Donosnosti dolgoročnih ameriških zakladnih obveznic se gibljejo blizu 18-letnih vrhov, saj se poglabljajo skrbi glede globalnega državnega dolga, kar povzroča dvome v konvencionalne finančne varne zavetnike.
Sistemski stresni testi obvezniške trge, medtem ko dolgoročni donosi globalno strmo naraščajo
NAPISAL
DELI
Investitorji prodajajo dolgoročne obveznice zaradi širjenja kreditnih tveganj
Ta teden so se donosnosti ameriških zakladnih obveznic približale kritičnim mejam: 30-letna obveznica je prvič po 16 letih presegla 5%, kar je povzročila odločitev Moody’s, da zniža kreditno oceno ZDA na Aa1, kar je povečalo negotovost glede fiskalne stabilnosti. Donosnost 10-letne obveznice se je gibala okoli 4,483%, medtem ko so kratkoročnejše opombe pritegnile omejeno zanimanje in tako signalizirale previdno razpoloženje investitorjev.
Analitiki so kljub temu zavrnili kratkoročne likvidnostne alarme, vendar opozarjajo, da znižanje razkriva spodkopavanje zaupanja v sposobnost politikov za obravnavanje naraščajočih obveznosti. Moody’s poteza je vzporedna s znižanjem bonitetne ocene S&P iz leta 2011 in prilagoditvijo Fitch leta 2023, saj svoj položaj pripisuje “političnemu tveganemu ravnanju” in naraščajočim primanjkljajem. Vishnu Varathan iz Mizuho Securities je v pogovoru za CNBC označil spremembo kot “resno, a nepomembno” za trenutne trge.
Kljub temu pa odmevajo dogodki iz oktobra 2023 – ko je 5% donosnost 10-letne obveznice povzročila dolgotrajni upad delniških trgov – trgovci predvidevajo nemir. Poleg tega so se globalne razpoke povečale: Japonska 40-letna državna obveznica je dosegla najvišjo vrednost od leta 2007, uradniki pa so primerjali fiskalne težave z “Grčijo leta 2011”. Dolgoročne evropske donosnosti so prav tako povečale, kar kaže na sistemske težave.
Poročano je, da je kapital migriral v 3- do 6-mesečne zakladne obveznice, medtem ko so daljše ročnosti mračne v pričakovanjih trajne monetarne zadržanosti. Regulatorji so prav tako uvedli likvidnostne blazine in bančne prilagoditve za ublažitev tveganj zaradi trajanja, vendar pomisleki ostajajo. Tako imenovana sredstva brez tveganja zdaj nosijo skrite obveznosti, kar povečuje povpraševanje po zlatu, bitcoinu (BTC) in izbranih delnicah. Klasični 60/40 portfelj vse bolj izgublja zaščitno vlogo saj državne negotovosti prodirajo v osnovne naložbe.
Skeptiki trdijo, da fiskalne rešitve ostajajo neulovljive brez izredne podpore centralne banke. Aprilski nenadni skok donosnosti – ki so ga sprožili trgovinski spori – je zahteval obrat zaustavitvenih tarif za stabilizacijo nervoz, kar je razkrilo krhko ravnotežje gospodarstva. S slabljenjem zaupanja v državno zavarovanje se trgi vse bolj obračajo k instrumentom, ki so dojeti zunaj sistema.
Ko donosnost 10-letnih obveznic preseže obseg 4.5%, so priporočene obrambne pozicije. Obveznice zdaj prenašajo ostro sporočilo: To viharje ne izraža uhajajočega kaosa, ampak globoko prerazdelitev modelov rasti, temelječih na dolgu. Močnejša dilema izhaja iz obdobja Covid-19, ko so ameriške bančne veljake nabirale dolgoročni dolg – tveganje, ki jih zdaj preganja z kolosalnimi papirnimi primanjkljaji.
Če obrestne mere ohranijo svojo navzgor usmerjeno pot, ta podjetja tvegajo, da bodo ujeta v fiskalni jopič, razen če bi bil možen reševalni ukrep organiziran s strani Federal Reserve.
