Vojna z Iranom povečuje tveganje recesije v Evropi in na Japonskem na 50 %, navaja BCA Research

Ključne ugotovitve:

• BCA Research ocenjuje verjetnost recesije v ZDA na 40 % in opozarja, da bi lahko trajno 10-odstotno zmanjšanje ponudbe nafte povzročilo dvig cene surove nafte na 200 dolarjev.
• Cena nafte, ki se drži nad 100 dolarjev za sodček, kaže, da trgovci s surovinami vidijo večje tveganje, kot ga trenutno upoštevajo vlagatelji v delnice.
• Berezin med kandidati za IPO v letu 2026 daje prednost podjetju Anthropic, vendar pravi, da val novih uvrstitev na borzo pogosto zaznamuje vrhunec sektorja.

Ekonomist opozarja, da bi cena nafte lahko dosegla 200 dolarjev, če bi konflikt z Iranom motil 10 % svetovne ponudbe

Berezin je govoril z Davidom Linom v oddaji The David Lin Report, ko so delniški trgi zabeležili kratkotrajno rast na podlagi poročil o možnih pogovorih o premirju z Iranom. Bil je skeptičen, da se bo ta rast ohranila.

»Mislim, da bo potek borze nekako takšen,« je dejal Berezin in primerjal delnice z odskakujočo žogico, ki se spušča po stopnicah. »Za nekaj časa bo odskakovala navzgor, a na koncu bo pristala nižje, kot je začela.«

Nasdaq je bil v času intervjuja v primerjavi z začetkom leta že padel za približno 7,5 %, pri čemer je najnižji padec znašal okoli 12 %, kar je najslabši začetek leta od leta 2022. Berezin je pojasnil, da so delnice še vedno drage, saj se trgujejo za približno 20-kratnik prihodnjih dobičkov pri najvišjih dobičkonosnostih. Za zdaj je kot svojo najljubšo vrsto sredstev navedel gotovino.

Glede nafte je Berezin opozoril na Hormuzsko ožino, skozi katero poteka približno 20 % svetovne oskrbe z nafto, in opozoril, da je trenutno motena približno 10 % svetovne oskrbe. Povedal je Linu, da je povpraševanje po nafti zelo neelastično, kar pomeni, da bi se morale cene verjetno podvojiti ali potrojiti, da bi se poraba zmanjšala za 10 %.

»Če bomo imeli trajno zmanjšanje svetovne proizvodnje nafte za okoli 10 %, je zelo verjetno, da bodo cene nafte dosegle 200 dolarjev,« je dejal. Berezin je dodal:

»Pomislite na obdobje pandemije v njenem najhujšem trenutku. Spomnite se vseh tistih praznih ulic? Svetovna poraba nafte se je zmanjšala za približno 20 %. Če pogledate Hormuzsko ožino, točno toliko svetovne zaloge nafte vsak dan preteče skozi ožino.«

Opozoril je, da trgovci s surovinami niso sledili vlagateljem v delnice v nedavnem vzponu, saj cene nafte ostajajo nad 100 dolarjev za sodček. Berezin je dejal, da je ta razlika opozorilni znak, saj so trgi surovin običajno bolje obveščeni o tem, kam se gibljejo cene energije.

Verjetnost recesije za Evropo in Japonsko je bližje 50 %, je dejal Berezin, deloma zato, ker višje cene nafte bolj škodujejo njihovim trgovinskim pogojem kot Združenim državam. Dolar kratkoročno koristi od višjih cen surove nafte, je dodal, vendar se sooča s strukturnimi ovirami: še vedno drago vrednotenje po pariteti kupne moči, desetletja primanjkljajev na tekočem računu in centralne banke, ki se diverzificirajo stran od dolarskih rezerv. Trdil je, da bo zlato v prihodnjih mesecih in letih imelo koristi od tega trenda diverzifikacije, po korekciji, ki jo je deloma povzročilo izkoriščanje dobičkov s strani malih vlagateljev.
Glede samega konflikta z Iranom je Berezin dejal, da ostaja pogajalska rešitev osnovni scenarij, vendar je opozoril, da vladni vakuum po umoru ključnih iranskih voditeljev otežuje kratkoročni kompromis. Vztrajal je, da se v takšnih okoljih ponavadi pojavijo trdnejše politične osebnosti, kar preprečuje hitro rešitev.

Pogovor se je preusmeril na umetno inteligenco (AI) in njen vpliv na širši tehnološki sektor. Berezin je podrobno pojasnil, da je ta preobrat že zdavnaj presegel področje programske opreme in zdaj ogroža podjetja na področju družbenih medijev. Trdil je, da bodo agenti umetne inteligence vse bolj dostavljali vsebine neposredno uporabnikom, s čimer se bo vrednost platform, kot sta Instagram in Youtube, zmanjšala iz ciljnih destinacij na zgolj skladišča vsebin.

Glede AI-strojne opreme je Berezin opozoril na poročilo Wall Street Journal o raziskavi Caltecha, ki kaže na bistveno nižje računalniške stroške za velike jezikovne modele (LLM). Naredil je primerjavo z internetno infrastrukturo: prenos podatkov je v 25 letih narasel za skupno približno 500.000 %, vendar so se izdatki za to infrastrukturo zmanjšali kot delež BDP. Dejal je, da bi AI lahko sledila podobni poti, zaradi česar bi bili predvideni izdatki v višini bilijonov za podatkovne centre nepotrebni.

»Ironija bi lahko bila, da bomo na koncu imeli svet, ki ga poganja umetna inteligenca, vendar za to ne potrebujemo bilijonov dolarjev v podatkovnih centrih,« je dejal.

Berezin je opozoril, da bi bil takšen scenarij kratkoročno negativen za baker in bazne kovine, dolgoročno pa potencialno pozitiven, saj bi resnični, z umetno inteligenco poganjani dobički produktivnosti sčasoma ustvarili povpraševanje po fizičnih virih, ki ostajajo omejeni.

Na vprašanje o pričakovanih javnih ponudbah delnic (IPO) v letu 2026, vključno s SpaceX, OpenAI in Anthropic, je Berezin dejal, da bi se, če bi moral izbrati, odločil za Anthropic, pri čemer je navedel njegovo pozicioniranje na področju poslovnih storitev umetne inteligence in prednost, ki bi jo pridobil zaradi nižjih stroškov računalniške zmogljivosti. Opozoril je tudi, da močna val javnih ponudb delnic pogosto signalizira vrh sektorja.

Odločno je zavrnil opozorila izvršnega direktorja Anthropica Daria Amodeija, da bi umetna inteligenca lahko v petih letih odpravila polovico vseh začetnih delovnih mest za belo-ovratnike in povečala brezposelnost na 10 % do 20 %. Berezin je poudaril, da ekonomisti vedo, da se povečanje produktivnosti v ravnovesju pretvori v povečanje dohodkov in da bi kakršna koli neenakost, ki bi iz tega izhajala, verjetno sprožila fiskalno in monetarno-polit