Zvezne bančne agencije pojasnjujejo kapitalska pravila za tokenizirane vrednostne papirje in nakazujejo tehnološko nevtralen pristop

OCC, FDIC in Federal Reserve objavijo smernice za banke glede tokeniziranih vrednostnih papirjev

Pojasnilo je prišlo v obliki skupne objave treh ključnih regulatorjev: Odbora guvernerjev sistema Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation in Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Agencije so objavile nabor pogosto zastavljenih vprašanj, ki pojasnjujejo, kako naj banke obravnavajo vrednostne papirje, katerih lastniške pravice so predstavljene na tehnologiji porazdeljene knjige, splošno imenovani tokenizirani vrednostni papirji.

Preprosto povedano so regulatorji dejali, da prisotnost blockchaina sama po sebi ne spremeni samodejno načina, kako se vrednostni papir obravnava v okviru pravil o bančnem kapitalu. Če tokenizirano sredstvo podeljuje enake pravne pravice kot njegov tradicionalni ustreznik, so regulatorji dejali, da bi moralo praviloma prejeti enako kapitalsko obravnavo v skladu z obstoječimi okviri.

»Vrednostni papir se pogosto imenuje ‘tokeniziran’, kadar so lastniške pravice v vrednostnem papirju predstavljene z uporabo tehnologije porazdeljene knjige,« so agencije navedle v skupnih smernicah. FAQ pojasnjuje, da je treba upravičen tokeniziran vrednostni papir praviloma obravnavati na enak način kot netokenizirano različico v skladu s kapitalskim pravilom.

Sporočilo regulatorjev je bilo jasno: tehnologija sama ne določa regulativne obravnave. Kapitalske zahteve temeljijo na osnovni izpostavljenosti in pravnih pravicah sredstva, ne pa na tem, ali je zapisano v običajni knjigi ali v omrežju blockchain.

To pomeni, da morajo banke, ki imajo tokenizirane vrednostne papirje, še naprej slediti istim pravilom, ki veljajo za tradicionalne finančne instrumente. Regulatorji so poudarili, da morajo institucije uporabljati preudarne prakse upravljanja tveganj ter spoštovati obstoječe bančne zakone in regulativne zahteve.

Agencije so obravnavale tudi vprašanje, ali se tokenizirani vrednostni papirji lahko kvalificirajo kot finančno zavarovanje v okviru pravil o bančnem kapitalu. Njihov odgovor: potencialno da, pod pogojem, da sredstvo izpolnjuje enaka merila, kot veljajo za tradicionalne vrednostne papirje.

Da bi se kvalificirali kot finančno zavarovanje, morajo banke vzdrževati izpopolnjeno (perfected) prvovrstno varovalno pravico (first-priority security interest) ali njen pravni ekvivalent. Če so ti pogoji izpolnjeni, se lahko upravičen tokeniziran vrednostni papir prizna kot finančno zavarovanje in lahko služi kot blažilec kreditnega tveganja, ob upoštevanju enakih regulativnih odbitkov (haircuts), ki se uporabljajo za običajne vrednostne papirje.

Drugo vprašanje, ki so se ga regulatorji lotili, je vključevalo zasnovo blockchaina—konkretno, ali sredstva, izdana na dovoljenih (permissioned) ali nedovoljenih (permissionless) omrežjih, prejmejo različno regulativno obravnavo. Agencije so dejale, da v kapitalskem pravilu ni razlikovanja glede na tip blockchaina.

Z drugimi besedami, ali tokenizirana obveznica ali delnica obstaja na zasebnem podjetniškem blockchainu ali na javnem omrežju, ne spremeni načina, kako banke izračunajo kapitalsko izpostavljenost. Odločilni dejavnik ostaja pravna struktura vrednostnega papirja samega.

Pojasnilo prihaja v času, ko finančne institucije vse pogosteje raziskujejo tokenizacijo sredstev, od državnih obveznic do delnic in skladov. S tem ko so potrdili, da se tokenizirane vrednostne papirje lahko obravnava enako kot tradicionalne instrumente v okviru kapitalskih pravil, so regulatorji odstranili plast negotovosti, ki je visela nad bančnim sprejemanjem sistemov porazdeljene knjige.

Smernice agencij veljajo posebej za vrednostne papirje, ki podeljujejo pravne pravice, identične tistim, ki so povezane z njihovimi tradicionalnimi oblikami. Tokenizirana sredstva, ki ne podeljujejo enakovrednega lastništva ali pravnih zahtevkov, ne spadajo v obseg pojasnila.

Čeprav smernice ne ustvarjajo novih regulativnih okvirov za vrednostne papirje na osnovi blockchaina, potrjujejo, da so obstoječa bančna pravila dovolj prilagodljiva, da lahko vključijo digitalne predstavitve tradicionalnih sredstev. Za banke, ki razmišljajo o strategijah tokenizacije, je sklep preprost: če se pravice ujemajo, se bo verjetno ujemala tudi kapitalska obravnava.

FAQ 🔎

• Kaj je tokeniziran vrednostni papir?
  Tokeniziran vrednostni papir predstavlja lastniške pravice v tradicionalnem sredstvu z uporabo tehnologije porazdeljene knjige, kot je blockchain.
• Ali tokenizirani vrednostni papirji prejmejo drugačno kapitalsko obravnavo kot tradicionalni vrednostni papirji?
  Ne, regulatorji so povedali, da upravičeni tokenizirani vrednostni papirji praviloma prejmejo enako kapitalsko obravnavo kot njihovi netokenizirani ekvivalenti.
• Ali lahko banke uporabljajo tokenizirane vrednostne papirje kot zavarovanje?
  Da, če tokenizirano sredstvo izpolnjuje regulativno definicijo finančnega zavarovanja ter izpolnjuje pravne zahteve in zahteve glede varovalne pravice.
• Ali tip blockchaina vpliva na kapitalsko obravnavo tokeniziranih vrednostnih papirjev?
  Ne, regulatorji so povedali, da kapitalska pravila ne razlikujejo med dovoljenimi (permissioned) ali nedovoljenimi (permissionless) blockchain omrežji.