Zakaj se trg kriptovalut sesuva: Teorije, ki danes spodbujajo strah

Razlaga bolečine na kripto trgu: Od strahov pred DAT do napak v Oracleu

Preteklih nekaj tednov je kripto trg spremenilo v lonec za pritisk, trgovci pa poskušajo razložiti, zakaj je bitcoin v novembru ujet pod psihološko mejo 100.000 USD, brez povratnega odboja.

Pojavil se je koktajl teorij — nekatere so strukturne, druge zarotne, nekatere dobro podprte, nekaj pa jih izgleda kot produkt čistega kofeina in divje domišljije. Toda skupaj slikajo sliko trga, ki se spopada z večplastnimi šoki, namesto da bi imel eno jasno zgodbo.

Eden najbolj obširno obravnavanih katalizatorjev je likvidacijska kaskada 10. oktobra — največji enodnevni propad v zgodovini kripta. Skoraj 19 milijard USD v vzvodnih pozicijah je bilo izgubljenih v manj kot 24 urah po nenapovedani najavi 100% carin na kitajski uvoz. Tržni izvajalci, ki so že prej zaradi mesecev nizke prometa komajda kapitalizirani, so se ostro umaknili. Ko se ti likvidnostni sidri umaknejo, postane vsak premik okrepljen.

Tom Lee iz Fundstrat-a je izpostavil točno ta teden, da je ta dogodek “resnično oslabel tržne izvajalce,” pri čemer so jim ostale manjše kapacitete za stabilizacijo tokov naročil. Trg brez globoke likvidnosti je trg, ki pada hitreje kot pričakovano, in to je točno tisto, kar se je zgodilo. Dolga pozicioniranja po vsem trgu so le še okrepila zdrs.

Stvari so še poslabšali s strani kode na borzi, ki je za kratek čas napačno ocenila stabilni kovanec na 0,65 USD — napaka, ki je sprožila avtomatske likvidacije v več trgovalnih mestih. To ni bila napaka na blockchainu. Bila je napaka v sistemih, ki je pospešila padec.

Preberite več: Tom Lee iz Fundstrat-a pravi, da dogodek oktobrske likvidacije še vedno preganja kripto trge

Potem je prišla saga z Binancem. Domnevna prikazna napaka, ki je pokazala nekatere žetone na “0 USD”, ter začasna prekinitev vezave sredstev, kot so USDe, BNSOL in wBETH, so naj bila razlog, da je Binance izplačal 283 milijonov USD v odškodninah uporabnikom. Medtem ko je Binance trdil, da gre za problem s frontendom in ne za napad, drugi trdijo, da je okno ranljivosti, nastalo z bližajočo se posodobitvijo Oraclea, omogočilo oportunističnim akterjem, da izkoristijo manipulacijo sistema cen. Ker so bili ti žetoni pogosto uporabljeni kot zavarovanja, se je prisilna prodaja spreobrnila v nove likvidacije.

Še ena teorija, ki pridobiva na moči: podjetniške zakladnice digitalnih sredstev (DAT) nadhodki. Podjetja, kot so Strategy (prej Microstrategy), Bitmine in druga, so bila glavni kupci v tej ciklu. Toda obvestilo MSCI v oktobru, ki sprašuje, ali bi morala ta podjetja biti klasificirana kot “podjetja” ali “skladi”, je po besedah teorije Rana Neunerja pretreslo trgovce. Odločitev, ki naj bi bila sprejeta 15. januarja, bi lahko odločila, ali bodo DAT še vedno del glavnih indeksov. Če bodo odstranjeni, bi bili pokojninski skladi in pasivni sledilci prisiljeni samodejno prodati njihove delnice.

“Pametni denar” je takoj zaznal to tveganje, zaključuje Neunerjeva teorija — in ni čakal na razsodbo.

Tehnični kazalci nakazujejo nekaj še bolj čudnega: grafikon bitcoina prikazuje nekatere izmed najbolj ekstremnih strukturnih vrednosti, kar so jih kdaj zabeležili. X račun Sightbringer omenja nov rekordno nizki dnevni MACD, RSI blizu 21, in prisilno prodajo v slogu toka, ki se zdi mehansko tempirana — medtem ko je bitcoin le približno 33 % pod svojim najvišjim dosežkom. Ti kazalniki se običajno pojavijo po 50 do 70 % upadih, ne pri zmernih povratkih.

Ta razhajanja so povzročila naraščaj iskanje, da nekdo — ali več entitet — odprodaja tveganje na tankem trgu z zlomljenim izvajanjem naročil. To ustreza ritmu: identična prodajna okna, prelomi tanke likvidnosti in pomanjkanje normalnega obnašanja odbojev. Poleg širokega spektra teorij o zakladu trga, so prisotni tudi legitimni strahovi glede počenja “umetno inteligentnega (AI)” mehurčka, dolgotrajnih japonskih obveznic, Trampove trgovinske vojne ter prihodnje poprave in ameriške recesije.

In vendar, kljub kaosu, ni vse usmerjeno v pogubo. Pritoki USDC so poskočili, kar nakazuje, da je nov kapital pripravljen za nakupe. Dolgoročni imetniki so absorbirali na deset tisoče bitcoina v šestih tednih. Toki do borznega sklada (ETF) Solana ostajajo vsakodnevno zeleni, in institucionalna posvojitev se tiho nadaljuje v ozadju. Tudi na makro ravni, zgodovinske prispodobe bitcoina opominjajo trgovce, da so brutalne srednjeciklične padce normalne — 55% padec leta 2021 se je končal z rekordnim najvišjim vrhom pri 69.000 USD.

Preprosto povedano: enkrat so se združile različne sile medvedjega trga. Toda dolgoročno strukturno povpraševanje ni izginilo, in narativ prisilnih prodajalcev nakazuje eno stvar — ko se razprodaja konča, se lahko obrat zgodi silovit.

POGOSTO ZASTAVLJENA VPRAŠANJA ❓

• Zakaj je kripto trg padel oktobra?
  Masovni dogodek likvidacije 10. oktobra, okrepljen z novico o carinah, tanko likvidnostjo in avtomatizirano prodajo.
• Ali so tehnične napake poslabšale padec?
  Mogoče — domnevno naj bi težava pri ocenjevanju stabilnih kovancev in začasna prekinitev vezave povzročila dodatno prisilno prodajo.
• Zakaj so trgovci zaskrbljeni glede podjetij DAT?
  Ran Neuner misli, da bi januarska odločitev lahko odločila, ali bodo DAT ostali del glavnih indeksov, kar bi morebiti prisililo velike pasivne sklade, da izstopijo.
• Ali je okrevanje še vedno mogoče?
  Podatki Cryptoquant kažejo na pritoke USDC, akumulacije dolgoročnih imetnikov in povpraševanje po ETF, kar nakazuje na izboljševanje pogojev, ko se prisilna prodaja konča.