Tržna analitičarka Lyn Alden pojasnjuje, zakaj bi lahko bil Fed prisiljen v stalno tiskanje

QT je končan, likvidnost se vrača, trgi niso pripravljeni, pravi Alden

V obsežnem pogovoru z voditeljem Kitco News Jeremyjem Szafronom je Lyn Alden analizirala ožajoče se gospodarsko ozadje, bitcoinov reset, zlato, ki presega 4.000 dolarjev, in strukturne napetosti, ki potiskajo oblikovalce politike proti prihodnosti, kjer tiskanje postane pravilo, ne izjema.

Alden, ki nikoli ne olepšuje institucionalnega vedenja, je to povedala naravnost:

“Moja osnova je bolj naklonjena postopnemu širjenju bilance … čemur ne bodo rekli stimulacija. Povedali bodo, da je to zaradi bančnega sistema in tehničnih vprašanj.”

Alden je opisovala ameriško gospodarstvo, ki izgleda močno z višine 30.000 čevljev, vendar se za povprečno gospodinjstvo čuti vse bolj prazno. Če odstranite velikane umetne inteligence (AI) in fiskalno fontano, je dejala, se večina korporativne Amerike premika s slabimi kapitalskimi investicijami in bledijočo potrošniško močjo. Trenutek je primerjala z razvitim gospodarstvom, ki prevzema značilnosti “emerging market light” — močni headline podatki, ki zakrivajo krhko osnovo.

Takšna razkrojena struktura, je trdila Alden, ustvarja politični pritisk namesto ekonomskega. Američani vidijo nova tržna vrhunca, medtem ko se njihovi čeki raztegujejo, in neskladje začenja bolj definirati razpoloženje kot sami podatki.

Največje makro razkritje v intervjuju je prišlo iz Aldenove analize centralne banke, ki je 1. decembra preklicala kvantitativno zaostrovanje. Likvidnostne napetosti na repo trgu so prisilile centralno banko, je rekla, da pritisne na zavoro mesece pred načrtovanim. To ni bil velik politični preobrat — bolj kot “ne glejte sem” manever, da se prepreči blokada trga zakladniških zapisov.

Alden verjame, da je naslednja faza že napisana: širitev bilance skladna z nominalno rastjo BDP. Ne fontana, ne krizno sprintanje — ampak počasen, stalen dotok likvidnosti, ki postane institucionalna navada.

In v takšnem svetu se sredstva povezana s pomanjkanjem — še posebej bitcoin in zlato — običajno izpostavijo.

Bitcoinov popravek po višavah 2025 ni presenetil Alden. Prodaja, je poudarila, je prišla predvsem od dolgoročnih imetnikov, ki so unovčevali dobičke po letih rasti — klasična pozno-ciklična “distribucijska” shema. Hkrati so borzno-trgovani skladi (ETFs), korporativne blagajne, in retail hladne shranjevalnice pobirali ponudbo na drugi strani.

Preberite več: Bitcoin Blagajne: Korporativni nakupi kriptovalut se upočasnjujejo, a DAT velikani še naprej kopičijo

Alden je zavrnila strahove, da bitcoin ostaja vezan na tradicionalni štiriletni cikel, trdeč, da so se strukturne dinamike spremenile. Strategijski Michael Saylor in Bitminov Tom Lee prav tako delita to mnenje. Upad vidi kot čiščenje vzvoda, ne kot porušitelja teze, in verjame, da prihodnja leta še vedno favorizirajo sredstvo — še posebej v svetu definiranim s fiskalnim presežkom in likvidnostno akomodacijo.

Zlato’v skok preko 4.000 dolarjev, je dejala Alden, odraža suvereno pozicioniranje namesto CPI anksioznosti. Države neposredno ne odlagajo zakladniških zapisov, vendar jih kupujejo manj — in kopičijo nevtralna rezervna sredstva, ki jih ni mogoče zamrzniti. S postopno diverzifikacijo globalnih rezerv Alden vidi, da bo v naslednjih letih vloga zlata rastla.

Bitcoin’ovo dolgoročno rezervna privlačnost, je namignila, se umešča v isti pogovor — še posebej, ker suvereni premoženjski skladi domnevno kopičijo ob padcih.

Poleg bitcoina je Alden izdala oster opozorilo: žeton utility ni bikovski investicijski primer. Visoko učinkovite blockchaini sčasoma stisnejo lastne marže, je trdila, podobno kot borze in izdajatelji ETF. Koristno? Da. Dolgoročno donosno držati? Verjetno ne. Bitcoin izstopa, ker povpraševanje izhaja iz njegove monetarne funkcije, ne iz njegove vloge kot cestninska cesta.

Velika upočasnitev pri izdatkih za umetno inteligenco (AI) ali sprememba razpoloženja med vlagatelji v delnice bi lahko destabilizirala dvostebrno strukturo trga, je dejala Alden. Za zdaj vidi tveganje vrednotenja pri mega-trdih, pripravljen stres v zasebnih kreditih, in politični pritisk, ki se pripravlja pod površjem — vendar zaenkrat ne vidi nobene očitne sprožilne točke za širok sistemski razkroj.

Pogosta vprašanja 🖨️

• Kaj pomeni Lyn Alden z “postopnim tiskanjem”?
  Nanaša se na počasno širitev bilance centralne banke za podporo bančnemu sistemu, ne pa na zagon celovitega stimulansa.
• Zakaj Alden pravi, da ameriško gospodarstvo izgleda kot “emerging market light”?
  Zato, ker glavni kazalci rasti ostajajo močni tudi, ko se resnična ekonomska udeležba zmanjšuje pod površjem.
• Kakšna je Aldenova napoved za bitcoin po njegovem popravku?
  Videla je upad kot čiščenje vzvoda in verjame, da je bitcoin še vedno dobro pozicioniran za prihodnja leta.
• Zakaj suvereni kopičijo zlato in v nekaterih primerih bitcoin?
  Diverzificirajo rezerve proti sredstvom, ki jih ni mogoče zamrzniti in služijo kot nevtralna shranjevalca vrednosti.