Navigacija po predpisih RWA v kripto prostoru

Naslednji mnenjski uredniški članek sta napisala Alex Forehand in Michael Handelsman za Kelman.Law.

Pogled na RWA regulativno politiko

Tokenizacija resničnih sredstev (RWAs) se je pojavila kot ena najbolj obetavnih aplikacij tehnologije veriženja blokov. Z reprezentacijo tradicionalnih sredstev—kot so nepremičnine, surovine ali finančni instrumenti—na verigi, tokenizacija ponuja potencial za večjo likvidnost, delno lastništvo in bolj učinkovito poravnavo. Kljub svoji privlačnosti pa pravna pokrajina ostaja zapletena, še posebej, ko regulatorji razširjajo nadzor nad trgi digitalnih sredstev.

Klasifikacija in regulativna obravnava

V Združenih državah je klasifikacija tokeniziranih sredstev v veliki meri odvisna od njihovih osnovnih značilnosti. Žetoni, ki predstavljajo lastniške deleže, dolžniške instrumente ali tokove dohodkov, so zelo verjetno opredeljeni kot vrednostni papirji po Howey testu. To jih podreja zahtevam za registracijo pri Komisiji za vrednostne papirje in borzo (SEC), razen če se ne uporablja izvzetje. Drugi tipi tokeniziranih sredstev, kot so nepremičnine ali umetnost, so verjetno zunaj zakonov o vrednostnih papirjih, vendar še vedno sprožajo nadzor s strani državnih regulatorjev lastnine, trgovine ali surovin. Komisija za trgovanje s terminskimi pogodbami na surovine (CFTC) je prav tako zahtevala jurisdikcijo nad določenimi promptnimi trgi in izvedenimi finančnimi instrumenti, povezanimi s tokeniziranimi surovinami. Ta zakrpana struktura ustvarja negotovost za projekte, ki želijo izdajati ali trgovati z RWA v Združenih državah.

Vprašanja skrbništva in prenosa

Tokenizacija odpira temeljna vprašanja glede lastniških pravic. Na primer, če vlagatelj kupi žeton, ki predstavlja delež nepremičnine, ali samostojno posedovanje žetona zagotavlja izvršljivo lastništvo premoženja? V mnogih jurisdikcijah pravo lastnine še vedno zahteva registracijo v vladni zemljiški registraciji ali registru delničarjev. Brez jasnega zakonskega priznanja zapisov veriženja blokov se lahko imetniki žetonov soočajo s težavami pri izvrševanju svojih pravic na sodišču. Podobno skrbništvo nad tokeniziranimi sredstvi povzroča edinstvene izzive. Tradicionalni skrbniki morda niso ustrezno opremljeni za ravnanje z zasebnimi ključi, in zanašanje na pametne pogodbe uvaja tveganja kodnih napak ali izkoriščanj. SEC je že izpostavila skrbniška tveganja na trgih digitalnih sredstev v svojem pravilu skrbništva predlogi.

Obveznosti glede pranja denarja in skladnosti

Projekti, ki vključujejo tokenizirane RWA, morajo prav tako upoštevati obveznosti glede preprečevanja pranja denarja (AML) in poznavanja stranke (KYC). Finančna mreža za kazniva dejanja (FinCEN) mnoge platforme za tokenizirana sredstva šteje za podjetja za denarne storitve, kar sproža dolžnosti registracije in skladnosti. Transakcije čez meje še dodatno zapletajo skladnost, saj različne jurisdikcije uvajajo različne zahteve za tokenizirane vrednostne papirje, surovine in plačila.

Najboljše prakse za strukturiranje projektov tokeniziranih RWA

Za zmanjšanje pravnega tveganja naj projekti razmislijo o naslednjih strategijah:

1. Ustanovitev subjekta in izbira jurisdikcije – Ustanovite v jurisdikcijah s pravnimi okviri, naklonjenimi tokenizaciji, kot so Švica, Singapur ali Združeni arabski emirati, ob tem pa zagotovite skladnost z ameriškimi zakoni, če tržite ameriškim vlagateljem.
2. Jasna pravna dokumentacija – Pripravite dokumentacijo izdaje žetonov, ki določa razmerje med žetonom in osnovnim sredstvom, vključno s pravicami, omejitvami in mehanizmi reševanja sporov.
3. Tretje osebe za skrbništvo – Sodelujte z reguliranimi skrbniki, izkušenimi tako v blockchain kot v tradicionalnem upravljanju sredstev.
4. Sodelovanje z regulatorji – Ohranjajte odprt dialog z regulatorji, še posebej ob izdajah sredstev, ki lahko vplivajo na jurisdikcijo SEC ali CFTC.

Pogled v prihodnost

Tokenizacija ima potencial, da preoblikuje kapitalske trge in sprosti bilijone v prej nelikvidnih sredstvih. Vendar pa pravni okvir ostaja neurejen in regulatorji šele začenjajo obravnavati posledice prenašanja tradicionalnih finančnih produktov na verigo. Podjetja, ki izvajajo projekte tokeniziranih RWA, morajo nadaljevati previdno, uravnotežiti inovacije z skladnostjo in se pripraviti na poostren nadzor, ko SEC, CFTC in mednarodni organi izpopolnjujejo svoje pristope. Kelman PLLC še naprej spremlja razvoj v regulaciji kripta v različnih jurisdikcijah in je na voljo za svetovanje strankam pri krmarjenju skozi te spreminjajoče se pravne pokrajine. Za več informacij ali za načrtovanje posvetovanja, prosimo kontaktirajte nas. Ta članek se je prvotno pojavil na Kelman.law.