Supply Sink: Zakaj rezerve Bitcoin borze ne določajo več trenda cen

Velik eksodus z borz: Premik k dolgoročni hrambi

Leta 2025 je bitcoin doživel vrsto temeljnih sprememb, saj se je preobrazil iz špekulativnega tveganega sredstva v osnovni steber svetovnega finančnega sistema. Medtem ko je cena dosegla zgodovinski vrh približno 126.000 USD, preden se je stabilizirala v razponu od 80.000 do 90.000 USD, je bila osrednja zgodba leta globoka preobrazba tržne strukture.

Sprejetje GENIUS zakona v Združenih državah in uvedba strategije “playbook” sta bitcoin uveljavila kot standard podjetniške zakladnice. Hkrati so se bitcoin skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETFs), razvili iz preprostih začetniških vozil v sofisticirane finančne instrumente — zorenje, ki je znatno zmanjšalo zgodovinsko volatilnost kriptovalute. Vendar je ena dinamika, ki je prejela manj pozornosti, zmanjšan vpliv padajočih rezerv na borzi.

Več o tem: Konec 4-letnega cikla: Strokovnjaki o bitcoinovi novi makro realnosti

Tržni podatki razkrivajo, da so se med 1. januarjem 2025 in 7. januarjem 2026 skupne bitcoin rezerve na svetovnih borzah zmanjšale iz 2,93 milijona BTC na 2,48 milijona BTC. Ključno je, da se je ta eksodus nadaljeval celo v obdobjih navzdolnega pritiska cene, kar nakazuje odmik od tradicionalnega vedenja “panike-prodajanja”.

Namesto tega trend kaže, da veliki kupci, vključno z ETF-ji in podjetniškimi zakladnicami, agresivno premikajo likvidnost v hladno hrambo za dolgoročno hrambo. Več kot desetletje je metrika “ponudba na borzah” služila kot zanesljiv pokazatelj bikovskega razpoloženja; logika je bila preprosta: manj kovancev na voljo za prodajo je pomenilo nižji prag za rast cen.

Ta korelacija je ostala industrijski standard skozi prvo polovico leta 2025, vendar se je pripoved razbila po zrušenju 10. oktobra. Naslednjih 60 dni je trg doživel redko in zmedeno ločitev: bilance na borzi in cene BTC so se spustile sočasno.

Ponovno določanje metrik likvidnosti

Medtem ko si je bitcoin opomogel proti koncu leta 2025, so se bilance na borzah še naprej zmanjševale. Ponovna pojavitev tega “ponora ponudbe” je ponovno zanetila navdušenje, vendar mnogi strokovnjaki opozarjajo, da ta metrika sama po sebi ni več zanesljiv napovedovalec vzpona bitcoina.

Martins Benkitis, soustanovitelj in izvršni direktor Gravity Team, predlaga, da tradicionalno spremljanje bilanc na borzi postaja zastarelo.

“Vprašam se, ali to neposredno vpliva na ceno, saj se hramba BTC naravno razvija,” je dejal Benkitis. “Trgovci, zlasti institucije, vse bolj uporabljajo hrambo zunaj borze. Poleg tega skrbniki zdaj tesno sodelujejo z borzami, da omogočijo uporabo sredstev izven borze kot zavarovanje. Posledično je likvidnost bolj ključna metrika za spremljanje kot preproste borzne bilance.”

Iva Wisher, ustanoviteljica in izvršna direktorica MIDL, vidi ta premik kot znak “vzrastnih bolečin” institucij. Wisher opisuje trenutni status bitcoina manj v smislu vrednotenja in bolj v smislu zrelosti.

“Rastoč delež ponudbe se usmerja v dolgoročno lastništvo,” je dejala Wisher. “Trg se odmika od nenehnega vrtinčenja k stabilni osnovi imetništva. V tem okolju je cena oblikovana manj s kratkoročnimi nihanji razpoloženja in bolj z osnovno realnostjo: koliko sredstva je dejansko na voljo za trgovanje.”

‘Nova normalnost’ volatilnosti

Oba strokovnjaka se strinjata, da čeprav trg dozoreva, tanjša likvidnost na borzah ustvarja bolj izražen okolje. Benkitis trdi, da tanjše knjige naročil povečujejo “konveksnost navzgor,” kar pomeni, da lahko že majhni nakupni tokovi občutno premikajo cene.

Wisher to vidi kot “konstruktivno” evolucijo. “Gibi izgledajo hitrejši, vendar trg reagira na resnično povpraševanje, namesto da bi ga razredčili trgovanje z nizko prepričanostjo,” je dejal.

Na vprašanje, pri kakšnem pragu bi upad lahko sprožil “likvidnostno krizo” za ustvarjalce trgov, Benkitis meni, da bilance na borzi ne pripovedujejo celotne zgodbe brez širše analize hladnih denarnic, ki jih imajo tretji skrbniki. Za Wisherja je pravi signal vedenjski.

“Ko angažiranost ostane visoka tudi pod pritiskom, je to znak trga, ki končno odrašča,” je dejal Wisher.

POGOSTA VPRAŠANJA 💡

• Kaj se je spremenilo za bitcoin leta 2025? Premikal se je iz špekulativnega sredstva v globalni finančni steber.
• Zakaj rezerve na borzah padajo? Institucije in ETF-ji so BTC preselili v dolgoročno hladno hrambo.
• Ali to vpliva na cene? Strokovnjaki pravijo, da je zdaj likvidnost pomembnejša kot preproste bilance na borzi.
• Kako se razvija volatilnost? Tanjše knjige naročil povzročajo ostrejše premike cen, vendar so povezani s pravim povpraševanjem.