Zakaj je Bitcoin padel 5. februarja: Izvršni direktor Procap opozarja na mehaniko ETF, ne na paniko v kriptovalutah

Padec Bitcoina 5. februarja je bil dogodek ETF, ne kripto dogodek, pravi Jeff Park

Park je na X pojasnil, da rastoči podatki zdaj nakazujejo, da je upad sovpadal z enim najbolj nestanovitnih dni na globalnih kapitalskih trgih, med katerimi je Blackrockova Ishares Bitcoin Trust (IBIT) objavila rekordno trgovanje, ki je preseglo 10 milijard dolarjev — več kot dvakratni svoj prejšnji rekord — skupaj z največjo aktivnostjo opcijskih pogodb od začetka delovanja ETF.

Po mnenju Parka je bil tok opcij neobičajno nagnjen proti opcijam s prodajno pravico namesto nakupnim, kar kaže na defenzivno pozicioniranje namesto spekulativne rasti. Hkrati je Park opozoril, da je IBIT-ovo cenovno gibanje pokazalo nenavadno tesno korelacijo s programskimi delnicami in drugimi tveganimi sredstvi, kar potrjuje stališče, da je bil bitcoin ujet v širši odprodaji tveganj, namesto v specifičnem kripto šoku.

Park je opozoril na podatke Lade Goldman Sachs, ki kažejo, da je bil 4. februar eden najslabših dnevnih dogodkov za večstrančne hedge sklade, saj je bilo registrirano z-skore 3.5. “Bilo je katastrofalno,” je zapisal Park in dodal, da takšni dogodki običajno zahtevajo od vodij tveganj, da zahtevajo hitro in nekritično zmanjševanje tveganj, kar se verjetno prelitlo v trgovanje 5. februarja.

Kljub padcu bitcoina za več kot 13 % tistega dne je Park poudaril, da pretoki ETF kljuboval zgodovinskim vzorcem. Namesto težkih odkupov je IBIT zabeležil približno 6 milijonov novih ustvarjenih delnic, kar predstavlja več kot 230 milijonov dolarjev dodanih sredstev pod upravljanjem (AUM), medtem ko je širši kompleks ETF-jev zabeležil več kot 300 milijonov dolarjev pritokov.

Park je dejal, da ta nelogičen izid nakazuje, da je prodajni pritisk predvsem iz market-nevtralnih strategij, ne pa iz neposrednih izstopov. “Razprodaja ni povzročila končnih odlivov bitcoin sredstev,” je zapisal in zaključil, da je dejavnost prevladovala trgovci in tvorci trga znotraj “kompleksa papirnatega denarja.”

Ključni dejavnik, je trdil Park, je bil prisilni odvijanje trgovanja z CME bitcoin bazo. Podaril je, da so se razmiki CME za kratka obdobja skokovito povečali z približno 3,3 % 5. februarja na približno 9 % 6. februarja, kar je eden največjih enodnevnih premikov od začetka ETF-jev, kar kaže, da so bila velika sredstva usmerjena k zmanjševanju vzvodja.

Prav tako preberite: Napoved tržnih cen Patriots izgub pred Super Bowl LX

Park je kot pospeševalce navedel tudi strukturirane produkte in dinamiko opcij. Ko so bile prekršene spodnje omejitve, so bili trgovci, ki so zavarovali knock-in tveganje, prisiljeni prodajati temeljno izpostavljenost med padcem, kar je povečalo zagon navzdol, saj se je nakazana volatilnost na kratko približala ekstremnim ravnem.

Do 6. februarja se je bitcoin odbil za več kot 10 %, gibanje, ki ga je Park povezal z re-širitvijo CME odprtega interesa, ko so se market-nevtralne strategije vrnile na položaje. Zaključil je, da epizoda kaže na naraščajočo integracijo bitcoina v TradFi trge, zapisavši, da “katalizator ni prišel iz kripto TradFi zmanjšanja tveganja,” temveč iz osnovne degradacije znotraj samega kripto sektorja.

Pogosto zastavljena vprašanja ❓

• Kaj je povzročilo razprodajo bitcoinov 5. februarja?
  Jeff Park verjame, da je izvirala iz razdolževanja TradFi in ETF povezanega zavarovanja, ne pa iz kripto-nativne prodaje.
• Ali so vlagatelji izstopili iz Bitcoin ETF-jev 5. februarja?
  Ne, Park je poročal o neto kreacijah čez vse spot bitcoin ETF-je kljub padcu cen.
• Zakaj je bilo pomembno opcijsko poslovanje?
  Park je dejal, da je pozicioniranje s težkimi put opcijami in dinamika kratke gamma prisilila trgovce, da prodajajo v slabost.
• Kaj pojasnjuje okrevanje bitcoina 6. februarja?
  Park je opozoril na vrnitev CME osnovnih trgov in market-nevtralnega pozicioniranja po zmanjšanju vzvodja.