Bitpanda VD: Trumps tullar en 'avkastningskrig', inte protektionism

Demuth: Trumps Tullar Inte Protektionistiska

Eric Demuth, VD för kryptovalutabörsen Bitpanda, hävdar att USA:s president Trumps tullpolicies handlar mindre om protektionism eller geopolitik, som många kritiker påstår, och mer om att hantera den amerikanska regeringens massiva skuldsrefinansiering.

I ett nyligen publicerat Linkedin inlägg, hävdar Demuth att det verkliga motivet bakom tullarna är att medvetet sakta ner den amerikanska ekonomin, vilket i sin tur sänker den 10-åriga statsobligationsräntan. Att sänka denna ränta, som för närvarande svävar kring 4,20%, är avgörande för den amerikanska regeringen, som måste omlokalisera 9 biljoner dollar i förfallande statsobligationer innan slutet av 2026.

“Den räntan är siffran som är avgörande,” säger Demuth. “Varje enstaka baspunkt som rakats av betyder miljarder sparade i ränta över det kommande decenniet.”

Demuth hävdar att det enda effektiva sättet att sänka denna ränta är att skapa en ekonomisk avmattning. Medan tullar vanligtvis ses som inflationsdrivande på kort sikt, tror han att deras storskaliga implementering i slutändan kommer att utlösa en recession, vilket leder till lägre inflationsförväntningar och minskad efterfrågan på kapital, och därmed driver ner räntorna.

“Det som verkar som protektionism kan faktiskt vara en recessionstrategi,” argumenterade Demuth. “USA:s regering står inför en massiv refinansieringsvåg.”

Som rapporterats av Bitcoin.com News, hävdar många kritiker att Trumps “reciproka” tullar är inflationsdrivande och kommer att driva USA in i recession. Miljardären Ray Dalio säger att tullarna kan leda till global stagflation och väsentligt förändra handelsrelationerna mellan USA och Kina. I en kommentar efter att Trump-administrationens reciproka tullregim började, verkade Dalio hålla med Trumps tro att detta drag skulle leda mer intäkter till statskassan.

Enligt Demuth är dock recessionstrategin avsedd att trycka ner räntorna nu, refinansiera biljoner till en lägre kostnad och sedan övergå till ett stimulansläge för att återuppliva ekonomin. Han drar paralleller till perioden 2020-2021, när kvantitativa lättnader och nära nollräntor drev en risk-on-rally.

“Vi har sett denna film förut,” skrev Demuth. “Det kommer inte att hända igen förrän denna refinansieringscykel är avslutad—och tills den 10-åriga räntan är under kontroll.”

Trumps Avkastningskrig

Många ekonomer ser den 10-åriga statsobligationsräntan som en referens för olika andra räntor, inklusive de på bolån, företagsobligationer och andra lån. Förändringar i denna ränta påverkar betydligt lånekostnaderna över ekonomin. Den ses också som en indikator på investerarnas känsla om ekonomins framtida hälsa, där en stigande ränta signalerar förväntningar på starkare ekonomisk tillväxt och inflation.

Några ekonomer uttrycker dock oro över effekten av statsskuld och finanspolitik på den 10-åriga räntan. Enligt dessa ekonomer kan stora statliga underskott, som det som ärvt av Trump-administrationen, sätta uppåttryck på räntorna.

Demuth varnar för att tills denna refinansiering har genomförts kommer marknaden att förbli i en snäv likviditetsmiljö, vilket påverkar riskfyllda tillgångar, särskilt inom teknik- och kryptosektorerna.

“Sålunda, nästa gång någon säger att Trump ‘startar ett handelskrig,’ titta på det annorlunda,” råder Demuth. “Detta är inte ett handelskrig. Det är ett avkastningskrig.”

Han avslutar med att uppmana marknadsbevakare att noggrant följa den 10-åriga avkastningskurvan, och säger att den håller nyckeln till att förstå den nuvarande ekonomiska strategin.