Yield Shock: 30-letna ameriška zakladnica doživi največji tedenski skok od leta 1981

Motenje v trgovanju z osnovami povzroča šoke na trgih

Trumpov trgovinski konflikt je vznemiril finančne trge, povzročil turbulenten odziv na Wall Streetu, saj je ameriški borzni trg doživel štiridnevni padec. Bitcoin je padel na najnižjo raven v petih mesecih, medtem ko je širši kripto trg zmanjšal vrednost na 2,45 trilijona dolarjev. Tudi zlato je omahnilo in padlo pod 3,000 dolarjev za unčo, preden se je v preteklem dnevu opomoglo za tri odstotne točke in doseglo svojo trenutno ceno 3,064 dolarjev. Sredi tega vrtinca volatilnosti je pozornost še vedno močno usmerjena v ameriške zakladniške obveznice.

“Nekaj je danes zlomljeno na trgu obveznic. Vidimo neurejeno likvidacijo,” je pojasnil makro raziskovalec Jim Bianco. “Če bi moral UGIBATI, bi rekel, da se trg osnov popolnoma odvija. Od petkovega zaključka pa do zdaj … je 30-letni donos zrasel za 56 baznih točk, v treh trgovalnih dneh.” Bianco je poudaril, da to ni racionalno, na obrestne mere osredotočeno ponovno opredeljevanje cen – to je neurejenost. Ker so terminske pogodbe S&P padle za 2 % in nafta upadla za 21 % od “Osvobodilnega dne”, se zdi, da trgi reagirajo na prepoznavanje nečesa globljega, kar je zlomljeno.

Ob 7. uri po vzhodnem času v sredo znaša donos na 30-letno zakladno obveznico 4,892 %, medtem ko donos na desetletno obveznico znaša 4,435 %. Naraščajoči donosi obveznic pogosto privabljajo vlagatelje proč od delnic, saj obveznice ponujajo primerjalno varnejšo pot do donosov. Ta prerazporeditev običajno postavlja navzdol pritisk na ocene delnic, kar odmeva skozi pokojninske sklade in širše naložbene holdinge. Višji donosi prav tako pomenijo strmejše stroške zadolževanja, kar podraži vse od stanovanjskih in avtomobilskih posojil do poslovnih kapitalskih projektov.

Po poročilu finančnega novica Zerohedge se trg osnov razpada, kar povzroča to, kar imenuje “več trilijonska likvidacijska panika.” Trgovanje z osnovami temelji na neskladjih med cenami zakladnih obveznic in njihovimi terminskimi pogodbami. Trgovci se v to vpletene z nakupom zakladnih obveznic na gotovinskem trgu, hkrati pa prodajajo kratko ustrezne terminske pogodbe, v pričakovanju, da se bodo cene sčasoma uskladile. Vendar so višji donosi povečali stroške financiranja teh vzvodnih položajev, zmanjšali potencialne dobičke in prisilili trgovce, da zapustijo posle. To odvijanje lahko povzroči hitre razprodaje tako na zakladnicah kot terminskih pogodbah.

Te motnje lahko sprožijo ukrepe ameriške centralne banke. Ena možnost je kvantitativno sproščanje (QE), ko Fed kupuje dolgoročne zakladne obveznice, da spodbuja povpraševanje, dviguje cene in znižuje donose. Centralna banka bi lahko tudi znižala obrestne mere, kar bi posredno znižalo kratkoročne donose. Včasih zadostujejo samo besede – Fed lahko signalizira prihodnje politike spremembe, da pomiri tržne živce, oblikuje pričakovanja investitorjev in stabilizira donose. Kot je opomnil račun X Oz, se je Fed-ova obratna repo operacija (RRP) tiho zmanjšala z vrha 2,5 trilijona dolarjev na samo 148 milijard dolarjev.

Oz izpostavlja, da 94 % zmanjšanje pomeni znatno injekcijo likvidnosti nazaj v finančne trge. Medtem ko večina javnega diskurza ostaja osredotočena na inflacijske metrike in geopolitične napetosti, Oz trdi, da pravi razvoj leži v obrobnih kapitalih, ki tiho vstopajo nazaj v obtok – obujajoč apetit za tveganje brez potrebe po uradnem znižanju obrestnih mer ali spremembi politike. Namesto da bi bilo to gnano s špekulativno strastjo, bi lahko ta pritok likvidnosti pomenil najbolj pomemben sproščaj od leta 2020 – in eden, ki ga trgi šele začenjajo absorbirati.

“Vsi so še vedno pripravljeni na propad,” je dodal račun X. “Ampak likvidnost pravi: ‘Vzdignite čelado. Pripravljeni ste na lov na zelene sveče do ATH.’”