Trgovci se intenzivno zavarujejo: obseg prodajnih opcij na bitcoin presega obseg nakupnih opcij v razmerju 54,87 % proti 45,13 %

Ključne ugotovitve:

• Odprti interes za terminske pogodbe na bitcoine na vseh borzah je padel na 46,94 milijarde dolarjev, pri čemer sta Binance in CME vodili z 8,09 milijarde dolarjev oziroma 7,24 milijarde dolarjev.
• Obseg prodajnih opcij na Deribitu je v 24 urah presegel obseg nakupnih opcij v razmerju 54,87 % proti 45,13 %, kar kaže na kratkoročno defenzivno pozicioniranje trgovcev.
• Najvišja raven bolečine na Deribitu za iztek 24. aprila znaša okoli 70.000 USD, kar je približno 3.000 USD nad trenutno spot ceno BTC, ki znaša 66.810 USD.

Odprti interes za terminske pogodbe na bitcoin pade na 46,94 milijarde dolarjev

Skupni odprti interes (OI) za terminske pogodbe na bitcoine na vseh borzah znaša 703.140 BTC, kar je enako 46,94 milijarde dolarjev, po podatkih Coinglass. Ta številka se je znatno znižala v primerjavi z vrhovi, zabeleženimi konec leta 2025, ko je odprti interes na ravni borz za kratek čas dosegel 100 milijard dolarjev, ob cenah BTC blizu 140.000 dolarjev.

Binance je na prvem mestu med vsemi borzami z 121.250 BTC odprtega interesa v vrednosti 8,09 milijarde dolarjev, kar predstavlja 17,23-odstotni tržni delež. CME mu tesno sledi s 108.480 BTC ali 7,24 milijarde dolarjev, kar predstavlja 15,42 % skupnega odprtega interesa terminskih pogodb na svetovni ravni. Odprti interes se na splošno zmanjšuje. CME je v zadnjih 24 urah zabeležil 0,49-odstotni padec odprtih pozicij. Binance je padel za 0,96 %, OKX za 0,31 % in Bybit za 0,20 %.

MEXC in Hyperliquid sta bila izjema, saj sta zabeležila rahlo rast v višini 0,63 % oziroma 8,03 %. BingX je zabeležil največji 24-urni skok odprtih pozicij v višini 31,77 %, čeprav njegov skupni obseg v višini 588,47 milijona dolarjev ostaja le delček obsega najboljših borz. Celotni trg je zabeležil skromno 1-urno spremembo OI v višini -0,32 %, skupni 24-urni porast pa je znašal le 1,27 %.

Igralno polje opcij

Na strani opcij se je skupni odprti interes za opcije BTC močno zmanjšal od vrhunca v višini približno 65 milijard dolarjev, zabeleženega v začetku leta 2025, ko je bitcoin preskušal vrhove nad 100.000 dolarjev. Trenutni odprti interes za opcije znaša približno 30 milijard dolarjev, glede na podatke, ki jih je zbral Coinglass. Deribit ostaja prevladujoča platforma za opcije, pri čemer opcije call v celotnem odprtem interesu prevladujejo nad opcijami put v razmerju 56,75 % proti 43,25 %. V surovih številkah to pomeni 243.090 BTC v opcijah call proti 185.259 BTC v opcijah put na Deribitu.

Kar zadeva dejanski obseg trgovanja v zadnjih 24 urah, so dan zmagale opcije put. Medvedje pogodbe so predstavljale 54,87 % vseh trgovanih opcij, pri čemer je bilo trgovanih 9.512 BTC v prodajnih opcijah v primerjavi z 7.824 BTC v nakupnih opcijah. Najbolj trgovan posamezni kontrakt je bila prodajna opcija z iztekom 24. aprila in izpolnitveno ceno 62.000 USD, kar pomeni, da so trgovci plačali za zaščito v primeru, da bi bitcoin pred iztekom padel pod to raven.

Največje pozicije odprtih interesov so razdeljene med stave za december 2026, da bo bitcoin dosegel 120.000 USD, in put opcijo pri 60.000 USD za isti datum, vsaka v vrednosti več kot 6.000 BTC. Če pogledamo podrobneje, put opcija z iztekom 24. aprila pri 62.000 dolarjih ima 4.648 BTC odprtega interesa. Ta pogodba se izplača, če bitcoin pade pod 62.000 dolarjev pred poravnavo 24. aprila, in jo ima dovolj trgovcev, da je vredno spremljati.

Odprti interes opcij CME po rokih zapadlosti, ki ga prikazuje Cryptoquant, kaže opazno rotacijo. V začetku aprila je prevladujoča koncentracija v razponu zapadlosti od enega do dveh mesecev, pogodbe z daljšim rokom zapadlosti pa skromno zapolnjujejo prostor pod njim. Skupni odprti interes opcij CME po številu pogodb je padel na približno 10.000 pogodb, kar je blizu najnižje ravni od sredine leta 2024.

Razčlenitev put-versus-call na CME kaže, da puti od novembra 2025 dosledno prevladujejo v skupnem odprtem interesu po vrednosti v USD, kar je vzorec, ki se je ohranil, čeprav se je cena delno opomogla od svojih najnižjih vrednosti blizu 65.000 USD. Ravni največje bolečine na Deribitu kažejo, da se iztek 24. aprila nahaja blizu 70.000 USD, pri čemer nominalna vrednost za ta datum dosega približno 6 milijard USD.

Krivulje največje bolečine

Krivulja največje bolečine na Deribitu doseže vrh pri izteku 26. junija med 77.000 in 78.000 USD, preden se umakne proti 75.000 USD skozi pogodbe za september in december 2026. Na Binance se najvišja bolečina za datum 24. aprila nahaja blizu 71.500 $, medtem ko pogodbe za junij in september nosijo ravni najvišje bolečine, ki se približujejo 90.000 $. OKX kaže podobno najvišjo bolečino za 24. april blizu 71.000 $, pri čemer pogodba za september 2026 nosi vrednost najvišje bolečine blizu 80.000 $.

Vse tri borze imajo skupno temo: s spotno ceno bitcoina pri 66.810 USD so trenutne cene približno 3.000 do 4.000 USD pod najbližjo koncentracijo najvišje bolečine ob izteku 24. aprila. Ta razlika ustvarja gravitacijsko privlačnost, vsaj v teoriji, saj imajo tržni ustvarjalci opcij spodbudo, da cena do poravnave zraste. Ali širše makroekonomsko okolje ali izjave Trumpa dopuščajo to rast, je povsem drugo vprašanje.

Trenutni padec tako odprtega interesa kot cene je skladen s prejšnjimi fazami konsolidacije sredi cikla. Trgovci z izvedenimi finančnimi instrumenti, ki spremljajo iztek 24. aprila, bodo ugotovili, da imajo v bližnji prihodnosti na Deribitu največjo težo odprtega interesa izvedbene cene put opcije 62.000 USD in call opcije 72.000 USD. Call opcija v višini 75.000 USD z istim datumom izteka je prav tako med najbolj odprtimi pozicijami. S trenutno spot ceno 66.810 USD se trg nahaja med tema izvršilnima cenama, kar pomeni, da so izidi ob približevanju datuma izteka razmeroma odprti v obe smeri.

Trenutno trg izvedenih finančnih instrumentov bitcoina kaže previdnost, prihajajoči datum izteka pa bo naslednji pravi preizkus.