Tokenizacija velikih finančnih institucij: kako tehnologija veriženja blokov spreminja delovanje borze

Naslednji uvodnik (Op-Ed) je napisal Volodymyr Nosov, podjetnik na področju fintech, ustanovitelj in izvršni direktor podjetja WhiteBIT.

Zahvaljujoč tokenizaciji je trgovanje z delnicami zdaj mogoče 24 ur na dan, 7 dni v tednu – ni več treba čakati na ponedeljek zjutraj, da bi izvedli transakcijo. Visokovredna sredstva tudi niso več izključna privilegija institucionalnih velikanov. Hkrati se odpravljajo številne ovire – vključno z borznimi posredniki, časovnimi omejitvami, visokimi provizijami in regionalnimi mejami. Poleg tega vse več naprednih držav in regulatorjev previdno daje zeleno luč temu trendu, medtem ko institucionalni vlagatelji z očitnim zanimanjem spremljajo njegov razvoj.

Spreminjanje pravil igre

Borza, ki se na prvi pogled zdi tehnološko napredna, še vedno temelji na zastarelih modelih trgovanja. Na primer, poslovanje je omejeno na delovne dni in določene ure. Sredstva za kupljene delnice lahko ostanejo »zastala« v bančnih postopkih več dni, saj se poravnave med vikendi in prazniki dejansko ustavijo. Glede na to, da današnje poslovanje poteka z največjo hitrostjo, so takšne zamude pri kapitalu neučinkovite in včasih kritične.

Tokenizirani trg te mehanizme znatno pospeši, saj zagotavlja skoraj takojšnjo izvedbo trgovanja. To sprosti ogromne količine kapitala, ki so prej mirovale zaradi birokratskih in tehničnih zamud. Trden urnik borze se nadomešča s sistemom, ki deluje 24 ur na dan, 7 dni na teden.

Te tehnološke prednosti se že vključujejo v strategije najvplivnejših svetovnih finančnih institucij. Na primer, New Yorška borza (NYSE) razvija platformo za 24-urno trgovanje z ETF-ji in tokeniziranimi delnicami, pri čemer kot orodje za poravnavo uporablja stabilne kriptovalute. Medtem je Londonska borza uspešno izvedla svoje prve transakcije na lastni platformi blockchain.

Vendar hitrost ni edini dejavnik. Tokenizacija zagotavlja temeljito novo raven preglednosti in varnosti. Ker blockchain beleži vsako gibanje sredstev in zgodovino transakcij v digitalni knjigi, bistveno zmanjša tveganja manipulacije, dvojnega štetja in operativnih napak. Posledično udeleženci na trgu koristijo poenostavljeno revizijo in temelj zaupanja, zgrajen ne le na ugledu posrednika, temveč na matematičnih algoritmih.

Vendar moram poudariti, da je popolna preglednost dvorezni meč: veliki akterji na trgu niso vedno navdušeni nad tem, da bi svoje trgovalne strategije v celoti razkrili javnosti.

Druga ključna prednost tokenizacije je znižanje vstopnih ovir za vlagatelje. Na tradicionalnih trgih mnoga sredstva trpijo zaradi omejene likvidnosti zaradi visokih stroškov. Tokenizacija uvaja delno lastništvo – možnost nakupa dela sredstva namesto celotnega. Posledično postajajo visoko cenjene delnice dostopne tudi malim vlagateljem, ne le institucionalnim akterjem.
Seveda nove priložnosti prinašajo nove izzive: revizije pametnih pogodb, varnost oraklov in zapletenost postopkov KYC/AML. Kljub temu prednosti tokenizacije daleč prevladajo nad temi ovirami, trg pa se hitro prilagaja novi realnosti.

Regulativno okolje

Podporno stališče regulatorjev do tokenizacije nakazuje nastanek nove arhitekture borze, v kateri se združujeta tradicionalno financiranje (TradFi) in blockchain.

Od leta 2022 Evropska unija izvaja pilotni režim »regulativnega peskovnika«, ki državam omogoča testiranje trgovalne infrastrukture na podlagi blockchaina. Nemčija je bila med prvimi v EU, ki je zakonsko priznala vrednostne papirje na podlagi blockchaina, lani pa je Francija uvedla tokenizirano borzno platformo za mala in srednja podjetja (MSP). Francoski regulator je odobril model, v katerem poravnave potekajo v realnem času in lahko mali vlagatelji kupujejo tokenizirane delnice neposredno, brez odpiranja tradicionalnih borznih računov.

Trend tokenizacije pridobiva zagon tudi v ZDA, Singapurju in drugih naprednih finančnih jurisdikcijah. Kljub optimizmu pa ostaja še nekaj zapletenih vprašanj – zlasti glede hrambe sredstev in pravnega statusa storitev hrambe.

Seveda je trenutno pri sprejemanju tega segmenta v ospredju maloprodajni sektor. Iz različnih razlogov institucionalni kapital iz velikih skladov še ni vstopil v polni meri. Vendar pa je preobrazba že v polnem teku. Podprte z regulativno podporo velike finančne platforme postopoma vključujejo module blockchain v svoje sisteme. Dejansko smo že prečkali točko, od koder ni več poti nazaj.

V številkah

Statistike potrjujejo to novo finančno realnost. Po poročilih Sentore in DL Research se tokenizirani trg vrednostnih papirjev že približuje 1 milijardi dolarjev. Samo v zadnjem letu je ta segment zrasel za približno 3.000 % – s 32 milijonov dolarjev na začetku leta 2025. Ta dinamika kaže, da trg prehaja iz eksperimentalne faze.

Analitiki podjetja McKinsey & Company napovedujejo, da bi kapitalizacija tokeniziranih sredstev do leta 2030 lahko dosegla 2 bilijona dolarjev – brez bitcoina in stabilnih kriptovalut. Ključni dejavniki rasti vključujejo tokenizacijo vzajemnih skladov, obveznic, borzno trgovanih listin (ETN), posojil, listinjenih instrumentov in alternativnih skladov.

Medtem pa nekateri strokovnjaki nagibajo k še bolj optimističnim ocenam, ki segajo od 9 do 18 bilijonov dolarjev.

Ne glede na to, ali bo trg dosegel 2 bilijona ali 18 bilijonov dolarjev, je pot jasna: Wall Street je vse bolj prepleten z blockchainom. Industrija je na pragu globokega paradigmatskega premika, kjer se tokenizacija spreminja iz nišne rešitve v potencialni globalni standard. Napredno misleči akterji, ki danes v svoje strategije vključujejo blockchain rešitve, bodo jutri pridobili odločilno prednost.