Trgi ne verjamejo v znižanje obrestnih mer januarja—In tudi Fed ne.

Upanja na znižanje obrestne mere bledijo, ko se trgi pripravljajo na januarjsko nespremenjenost

Po podatkih CME Fedwatch, ki so izpeljani iz cen terminskih pogodb za federalne sklade, trg daje 83,9-odstotno verjetnost, da bo referenčna mera ostala nespremenjena na 3,50% do 3,75% po januarskem srečanju FOMC. Le 16,1% postavlja 25-bazičnih točk zmanjšanja, medtem ko je verjetnost zvišanja dejansko nična.

To previdnost se odraža tudi na trgih s predvidevanji. V torek prek Polymarket stavniki postavljajo približno 90% možnost na nespremenjenost v januarju, le 10% pa v 25-bazičnih točk znižanja z zanemarljivo možnostjo večjega sproščanja. Medtem Kalshi kaže skoraj enako porazdelitev, pri čemer trgovci dajejo 88% verjetnost za stagnacijo Feda.

Konvergenca v terminskih pogodbah in trgih s predvidevanji je opazna, glede na to, kako odločno je Federal Reserve ukrepala konec lanskega leta. Centralna banka je znižala obrestne mere trikrat v letu 2025, začelo se je sredi septembra, nadaljevalo v pozni oktobru, in zaključilo z decembrskim znižanjem, ki je prineslo ciljni razpon na 3,50% do 3,75%.

Decembrska odločitev 2025 je zaznamovala tretje znižanje za 25 bazičnih točk v letu in potisnila obrestno mero federalnih sredstev na najnižjo raven od leta 2022. Pred tem je bilo oktobrsko znižanje na razpon od 3,75% do 4,00%, in prej septembrska poteza, ki je formalno začela najnovejši cikel sproščanja.

Trgi pa na videz niso prepričani, da se bo zagon prenesel v januar. Cene na terminske pogodbe CME nakazujejo, da trgovci vidijo Fed pri pavzi, da oceni kumulativni učinek lanskega znižanja, namesto da bi takoj nadaljeval cikel.

Politični pritisk bo verjetno še naprej prisoten. Donald Trump je večkrat pozival k nadaljnjim znižanjem obrestnih mer, trdi, da bi nižji stroški zadolževanja še dodatno spodbudili gospodarsko dejavnost. Trg, vsaj za januar, očitno verjame, da bodo ti pozivi zaman.

Vodenje Feda je ostalo preudarno. Jerome Powell in več kolegov je poudarilo potrebo po potrditvi podatkov pred zavezanjem k dodatnemu sproščanju, zlasti po vrsti znižanj, stlačenih v zadnjih mesecih leta 2025.

Omeniti velja, da analiza iz Federalne banke v San Franciscu nakazuje, da lahko Trumpove tarife, nasprotno od običajnih pričakovanj, pritiskajo navzdol na inflacijo. Poleg tega je guverner Federal Reserve Stephen Miran izjavil, da bi želel videti celoten odstotek znižanj obrestne mere letos.

Preberite tudi: Tether uvaja frakcionalna plačila v zlatu z novim oddelkom Scudo

Pravzaprav trgi niso resno naleteli na odpor s strani Powella. “Predsednik Powell je pomagal orkestrirati tri zaporedna znižanja obrestnih mer za 25 bazičnih točk. Ni kot da bi stalo na poti FOMC pri znižanju obrestnih mer,” je Kathy Bostjancic, glavna ekonomistka pri Nationwide, povedala [[v intervjuju z] Jeff Coxom za CNBC ta teden.

Časovna umestitev je pomembna. Januarjska srečanja redko prinašajo presenečenja, in trgovci se zdi, da so previdni pri stavi proti temu zgodovinskemu ritmu—še posebej, ker se stabilizirajo inflacijski trendi in podatki o zaposlovanju ponujajo mešane signale namesto nujnosti.

Podatki o obsegu krepijo to zadržanost. CME terminske pogodbe vezane na januarsko srečanje kažejo visoko odprto zanimanje okrog scenarija stagnacije, kar kaže, da so institucionalni udeleženci pozicionirani za kontinuiteto namesto spremembe.

Slogan je jasen. Medtem ko je Fed preživel nekaj leta 2025 z nižanjem obrestnih mer, trgi zdaj očitno čakajo. Januar bo morda manj o akciji in več o potrditvi—potrditvi, da je lansko sproščanje opravilo svojo nalogo, ali vsaj dalo politikom več časa.

Trenutno leži zanimanje ne v tem, kaj bo Fed storil januarja, ampak v tem, kako dolgo bi ta pavza lahko trajala. Seveda, mnogi sumijo, da prihaja še veliko več sproščanja Feda.

Pogosta vprašanja ❓

• Kaj kaže CME FedWatch za januar 2026?
  Terminske pogodbe CME nakazujejo 83,9-odstotno možnost, da Fed ohrani obrestne mere na 3,50% do 3,75%.
• Kaj pravijo trgi predvidevanj o januarskem srečanju?
  Polymarket in Kalshi obe vrednotita približno 90% verjetnost, da ne bo sprememb obrestnih mer.
• Kdaj je Fed nazadnje znižal obrestne mere?
  Fed je nazadnje znižal obrestne mere decembra 2025, po predhodnih znižanjih v oktobru in septembru.
• Ali politični pritiski vplivajo na pričakovanja trga?
  Kljub predsedniku Trumpu, ki poziva k znižanjem, trgi pričakujejo, da bo vodstvo Feda januarja ostalo previdno.