Predlog SEC, da se pravila za trgovanje zunaj borze omejijo na delnice, odpira nova vprašanja v zvezi s kriptovalutami

Predlog SEC, ki cilja na trgovanje z delnicami na prostem trgu, sproža novo razpravo o regulaciji kriptovalut

Ameriški regulatorji želijo pojasniti obseg dolgoletnega pravila, ki ureja trge z vrednostnimi papirji na prostem trgu (OTC). 16. marca je Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) predlagala spremembe pravila 15c2-11 Zakona o borzi, ki ureja, kako posredniki objavljajo kotacije za vrednostne papirje, s katerimi se trguje zunaj nacionalnih borz. Predlog bi omejil obseg pravila na lastniške vrednostne papirje in s tem odpravil negotovost glede tega, ali se lahko uporablja za druge razrede sredstev.

SEC je izjavila:

„Predlagane spremembe bi spremenile pravilo 15c2-11 tako, da bi se nanašalo le na lastniške vrednostne papirje.“

Pravilo 15c2-11 določa zahteve glede zbiranja in pregleda informacij za borzne posrednike, ki objavljajo kotacije za vrednostne papirje na zunajborznih trgih ali vzdržujejo neprekinjen trg s kotacijami za te vrednostne papirje. Preden začnejo ali vzdržujejo kotacije, morajo borzni posredniki pregledati informacije o izdajatelju in potrditi, da so določena razkritja javno dostopna. Okvir je zasnovan za zmanjšanje manipulacij in goljufij pri redko trgovanih vrednostnih papirjih.

Pravilo 15c2-11, sprejeto leta 1971, je v glavnem urejalo trgovanje z delnicami mikrokapitalskih in neregistriranih družb zunaj nacionalnih borz. Spremembe, sprejete leta 2020, so okrepile standarde razkritja in posodobile zahteve glede kotacij, da bi izboljšale preglednost na zunajborznih trgih.

Predsednik SEC Paul S. Atkins je opozoril, da bi predlog pojasnil regulativne obveznosti pri objavi kotacij in ponovno potrdil nameravani obseg pravila. Atkins je izjavil:

„Predpisi morajo biti ustrezno prilagojeni razredu sredstev, za katerega veljajo.“

Razprava o kriptovalutah in dolžniških trgih

Komisarka Hester M. Peirce je pojasnila, da so udeleženci na trgu že dolgo razumeli, da se pravilo nanaša le na kotacije zunajborznih delniških vrednostnih papirjev, kljub širšemu sklicevanju pravila na „vrednostne papirje“.

Razprava se je zaostrila po spremembah SEC iz leta 2020, ko so regulatorji nakazali, da bi se pravilo lahko razširilo na instrumente s fiksnim donosom. Udeleženci na trgu so opozorili, da bi uporaba okvira za dolžniške trge lahko motila likvidnost, saj so bile številne določbe zasnovane za razkritja v zvezi z delnicami.

Predlog vabi tudi k oddaji pripomb o tem, kako se pravilo lahko prekriva z digitalnimi sredstvi. Peirce je zapisala:

»Zlasti me zanimajo mnenja komentatorjev glede vprašanj o opredelitvi »kapitalskega vrednostnega papirja«, uporabi pravila za kripto sredstva in ustreznih naslednjih korakih v zvezi z oblikovanjem »strokovnega trga«.

Digitalna sredstva so vse pogosteje predmet regulativnih razprav, saj bi se nekateri tokeni po ameriški zakonodaji lahko uvrščali med vrednostne papirje. Ali naj se v teh primerih uporabljajo obstoječi okviri za razkritje, namenjeni delnicam, ostaja odprto politično vprašanje.

SEC je navedla, da bo rok za oddajo pripomb odprt še 60 dni po objavi predloga v Zvezni uradni listi. Od udeležencev v industriji se pričakuje, da podajo povratne informacije o opredelitvah kapitalskih vrednostnih papirjev, obravnavi digitalnih sredstev in prihodnji vlogi strokovnega trga.

Pogosta vprašanja 🧭

• Zakaj želi SEC omejiti pravilo 15c2-11 na kapitalske vrednostne papirje?
  Regulatorji želijo odpraviti negotovost in potrditi, da pravilo ureja kotacije kapitalskih vrednostnih papirjev na prostem trgu, ne pa širših razredov sredstev.
• Kako bi predlog lahko vplival na likvidnost na dolžniških trgih?
  Udeleženci na trgu so opozorili, da bi uporaba pravil o razkritju, podobnih tistim za lastniške vrednostne papirje, na dolžniških trgih lahko motila likvidnost trgovanja.
• Zakaj so v predlogu SEC omenjena kriptosredstva?
  Uradniki zbirajo povratne informacije o tem, ali naj digitalni žetoni, ki so razvrščeni kot vrednostni papirji, sodijo v okvir tega pravila.
• Na kaj naj vlagatelji pazijo med obdobjem za oddajo pripomb SEC?
  Povratne informacije iz panoge bi lahko vplivale na to, kako se bodo razvijali trgi OTC, kriptosredstva in pravila o razkritju.