Posodobitve razpoloženja investitorjev glede delnic rudarjenja Bitcoinov: Institucije močno stavijo na IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA

Delnice rudarjenja Bitcoina in naložbeno razpoloženje investitorjev

Naslednji gostujoči prispevek prihaja od Bitcoinminingstock.io, središča za vse, kar je povezano z delnicami bitcoin rudarjenja, izobraževalnimi orodji in vpogledi v industrijo. Prvotno objavljen 11. septembra 2025, ga je napisala avtorica Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Medtem ko naša ekipa deluje na naslednji ključni funkciji, sem želela deliti hiter niz posodobitev o institucionalni dejavnosti v sektorju rudarjenja Bitcoinov – nečem, kar spremljamo že od konca lanskega leta.

Januarja smo objavili Pregled rudarjenja Bitcoinov 2024, ki je bil soavtoriran z Nicom iz Digital Mining Solutions. V tem poročilu sem omenila, da institucije stavijo veliko na CORZ, WULF, IREN in HUT. Do zdaj so ta imena v glavnem izboljšala širši sektor rudarjenja od začetka leta.

V poročilu sem omenila tudi 3 institucionalne trende:

1. Institucionalni interes za rudarje Bitcoinov je široko naraščal.
2. Zgodbe AI/HPC so privabljale izredno veliko pozornost.
3. Veliki rudarji so ostajali privzeta izbira za institucionalni kapital.

Sedaj, ko imamo svežo serijo vložkov 13F, je pravi čas, da vidimo, kaj se je spremenilo, kaj ostaja. In najbolj pomembno, kje institucije sklepajo nove stave.

Institucije se še vedno vrtijo notri

Pri rudarjih z tržno kapitalizacijo nad 100 milijonov dolarjev je večina videla tako porast institucionalnih lastnikov kot tudi povečanje skupne vrednosti vloženega kapitala. To potrjuje prvi trend: na splošno je interes institucij v sektorju ostal močan v prvi polovici 2025.

A kar je bolj razkrivajoče je to, kje kapital teče. IREN, CORZ in APLD so bili vodilni, vsak z več kot 40 novimi institucionalnimi lastniki. Kaj imajo skupnega? Vsi trije imajo neposredno izpostavljenost AI/HPC.

• CORZ in APLD sta podpisala več milijard dolarjev vredne pogodbe o kolokaciji s CoreWeave.
• IREN, ki še ni objavil večje HPC pogodbe, dosledno obvešča trg o napredku razmestitve svojih GPU-jev in infrastrukturi, pripravljeni na AI.

To krepi idejo, da AI/HPC narativ ostaja najmočnejši raznež institucij v javnem sektorju rudarjenja. Institucije očitno nagrajujejo podjetja, ki lahko monetizirajo podatkovno infrastrukturo izven Bitcoina.

Toki dolarjev pripovedujejo podobno zgodbo. CORZ, MARA in IREN so vodili povečanje vrednosti institucionalnih naložb, sledile so mu CIFR in APLD. MARA izstopa kot edini najboljši dobičkar brez veljavne AI/HPC izpostavljenosti, vendar ostaja največji javni rudar tako po stopnji hash kot tudi velikosti Bitcoin zakladnice. Zato je še naprej prejemal velike prilive kapitala; institucije so še vedno želele čisto izpostavljenost Bitcoinu v velikem obsegu. Dolgo časa je MARA držal najvišje mesto po tržni kapitalizaciji, dokler ga pred nedavnim nista prehitela BMNR in IREN.

Ne vsi dobivajo ljubezni

Hkrati vsi rudarji niso držali koraka. BITF, HUT in CAN so izgubili institucionalne lastnike, medtem ko so RIOT, CLSK in CAN videli neto zmanjšanja v vrednosti institucionalnih naložb.

V nekaterih primerih to sovpada s šibkimi rezultati delnic. CAN, na primer, je padel za -65,60% YTD. CLSK in BITF sta pokazala marginalno rast YTD (+4,99% in +6,17% oziroma), zaostajata za vrstniki s podobnimi obsegi delovanja.

HUT je zanimiv primer. Kljub izgubi 13 institucionalnih lastnikov še vedno beleži močan donos YTD. To bi lahko odražalo rotacijo, povečano maloprodajno dejavnost ali prerazporeditev sredstev – vendar se ne zdi, da gre za temeljno vprašanje zaupanja. Mimogrede, HUT se je aktivno pozicioniral kot platforma za energetsko infrastrukturo, namesto kot rudar Bitcoinov. Celo so pakirali svoj celotni segment računalništva kot neodvisno podjetje – American Bitcoin.

Prav tako je zanimivo, da so RIOT, CLSK in BITF dali vsak svoja sporočila o raziskovanju HPC, vendar nobeden še ni poročal o energizirani zmogljivosti ali podpisanih pogodbah.

Odstotki lastništev razkrivajo globlje pozicioniranje

Glede na lastništvo institucij kot odstotek izdanih delnic, se pojavljajo nekateri vzorci.

• CORZ (78,44%), CIFR (76,06%) in APLD (71,36%) imajo največjo institucionalno penetracijo.
• Med manjšimi kapicami, BTBT izstopa z 65,52% institucionalnega lastništva.
• V nasprotju s tem, BTDR, kljub tržni kapitalizaciji >1 milijarda dolarjev, ima le 22,18% institucionalnega lastništva.

Na splošno podjetja z večjimi tržnimi kapicami vidijo boljšo udeležbo institucij. Vendar pa izjeme, kot sta BTBT in BTDR, kažejo, da sta narativ in prepoznavnost ravno tako pomembna.

Pomembno je omeniti, da so CIFR, BTBT in IREN prav tako pokazali največje odstotne povečave v lastništvu v drugem četrtletju leta 2025. Vsi ti trije so se močno obrnili na promocijo svojih HPC/AI ambicij, in institucije so očitno odzvale pozitivno.

Kaj se je spremenilo in kaj ni

Najnovejši podatki večinoma potrjujejo, kar smo predlagali v letnem poročilu: institucije so nadaljevale z gradnjo izpostavljenosti v sektorju rudarjenja Bitcoinov, vendar njihov kapital še zdaleč ni enakomerno porazdeljen. Večji rudarji (po tržni kapitalizaciji) še naprej privabljajo levji delež prilivov, znotraj te skupine pa je prednost osredotočena na podjetja s podpisanimi AI/HPC pogodbami ali vidno razmestitvijo GPU-jev. To pojasnjuje, zakaj IREN, CORZ, CIFR in APLD vodijo na področju tako novih institucionalnih lastnikov kot svežih alokacij kapitala.

MARA izstopa kot izjema. Brez HPC strategije je kljub temu obdržal svoje mesto kot vrhunska ne-HPC stava, kar je poganjala njegova največja hash stopnja in velikost zakladnice Bitcoinov v sektorju. V nasprotju s tem se manjša imena, tista brez AI izpostavljenosti ali podjetja s sedežem zunaj ZDA, še vedno borijo za enako raven zaupanja institucij.

Gledano naprej, se osredotoča na premik iz pozicioniranja na izvedbo. Za rudarje, izpostavljene HPC, je vprašanje, ali lahko energizirajo zmogljivost, povečajo prihodke in dosežejo pogodbene mejnike dovolj hitro, da ohranijo institucionalno prepričanje. Za tiste, ki so pozni prišli, je izziv izoblikovati jasen narativ in ga podpreti s trdnimi številkami.

Treba je omeniti tudi, da bi podjetja z že visoko institucionalnim lastništvom lahko začela soočati omejitve, preprosto zato, ker je toliko njihovega prometa že v lasti institucij. Medtem imajo rudarji z nižjim institucionalnim lastništvom, a kredibilno infrastrukturo in energetsko zmogljivostjo, prostor za ponovno ocenitev, če se pojavi prava spodbuda. Z drugimi besedami, institucije so pokazale, kjer je njihovo prepričanje, vendar trg ostaja tekoč. Navsezadnje bo izvedba ločila vodje od ponavljalcev v prihodnjih četrtletjih.

Metodologija in omejitve

Ta posodobitev temelji na naši osnovni agregaciji najnovejših vložkov 13F, na dan 30. junij 2025. Številke odražajo prijavljene dolge lastniške položaje ameriških institucionalnih vlagateljev in izključujejo izvedene finančne instrumente, zamenjave in večino neameriških vlagateljev. Ker so vložki 13F retrogradni, se lahko prijavljeni položaji bistveno razlikujejo od trenutnega stanja institucij v času pisanja.