Rast On-Chain financiranja je odvisna od tistega, kar ne vidite

Transparentnost ni dovolj: Zakaj je zasebnost manjkajoča plast v DeFi

Predpostavka “če ni na verigi, ni zaupanja vredno” ne drži več, ko upoštevamo operativne in regulativne realnosti globalnih financ. Da bi bila sprejeta s strani velikih institucij, mora DeFi ponuditi več kot transparentnost — mora zagotoviti zasebnost.

Trgovalne strategije, premiki portfeljev in odnosi s pogodbenimi strankami so obravnavani kot konkurenčne prednosti. Tveganje je preveliko, če so izpostavljeni v javni blockchain. Hedž sklad ne bi izbral javnega razkrivanja svojih pozicij v realnem času. Podobno trgovalec na trgu ne bi sprejel razkrivanja vsakega svojega premika konkurentom ali arbitražnim botom.

Podatki odražajo to oklevanje. Raziskave nakazujejo, da več kot polovica institucionalnih investitorjev meni, da je pomanjkanje zasebnosti transakcij pomembna ovira pri uporabi DeFi protokolov. Med upravitelji premoženja se ta številka še dvigne.

Težava ni ideologija. Je operativna nuja.

V središču te razprave leži protislovje. DeFi zagovarja transparentnost, medtem ko tradicionalne finance cenijo zasebnost. Da bi povezali obe, se mora DeFi razvijati, ne da bi izgubil svoje temeljne principe. Na srečo lahko. Odgovor se skriva v zasebnih omrežjih Layer 2 (L2).

Sprva predstavljeni kot rešitev za povečanje zmogljivosti, so L2 zrasli v nekaj večnamenskega. Za razliko od L1 verig kot je Ethereum, kjer so vse aktivnosti privzeto javno vidne, lahko L2 vključijo tehnike ohranjanja zasebnosti, ki ščitijo občutljive podatke, ne da bi ogrozili varnost ali skladnost.

Med najbolj obetavnimi orodji so Validiumi in dokazi z ničelnim znanjem (ZKPs). Validiumi shranjujejo podatke transakcij izven verige, a jih potrjujejo na verigi, kar omogoča višjo pretočnost in nižje stroške brez žrtvovanja zaupanja. ZKPs gredo še dlje, saj dovoljujejo potrditev podatkov brez razkrivanja njihove vsebine. V praksi lahko transakcijo potrdimo kot veljavno, ne da bi kdorkoli vedel, kaj vsebuje.

Poglejmo podrobneje.

Ko so trgovanja izvedena na decentraliziranih borzah (DEXs), potekajo skozi mempool — odprto čakalnico, kjer jih lahko kdorkoli vidi, preden so zaključena. Tu se zgodijo napadi Maximal Extractable Value (MEV). Boti spremljajo mempool, da bi izkoristili, preplezali ali ponovno razvrstili transakcije za dobiček. MEV ni obrobna skrb; je strukturna pomanjkljivost, ki uporabnike letno stane stotine milijonov dolarjev in spodkopava zaupanje v DeFi trge.

Zasebne L2 verige odpravljajo to napadalno površino. Združevanje transakcij izven verige in oddajanje le kriptografskih dokazov L1 onemogoča napade z prehitevanjem in vpenjanjem. Brez javnega mempoola ni ničesar za izkoristiti.

Iztekanje informacij je usodno za institucionalne in algoritemske trgovce. Ohranjanje zaupnosti toka naročil, logike izvedbe in trgovalnih strategij je nenegociabilno. Zasebna L2 veriga ohranja te zaščite, hkrati pa omogoča samohranjenje in dokončanje na verigi — uravnoteženost, ki je tradicionalnim DEXom ni uspelo ponuditi.

Kljub temu obstaja pomislek: kako zagotoviti skladnost, če so podatki zasebni?

Tukaj rešitev ni opustitev zasebnosti. Je v izvajanju programabilne skladnosti. Ta model definira zasebnost kot privzeto, vendar omogoča selektivno razkritje, kadar je to potrebno. Razmišljajte o tem kot o šifriranju s kontekstualno transparentnostjo. Institucije lahko dokažejo skladnost z regulativami KYC in AML, ne da bi razkrile celoten zgodovinski pregled transakcij. Revizije in izvrševanje postanejo ciljno usmerjeni namesto vseprisotni.

Transparentnost in zasebnost se pogosto obravnavata kot nasprotni sili v DeFi — vendar je to lažna dikotomija. Bolj natančen pristop prepoznava, da nadzorovana zasebnost ni zavračanje transparentnosti, temveč njena evolucija. Sistemi so lahko zasnovani za zaščito zaupnosti uporabnikov na ravni uporabnikov, medtem ko še vedno ponujajo preglednost protokola in regulativni nadzor.

Na kratko, zasebnost in regulacija lahko sobivata — če je infrastruktura zasnovana za to.

Potrebujemo novo arhitekturo, ki priznava legitimne zahteve institucij, ne da bi opustili principe decentralizacije. Ne gre za izbiro med skrajnostmi. Gre za gradnjo sistemov, ki so dovolj prilagodljivi, da omogočajo oboje.

Tehnologije, kot sta Validiums in ZKPs že omogočajo to. Z ločevanjem razpoložljivosti podatkov od preverjanja, omogočajo gradnjo sistemov, kjer občutljive informacije ostanejo zaščitene, a dokazljivo pravilne. Prek programabilne skladnosti pridobimo regulativna zagotovila, ne da bi zasebnost postala opcijska.

Rezultat je hibridni okvir: zasebnost je privzeta, transparentnost kadar je potrebna, in integriteta.

Tovrstna struktura ni zgolj teoretična možnost. Že je implementirana v realnem svetu in rezultati so obetavni.

Ena takšnih implementacij, GRVT, je trenutno implementirana s strani borze, zgrajene na infrastrukturi Validium verige ZKsync. V tem modelu namenski appchain obdeluje trgovanja, poravnave in dejavnost računov v dovoljenem okolju. Vsak paket transakcij je potrjen z uporabo dokazov z ničelnim znanjem in dokončan na Ethereumu. Kriptografska integriteta je javna, podatki transakcij pa ostanejo zasebni.

Postavitev prikazuje, kako lahko institucionalni udeleženci dostopajo do infrastrukture DeFi, hkrati pa ohranjajo zaupnost. Ohranijo nadzor nad svojimi sredstvi, ohranijo skrivnost strategij in izpolnijo zahteve za revizijo in skladnost. Arhitektura združuje preglednost blockchaina z zasebnostjo podatkov, pričakovano na tradicionalnih trgih.

To ni kompromis. To je delujoč primer, kako se lahko zasebnost, skladnost in decentralizacija združijo.

Širše gledano zasebna L2 omrežja ponujajo pot naprej za naslednje poglavje DeFi. Ohranjajo etos decentralizacije, medtem ko obravnavajo operativne potrebe institucionalnih financ. Ščitijo uporabnike pred MEV, omogočajo hitrejšo in pravičnejšo izvedbo in omogočajo skladnost brez potrebe po nadzoru.

Kar je delovalo v zgodnjih dneh DeFi — radikalna odprtost, javne knjige, popolna transparentnost — je bilo pravilno za svoj čas. Vendar ne bo podprlo zahtev sistema, ki cilja na upravljanje kapitala institucionalnega obsega.

DeFi se ne sme izbirati med transparentnostjo in zasebnostjo. Mora ju uravnotežiti.

Zasebne L2 verige to omogočajo. Niso korak nazaj od odprtosti — so korak proti praktični pomembnosti. Brez njih, DeFi tvega, da ostane nišni eksperiment. Z njimi lahko postane infrastruktura sodobnih globalnih financ.

O avtorju

Hong Yea je soustanovitelj in izvršni direktor GRVT, prve regulirane decentralizirane borze na svetu, ki deluje kot hibridna borza. Pred ustanovitvijo GRVT v letu 2022 je več kot desetletje delal kot trgovec pri Credit Suisse in Goldman Sachs. Z izkušnjami, ki obsegajo tradicionalne in decentralizirane finance, se Hong osredotoča na oblikovanje skalabilne, samohranljive infrastrukture, ki združuje zahteve institucij z inovacijami blockchaina.

Povežite se s Hongom na: X | Linkedin