Beställde du prisupptäckt?

Denna ledare är från förra veckans utgåva av Veckans recension-nyhetsbrev. Prenumerera på det veckovisa nyhetsbrevet för att få ledaren så snart den är klar.

Pizza och Parabler

Bitcoin nådde en ny rekordhöjd på torsdagen den 22 maj 2025, och bröt bekvämt igenom $111,000 per orange mynt. Mer om BTC ATH om ett ögonblick, men först bör det erkännas att torsdagen råkar vara Bitcoin Pizza Day. En dag som firas i bitcoin- och kryptosamhället vars budskap i grunden är att varna mot att spendera eller sälja dina bitcoins som Laszlo Hanyecz gjorde 2010 när han betalade för två pizzor med 10 000 bitcoins. Kanske läser jag in för mycket i det, men budskapet verkar både alltför hårt och motsägelsefullt till “Bitcoin: Ett peer-to-peer elektroniskt kontantsystem.” Hur som helst, jag avviker.

Från en liten del av en cent till över $111,000 har bitcoins resa under de senaste 15 åren varit inget annat än extraordinär. Kolla diagrammet nedan för att se ungefär hur mycket bitcoin värderades på Pizza Day.

X-tidlinjen var full av entusiasm över upprepade nya rekordhöjder . Jag måste erkänna att jag deltog i uppståndelsen. När en hel massa människor, alla du “känner”, blir exalterade över prisförändringar är det en god vana att ta ett djupt andetag och fråga dig själv flera frågor. Är denna entusiasm befogad? Vad skulle kunna ogiltigförklara min optimism?

Det finns många indikatorer som kan ge dig en verklighetskontroll. Här är några. Global likviditet är en av de mest kraftfulla makroindikatorerna för att förutse stora rörelser i bitcoin. När den globala likviditeten ökar tenderar bitcoin att öka med den och det motsatta är sant. Som jag har skrivit om tidigare, är vi för närvarande i en stigande fas av global likviditet.

Kolla in bitcoins MVRV Z-Score, en onchain-metrik som används för att bedöma om bitcoin är övervärderat eller undervärderat i förhållande till sitt “rättvisa värde” baserat på historiska trender. Det är ett bra verktyg för att hjälpa till att identifiera marknadstoppar och -botten. I det följande diagrammet är det lätt att se vid vilken punkt bitcoin har blivit övervärderat. Vi är inte ens i närheten än.

MVRV Z-Score är ett mer långsiktigt verktyg. En indikator på kortare tidshorisont är finansieringsräntorna för de stora börserna som erbjuder eviga derivat. Extremt höga finansieringsräntor i eviga terminer indikerar ofta spekulativa överskott och en sannolik återgång. Kontrollera finansieringsräntan för bitcoin på de stora perpetual-börserna. Om finansieringsräntan är starkt positiv, vilket innebär att långa positioner betalar korta positioner – människor är belånade på långa bullish-positioner – finns det en större sannolikhet för ett tillbakadragande, åtminstone på kort sikt.

Just nu, trots att bitcoin nått en ny rekordhöjd (över $110K den 22 maj 2025), är finansieringsräntorna för nästan alla stora tillgångar fastställda till bara 0,0100 %, vilket anses vara ovanligt lågt. Detta tyder på att det inte finns en massiv spekulativ hävstång. Handlare överextenderar inte på långa positioner, trots den bullish prisrörelsen.

Slutligen, ett par sentimentindikatorer. Under den senaste cykeln när vi närmade oss toppen, sökningar efter nyckeltermer som “bitcoin” via Google sköt i höjden när detaljhandeln rusade in i krypto. Vi är långt under november förra året, för att inte tala om höjderna av 2021. Ett annat sätt att mäta detaljhandelns intresse är rankningen av kryptoappar i Google och Apple App-butikerna. Just nu är vi under oktober förra året.

Så, även om det finns eufori i luften, tror jag att det är mer sannolikt att vi går in i prisupptäckt än en krasch. Kom ihåg, dessa är bara verktyg för att hjälpa dig. De bör inte användas isolerat. De kan inte förutse framtiden. De kan bara ge ledtrådar till svaret på den gamla frågan, är detta en bubbla?