Zlato je izgubilo 15 % vrednosti glede na najvišje vrednosti med vojno, saj se trgovanje z zlato kot varno pristanišče v okviru operacije »Epic Fury« umirja

Ključne ugotovitve:

• Cena zlata je padla na 4.623,93 USD/oz, potem ko so podatki o novih delovnih mestih v ne-kmetijskem sektorju za marec 2026 pokazali 178.000 novih delovnih mest, kar je precej nad konsenzualno oceno 59.000.
• Srebro se je obdržalo nad 73,75 USD/oz, podprto z industrijskim povpraševanjem, povezanim s podatkovnimi centri za umetno inteligenco, sončno energijo in elektronskim sektorjem.
• Zlato je padlo za približno 15–19 % od najvišjih vrednosti v začetku marca 2026, saj se je premija za varno pristanišče v okviru operacije Epic Fury zmanjšala.

Vojna med ZDA in Iranom ni uspela ohraniti rasti cene zlata

Poročilo o zaposlovanju za marec, objavljeno v začetku tega tedna, je obrnilo februarsko revidirano izgubo 133.000 delovnih mest. Analitiki so napovedovali povečanje za približno 59.000 do 60.000 delovnih mest. Stopnja brezposelnosti se je znižala na 4,3 %. Zdravstveno varstvo, gradbeništvo in promet so vodili pri povečanju zaposlovanja.

Podatki, ki so bili boljši od pričakovanih, so povzročili rast ameriškega dolarja in donosov državnih obveznic, kar je obremenilo neprofitna sredstva, kot je zlato. Zlato se je v začetku tedna trgovalo blizu 4.700 dolarjev za unčo, preden je poročilo sprožilo izkoriščanje dobičkov in splošno ponovno oceno obetov za obrestne mere.

Zlato je ta teden zaključilo s ponudbo 4.676 USD in povpraševanjem 4.678 USD, po podatkih Kitco. Do nedelje, 5. aprila, so spotne cene pokazale zmeren dodatni pritisk, skladen s popravkom po objavi podatkov o zaposlovanju, in se ustavile blizu ravni 4.624 USD, navedene v trgovanju med vikendom.

Srebro je pokazalo večjo odpornost. Kovina se je zadržala nad 73,75 USD na unčo, pri čemer je 70 USD na unčo ključna raven tehnične podpore. Petkova zaključna ponudba je bila 72,90 USD, prodajna cena pa 73,15 USD. Razmerje med zlatom in srebrom je znašalo okoli 64,6, kar je po zgodovinskih merilih še vedno visoko, vendar nekoliko nižje od nedavnih vrhov, saj je srebro pritegnilo zanimanje zaradi industrijskih zgodb.

Relativna stabilnost srebra izhaja iz industrijskega povpraševanja, povezanega z izgradnjo podatkovnih centrov za umetno inteligenco (AI), sončnimi elektrarnami in proizvodnjo elektronike. To povpraševanje zagotavlja cenovno dno, čeprav se monetarno povpraševanje zmanjšuje zaradi zmanjšanih pričakovanj glede znižanja obrestnih mer. Višja občutljivost srebra na gospodarske podatke in špekulativne tokove ga v kratkoročnem obdobju ohranja bolj volatilnega od zlata, vendar strukturni industrijski argumenti kupce spodbujajo k branjenju ravni 70 dolarjev.

Praznik Veliki petek, 3. aprila, je zaprl fizične trge v mnogih središčih, čeprav so spot in terminski trgi ostali odprti dovolj dolgo, da so pred vikendom absorbirali celotno reakcijo po objavi podatkov o zaposlenosti (NFP).

Padec cene zlata ima dodatni kontekst zaradi trenutne vojne med ZDA, Izraelom in Iranom, ki se je začela 28. februarja 2026, ko so usklajeni ameriški in izraelski napadi v okviru operacije Epic Fury ciljali na iranske vojaške objekte, jedrske objekte in visoko vodstvo, vključno z vrhovnim voditeljem Alijem Khameneijem. Iran se je odzval z napadi z raketami in droni, ki so motili pretok nafte skozi Hormuzsko ožino.

Začetni geopolitični šok je v prvih dneh konflikta za kratek čas dvignil ceno zlata s predvojnih ravni blizu 5.100 do 5.300 dolarjev za unčo na najvišje vrednosti blizu 5.423 dolarjev za unčo. Gibanje se je izkazalo za kratkotrajno. Krepitev dolarja, naraščajoči donosi, izkoriščanje dobičkov in zaskrbljenost, da bi motnje v oskrbi z nafto lahko spodbudile inflacijo in odložile znižanje obrestnih mer Fed, so skupaj povzročili preobrat v gibanju.

Do sredine do konca marca je zlato izgubilo približno 15 % do 19 % vrednosti v primerjavi z vrhovi iz začetka marca, cene pa so se gibale v razponu od 4.900 do 5.000 dolarjev, preden so še naprej padale. Zlato je doseglo rekordno vrednost konec januarja 2026, ko je znašalo med 5.595 in 5.608 dolarjev za unčo. Trenutne ravni blizu 4.624 dolarjev predstavljajo opazno korekcijo tako od tega vrha kot od kratkotrajnih viškov po napadu, zabeleženih po operaciji Epic Fury.

Zatajen neto vpliv vojne na zlato odraža nasprotujoče sile. Geopolitična negotovost je privabila kupce, vendar je isti konflikt povzročil višje cene nafte in podžgal skrbi glede inflacije, ki so nasprotovale tezi o znižanju obrestnih mer, na podlagi katere se je trgovalo z zlatom. Del kapitala se je preusmeril v dolar kot bolj neposredno varno pristanišče, nakupi centralnih bank pa so se nadaljevali v ozadju, ne da bi v celoti izravnali kratkoročni pritisk prodaje.

Peter Schiff vidi padec cene zlata kot začasnega. V odgovor na poročila, da bi podpredsednik JD Vance lahko preskočil predsedniško tekmo leta 2028, je Schiff predlagal, da bi lahko bil leto 2032 njegov trenutek, financiran z dobički zlata, ki jih napoveduje že desetletja, ko se dolar slabša in monetarna inflacija prevzema nadzor. Schiff je ta vikend dejal:

„Leta 2032 bo stanje tako slabo, da bom morda moral sam kandidirati. Glede na to, kako visoka bo do takrat verjetno cena zlata, bi moral biti sposoben sam financirati svojo kampanjo.“

V prihodnosti bodo trgovci z zlatom spremljali Federal Reserve, indeks USD in prihajajoče podatke o inflaciji, da bi dobili signale o poteku obrestnih mer. Aprilske terminske pogodbe za zlato, označene kot GCJ26, tesno sledijo dinamiki spot trga. Odpor se nahaja v razponu od 4.700 do 4.800 dolarjev, podpora pa se pričakuje na nedavnih najnižjih vrednostih.

Kratkoročni cilj za srebro je 75 do 80 dolarjev na unčo, če se bo industrijsko nakupovanje, pogojeno z umetno inteligenco, izkazalo za trajno. Vsaka potrditev tega trenda povpraševanja, skupaj s pritoki v borzno trgovane sklade (ETF), bi lahko dvignila srebro proti tem ravnem odpora še pred koncem leta.

Naslednji gib zlata bo verjetno odvisen od tega, ali se bo spremenilo stališče Fed-a ali pa bo nova geopolitična eskalacija na Bližnjem vzhodu ponovno oživila povpraševanje po varnem pristanu, ki je od začetka marca upadlo.