Trgi v defenzivnem položaju in razprave o centralizaciji — pregled tedna

Ključne ugotovitve:

• Bitcoin tvega padec pod 59.000 USD, saj PlanB opozarja na 200-tedensko drsečo sredino; institucije prevladujejo v tokovih.
• Bela knjiga Googla trdi, da je kvantni dobiček 20-kratni, kar povečuje tveganja za kriptografijo bitcoina in ethereuma.
• Izkoriščanje protokola Drift v vrednosti 260–285 milijonov dolarjev kaže na povečanje števila hekov v DeFi, odziv Circle pa je pod vprašajem.

Trgi se majejo, saj se bliža naftni šok, institucije zaostrujejo nadzor nad kriptovalutami, v ospredje pa stopajo kvantna tveganja

Bitcoin in Ethereum sta se ta teden gibala v stranskem trendu, medtem ko je Solana večino trga altcoinov popeljala v novo fazo padanja.

Borzni indeksi so presenetili z vzponom, saj so se S&P 500, Nasdaq in Dow Jones zvišali za 4,34 %, 3,3 % oziroma 2,9 %. Ram Ahluwalia je poudaril, da je bil vzpon indeksa S&P 500 v prvi polovici tedna v veliki meri mehanično povpraševanje, ki ga je povzročila kompresija obsega ob koncu četrtletja, in ne strukturni pritisk na strani kupcev.

Medtem so plemenite kovine grozile, da bodo ponovno začele večletno bikovsko gibanje, saj sta zlato in srebro zabeležila tedenski dobiček. Zlato je zdaj višje za 14,7 % od najnižje vrednosti 23. marca.

Vojna na Bližnjem vzhodu se nadaljuje, vendar se zdi, da se vojna megla zgostavlja. Ko ljudje, kot je Jamie Dimon, izjavljajo, da je uspeh v Iranu pomembnejši od trgov, to kaže, da je do konca vojne še vsaj nekaj tednov.
Širše gospodarsko ozadje se šele začenja slabšati, saj fizični naftni šok še ni udaril. Rory Johnston je ta teden v oddaji Hidden Forces dejal:

„Fizičnega vpliva izgube oskrbe iz Hormuzske ožine še nismo dejansko občutili. Zadnja ladja še ni prispela. Ta zadnja ladja bo verjetno prispela v Azijo ta teden, v Evropo naslednji teden in v Severno Ameriko teden zatem. Ko ta ladja prispe, za njo ne bo nič drugega kot praznina.“

Seveda smo že videli, da se nekatere vlade pripravljajo na prihajajoči šok. G. Johnston je dejal, da se to dogaja predvsem v azijskih državah, ki so takoj po zaprtju ožine začele takoj omejevati porabo energije.
V Evropi se je začelo nekaj omejevanja. Prišlo je do brezplodne izjave EU, da naj njeni državljani manj potujejo in „zmanjšajo omejitve hitrosti na avtocestah za deset kilometrov na[an hour] uro“. Avstralija, ki je formalno v Aziji, a ima evropsko politiko, je od svojega predsednika vlade prejela podobno neučinkovito sporočilo. Indijski predsednik vlade je ponovil potrebo po zaščiti regionalne energetske infrastrukture v Zahodni Aziji, vendar brez kakršnih koli trdnih obljub.
ZDA so morda pred konfliktom izgledale dobro, morda celo najbolje od konca leta 2023, vendar ta naftni šok kaže na recesijo. Ram Ahluwalia je opozoril, da se inflacijski šok in naraščajoči stroški energije pripravljajo na udar po potrošniški porabi, „analitiki pa še niso znižali napovedi prihodnjih dobičkov“. Z drugimi besedami:
„Izogibanje tveganju.“
Warren Buffett se strinja in pravi, da v gotovini čaka na nadaljnje padce. Jamie Coutts je opozoril, da globalni agregati likvidnosti in indeks DXY oddajajo medvedje signale.

Luke Gromen je opisal mračne izbire za ameriško finančno ministrstvo in trdil, da je tiskanje USD v času skoka cen nafte najverjetnejši izid, kar je ponovil tudi svojim kolegom. K razpravi o dolarju je J.P. Mayall prispeval zanimivo tezo, v kateri trdi, da kopičenje zlata s strani tujih centralnih bank ni znak de-dolarizacije, ampak posredna izpostavljenost ameriškim državnim obveznicam.

Medtem ko so se delnice odmaknile in ohranile večino teh dobičkov, so se kriptovalute odmaknile in izgubile večino teh dobičkov. Tehnični kazalniki ponujajo pravi Rorschachov test za trgovce. PlanB je objavil redko medvedjo napoved, pri čemer je opozoril, da ga ne bi presenetilo, če bi cena padla pod 200-tedensko drsečo povprečje (59.000 USD) in realizirano ceno (54.000 USD). Nasprotno pa je Jamie Coutts pregledal kazalnike Z-score in ugotovil, da je bitcoin verjetnostno blizu dna. CryptoQuant je objavil, da padanje rezerv ETH na Binanceu ob hkratnem vzponu stabilnih kriptovalut ustvarja zelo ugodne razmere za rast cen.

Tehnična analiza, ali astrologija za moške, verjetno ni pomembna. Kot je Pledditor opozoril vse, če pogledate akumulacijo v zadnjih šestih mesecih, je velik del tega trga v resnici le Michael Saylor. Maloprodajni vlagatelji so se v veliki meri umaknili in prepustili prostor velikim korporativnim in institucionalnim akterjem. Spomnite se na novičnik izpred dveh tednov:

„Poslušajte nedavni podcast s Haseebom in Santiagom o tem, zakaj menita, da so »tokeni mrtvi«. Santiago trdi, da tokeni ne zajemajo resnične vrednosti, medtem ko Haseeb poudarja, da so trenutni marginalni kupci institucije, ki pa na splošno ne kupujejo tokenov.”
Zdi se, da se institucije odlično zabavajo. Franklin Templeton ni ustvaril le še enega kripto produkta; ustanovil je namensko kripto divizijo. Dolgoletni skeptik Morgan Stanley očitno opravlja zadnje popravke za lansiranje svojega spot Bitcoin ETF naslednji teden.

Ta institucionalni in korporativni vdor ni vedno lep. Coinbase je domnevno lobiral proti davčni oprostitvi de minimis za Bitcoin, medtem ko je pritiskal za takšno, ki koristi USDC. Medtem se je Worldcoin Foundation Sama Altmana odločila, da bo v OTC prodaji odvrgla WLD v vrednosti 65.000.000 $ ravno na najnižji točki vseh časov.

Največja kriptovalutna novica tega tedna je prišla iz bombastičnega Googlovega raziskovalnega članka o kvantni tehnologiji, ki trdi, da je v primerjavi s prejšnjimi kvantnimi sistemi 20-kratno zmanjšanje potrebnega časa za izvedbo napadov na kriptografijo eliptičnih krivulj, ki je hrbtenica Bitcoina, Ethereuma in večine blokovnih verig. Nic Carter, Haseeb Qureshi in izvršni direktor Coinbase Brian Armstrong jemljejo to raziskavo resno. Če en kvantni članek ni bil dovolj, sta Nic Carter in Justin Drake opozorila, da je isti dan izšel še en prelomen članek.

Bitcoin skupnost pa se zdi v veliki meri zataknjena v zanikanju. Mert Mumtaz je izpostavil eno od glavnih metod za to: »whataboutism«. Jordi Visser, ki je trdil, da bi morali ignorirati kvantno grožnjo Bitcoinu, ker bodo roji AI agentov najprej uničili TradFi banke, je podal odličen primer »whataboutism«.

Še pogostejša oblika zanikanja je bila uporaba ad hominemov. Bitcoiners so napadli Googlov članek, ker soavtor »dejansko dela za Ethereum Foundation«. Nic Carterjeve skrbi se očitno lahko zavrnejo, ker je vlagal v podjetje, ki se osredotoča na izdelavo kvantno odpornih izdelkov. To niso resni ljudje, če namesto trditev napadajo značaj ali motive ljudi, ki jih skrbi kvantna tehnologija.

Jonas Schnelli je ljudem, ki jih skrbi kvantna varnost, povedal, da so razvijalci in da morajo stopiti na plano. Upam, da Nic Carter nima prav, ko je odgovoril:
«Da bi BIP šel skozi, ga mora zagovarjati eden od približno petih ljudi. Oba vemo, kdo so. V zadnjem desetletju ni šel skozi noben BIP brez njih.»

Grožnja kvantne varnosti je v prihodnosti, vendar se trenutno soočamo z naraščanjem števila hekov v DeFi. G. Qureshi je objavil, da se bo povečanje števila izkoriščanj verjetno še poslabšalo, preden se bo izboljšalo, saj napadalci uporabljajo najnovejša orodja umetne inteligence, medtem ko branilci zaostajajo.

Kot da bi hotel dokazati svojo trditev, se je nekaj ur kasneje zgodil izkoriščevalski napad na protokol Drift v vrednosti od 260 do 285 milijonov dolarjev. Heker je sistematično izčrpal predvsem JLP in stabilne kriptovalute ter aktivno zamenjal ukradena sredstva za ETH. Austin Campbell je opozoril, da je to točno scenarij, v katerem bi morali od Circle zahtevati, da zamrzne USDC. ZachXBT je izrazil svojo razočaranost, da je Circle ukrepal tako počasi. Ni bil edini.

Pretekli teden in v tem tednu smo bili priča klasični kriptodiskusiji med centralizacijo in decentralizacijo. Tokrat se je osredotočila na Canton, ki ga mnogi v kriptoskupnosti čutijo kot preveč centraliziranega.
Direktor prodaje Cantona je trdil, da ima Canton »najgloblji bazen institucionalne likvidnosti«. Omid Malekan je odgovoril, da na Cantonu nihče ne trguje in da ni preverljive gospodarske aktivnosti. Austin Campbell se je strinjal, da na verigi nihče ne trguje v večjem obsegu.

Glede preverljivosti je Shaul Kfir, soustanovitelj podjetja Digital Asset, ki je zasnovalo, zgradilo in še naprej razvija omrežje Canton, priznal, da omejitve ponudbe na Cantonu ni mogoče preveriti.

Rebecca Rettig iz Jito Labs je napisala niz objav, v katerih je razpravo okvirila kot spopad med verigami z dovoljenji in verigami brez dovoljenj, pri čemer zmagujejo verige brez dovoljenj. Omid Malekan je zapisal, da je Cantonov model upravljanja z dovoljenji enak modelu vsakega zasebnega sistema v tradicionalnem finančnem sektorju.

Mert Mumtaz iz podjetja Helius je pripomnil: »Canton je zelo zabaven način za zapis besedne zveze 'web 2 database with a token'«. V bistvu to ni blok veriga.

Solana je ta teden doživela lastno notranjo razpravo o centraliziranosti proti decentralizaciji glede na tekoče razvojne spremembe konsenza v verigi blokov. FCFS (First-Come-First-Served) in MCP (Multiple Concurrent Proposers) sta dva nasprotujoča si pristopa k proizvodnji blokov in razvrščanju transakcij. Za poenostavitev: FCFS je hitrejši, enostavnejši in bolj centraliziran od trenutne ureditve konsenza, medtem ko je MCP počasnejši, bolj zapleten, ohranja cene in je bolj decentraliziran.

Soustanovitelj Solane Anatoly Yakovenko daje prednost MCP, vendar meni, da je trenutna hibridna ureditev najslabše iz obeh svetov.

Nazadnje, AI x crypto dobiva veliko manj pozornosti v primerjavi s pred enim mesecem, vendar Algod nadaljuje s svojim neusmiljenim optimističnim objavljanjem o Bittensorju, pri čemer napoveduje več prebojnih podomrežij v tem letu in eksponentno povečanje kakovosti, ki ga poganjajo talenti iz Frontier Lab.

-David Sencil