Trdi sredstva bodo imela koristi, ko se bo kreditni stres razširil do leta 2026, pravi veteran tržni strateg.

Kako se kreditni stres širi proti letu 2026, Larry McDonald vidi priložnost v fizičnih sredstvih

Ko se vlagatelji bližajo koncu leta 2025, se je pojavila širša vrzel med delniškimi trgi, ki dosegajo vrhove, in obvezniškimi trgi, ki tiho ponovno ocenjujejo tveganje, kar Larry McDonald pravi, da ne bi smeli prezreti.

V obsežnem intervjuju Outlook 2026 z voditeljem Kitco News Jeremyjem Szafronom je McDonald, ustanovitelj The Bear Traps Report in nekdanji trgovec pri Lehman Brothers, predstavil stališče, da se je kreditni cikel že obrnil, četudi delnice še vedno ocenjujejo mile izide.

McDonald je opozoril na stres na območjih, ki se običajno štejejo za izolirana od nihanj, vključno z zasebnimi krediti in strukturiranim posojanjem. Kot opozorilni znak neuspešnega ocenil je propad cen posojila First Brands za dolžnika v posesti, ki se je trgovalo v 30-ih, kljub temu da je bilo zavarovano s prvovrstnim premoženjem.

McDonald je poudaril:

“Kreditna kriza se je že začela.”

Opozoril je tudi na ponovno oceno obveznic podjetja Coreweave, ki dosegajo skoraj 12% donosa, kar je dokaz, da kreditni trgi postavljajo pod vprašaj predpostavke, vezane na infrastrukturno širitev, ki jo poganja umetna inteligenca (UI). McDonald je poudaril, da se številni razvijalci podatkovnih centrov soočajo z negativnim prostim denarnim tokom, četudi pričakovanja za kapitalske izdatke ostajajo visoka.

Medtem ko so vlagatelji v delnice osredotočeni na tehnološko vodeno rast, je McDonald trdil, da se obvezniški trgi bolj realistično odzivajo na zatezanje finančnih pogojev in zamude pri gradnji infrastrukture. Opisal je trenutno okolje kot neusklajenost med pričakovanjem rasti in finančno resničnostjo.

Osrednja skrb, je povedal McDonald, je struktura zasebnih kreditov. Približno 300 milijard dolarjev zasebnih kreditnih sredstev je vlagateljem ponudilo kvartalno likvidnost, kljub temu da so podprta z nelikvidnimi posojili, kar po njegovem mnenju ustvarja sistemsko tveganje, ko se odkupljivanja pospešijo.

“Kaj sproži problem je ta kvartalna likvidnost v zasebnem kreditu,” je dejal McDonald. “Nudijo jim kvartalno likvidnost na sredstvu, ki je zelo, zelo problematično glede zagotavljanja likvidnosti.”

McDonald je opozoril, da bi lahko, ko začnejo bogati vlagatelji zahtevati odkupe, vodje zasebnih kreditov prisiljeni ostro znižati vrednost sredstev, kar bi sprožilo povratno zanko, podobno kot v preteklih kreditnih krizah. Opisal je situacijo kot sodobno različico neusklajenosti likvidnosti, ki je pestila finančne institucije med globalno finančno krizo.

Poleg kreditnega stresa je McDonald orisal, kar vidi kot veliko kapitalsko rotacijo, ki prihaja leta 2026. S Nasdaqom 100, ki se je povečal na približno 32 bilijonov dolarjev tržne kapitalizacije, verjame, da bi lahko tudi skromna prerazporeditev imela velik vpliv na manjše, z kapitalom prezrte sektorje.

Prav tako preberite: Poročilo: Erebor pridobi 350 milijonov dolarjev, ker vlagatelji stavijo na regulirano kripto bančništvo

Pričakuje, da se bo kapital preusmeril proti tistemu, kar je opisal kot “uničena naselja” v fizičnih sredstvih, vključno z energijo, bakrom, premogom in delnicami, povezanimi z infrastrukturo. McDonald je trdil, da ti sektorji ostajajo podzastopani glede na njihovo vlogo pri podpori elektroenergetskih omrežij, podatkovnih centrov in industrijske širitve.

McDonald je prav tako izpostavil politične in politične dinamike, ki oblikujejo pogoje likvidnosti, pri čemer je opozoril na nastajajočo os moči v Washingtonu in nadaljevanje fiskalnih in monetarnih olajšav kljub povišani inflaciji. Rekel je, da te sile krepijo primer za realna sredstva pred dolgoročnimi delnicami rasti.

Medtem ko je priznal, da bi lahko huda kreditna šok začasno dvignila korelacije na trgih, je McDonald dejal, da bi tak dogodek verjetno prisilil k agresivnemu posegu centralne banke, kar bi na koncu okrepilo dolgoročni primer za fizična sredstva.

Za leto 2026 je bilo McDonaldovo sporočilo jasno: ocene delnic se morda zdijo mirne, vendar trgi obveznic že izrekajo svojo sodbo.

Pogosta vprašanja ❓

• Pred čim Larry McDonald opozarja za leto 2026?
  Pravi, da je kreditna nesreča že začela pod močnimi trgi delnic.
• Zakaj se zasebni kredit smatra kot tveganje?
  Mnogi zasebni kreditni skladi ponujajo kvartalno likvidnost kljub temu, da imajo nelikvidne posojila.
• Kateri signali se pojavljajo na kreditnih trgih?
  DIP posojila, ki se trgujejo v 30-ih in dvomestni donosi na obveznice CoreWeave.
• Kje bi se mogo kapital preusmeriti?
  V fizična sredstva, kot so energija, baker, premog in delnice, povezane z infrastrukturo.