Je Cango Bitmain Proxy? Tukaj je, kar sem našel

Cango postane top-4 javni rudar Bitcoinov

Naslednji gostujoči prispevek prihaja iz Bitcoinminingstock.io, ena osrednja točka za vse v zvezi z zalogami rudarjenja Bitcoinov, izobraževalnimi orodji in vpogledi v industrijo. Prvotno objavljeno 25. julija 2025, napisal je avtor Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Po uspešnem zaključku večjega sekundarnega prevzema je podjetje Cango zdaj postalo 4. največji javno uvrščeni rudar Bitcoinov po hash rateu, presegajoč industrijske veterane, kot so Riot Platforms in Bitfarms. Sam ta mejnik je povzročil dvig obrvi. Toda kar je resnično pritegnilo pozornost, je bilo to, kar je sledilo: Cango je napovedal popolnoma novo vodstveno ekipo, polno ljudi iz rudarjenja Bitcoinov in kripto financ. Medtem so njegovi prvotni soustanovitelji prostovoljno pretvorili svoje delnice s super glasovalno pravico v navadne delnice, kar kaže na širšo primopredajo vodstva.

Jasno je, da to ni le stranski poskus v rudarjenju – to je popoln preusmeritveni obrat.

Maja sem izpostavil nekaj ključnih dejavnikov, ki jih morajo spremljati vlagatelji: predlagani odkup, prodaja podjetja PRC in dogovor o nabavi 50 EH/s. Ta vprašanja so bila od takrat razrešena. Ampak eno ostaja: Ali je Cango dejansko postal pooblaščenec za Bitmain?

Zakaj vprašanje o pooblaščencu pomembno?

To je upravičeno vprašanje, saj bi odgovor lahko vplival na celotno investicijsko tezo. Če bi bil Cango le prednja stran za Bitmain, bi skrbi glede preglednosti, neodvisnosti in geopolitičnega tveganja imele večjo težo.

V industriji, kjer skoraj vsakdo sodeluje z drugim, podrobnosti štejejo. Zato sem pregledal novo strukturo lastništva in vodstva Cango, ter sledil ustreznim povezavam navzgor.

Spremembe glasovalne kontrole in upravljanja

Od sporočila za javnost 23. julija je prevzemna stranka Enduring Wealth Capital Limited (EWCL) zdaj imetnik 36,73 % celotne glasovalne moči v Cango, kar je jasna večina v primerjavi s preostalimi 12,07 % soustanoviteljev. Pod neobvezujočim predlogom iz marca 2025 je EWCL ne samo zagotovil glasovalne pravice, ampak tudi dosegel prestrukturiranje odbora in uprave v skladu s svojimi zahtevami.

Po dogovoru je bila imenovana nova vodstvena ekipa. Med njimi je bil g. Xin Jin imenovan za predsednika odbora in neizvršnega direktorja, g. Chang-Wei Chiu pa se je pridružil kot direktor. Oba prinašata znatne izkušnje z rudarjenjem Bitcoinov na mizo. Še bolj opazno pa je to, da oba zasedata višje položaje v Antalpha, finančni storitveni firmi za kripto, ki ima zgodovinske povezave z Bitmain.

To je prostor, kjer se začnejo špekulacije o pooblaščencu.

Povezava z Antalpha

Antalpha je finančna storitvena platforma, prilagojena rudarjem. Šla je na borzo maja. Po njenih prijavah pri SEC, Antalpha ponuja financiranje, tehnološke in upravljalne rešitve tveganj. Kar je pomembno, je, da je Antalpha primarni posojilni partner za Bitmain in njena zgodnja ekipa je vključevala več Bitmainovih alumnov. Izdelek podjetja je bil zgrajen okoli operativnih potreb velikih rudarjev, od katerih večina uporablja Bitmainovo opremo.

• Xin Jin je direktor in izvršni direktor Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA) in je igral ključno vlogo pri razvoju teh finančnih izdelkov, usmerjenih v rudarje.
• Chang-Wei Chiu je bil direktor Antalpha Platform. Pred tem je bil glavni investicijski direktor Antalpha Capital (BVI) Limited, pomagal pa je pri alokaciji kapitala v rudarsko infrastrukturo in strategije digitalnih sredstev.

Vendar pa Antalpha ni v lasti Bitmaina, in njena nedavna prijava za IPO ne omenja obstoječih lastniških povezav. Povezava tukaj temelji na skupni zgodovini, osebju in partnerstvu, ne pa lastništvu ali nadzoru.

Torej, kar vidim pri Cango, je vodstvena ekipa s povezanostjo z Antalpho, ki imajo globoko operativno poznavanje Bitmainovih strojnih ciklov, cen in norm financiranja. Ni težko razumeti, zakaj ljudje povezujejo pike.

Razumevanje vloge Enduring Wealth Capital

Ključni del špekulacij okoli Cango, ki je pooblaščenec, je nejasna identiteta Enduring Wealth Capital. Čeprav je njena struktura lastništva nepregledna, so pretekle povezave ali prekrivanja v direktorstvu z Bitmainom vzpodbudile špekulacije.

Kljub temu, glede na trenutna razkritja, ni neposredne lastniške povezave med Bitmainom in Enduring Wealth Capital. Nasprotno, očitno je, da je EWCL namestil ekipo, ki se usklajuje z velikimi operacijami rudarjenja Bitcoinov, in nekateri od teh posameznikov so prej delali v podjetjih, ki imajo povezave z Bitmain.

To ni redko v tem prostoru. Kar nas pripelje do širše točke.

Kako se Bitmain vseeno pojavi v industriji

Industrija rudarjenja Bitcoinov je majhna in močno povezana. Bitmainova prevlada (~82 % tržni delež po poročilu Univerze v Cambridgeu) pomeni, da skoraj vsak rudar, velik ali majhen, od njih odvisen za ASIC-je ali dostop do dobavne verige. Ni neobičajno najti skupno osebje ali poslovne prekrivanja.

Pravzaprav nekateri drugi javne rudarske družbe so znane po svoji neposredni povezavi z Bitmainom:

Bitdeer in Bitmain: Deli ustanovne gene

• Bitdeer je bil prvotno ločitev Bitmaina, njegov ustanovitelj in predsednik odbora, Jihan Wu je bivši soustanovitelj in direktor Bitmain.
• Podjetje je podedovalo Bitmainovo rudarjenje v oblaku in več gostovalnih operacij, Wu pa je pripeljal ključno osebje in infrastrukturo med ločitvijo.

*Bitdeer je predhodno naveden v njihovem IPO vložku da se njihov poslovni model opira na sodelovanje z Bitmain, od dobave ASIC do tehničnih podpornih storitev. Toda z Bitdeerovim internim razvojem strojne opreme SEALMINER se bodo komercialni dogovori o strojni opremi morda zmanjšali.

BitFuFu in Bitmain: Oba delničarja in glavni dobavitelj

• Razmerje BitFuFu’s je še bolj eksplicitno. V njihovih vložkih pri SEC, Bitmain je na seznamu kot glavni delničar in strateški partner.

“BitFuFu je prejel začetno naložbo od Bitmaina julija 2021, in prejel zaveze za dodatne naložbe od Bitmain in Antpool januarja 2022.” (stran 110 iz BitFuFujev SEC vložek)

• Bitmain dobavi znaten del BitFuFujevih ASIC naprav.

“BitFuFu je tudi stranka nivoja S pri Bitmainu, najvišji nivo med vsemi Bitmainovimi strankami, kar mu je omogočilo privilegije glede dobave in časovnice dostave rudarjev in hash rate.” (stran 110 iz BitFuFujev SEC vložek)

• BitFuFujeva platforma za rudarjenje v oblaku je bila prvotno lansirana v partnerstvu z Bitmainom in še vedno vključuje dogovore o združevanju strojne opreme, koordinacijo gostovanja in dobavo ASIC-jev.

“BitFuFu je prav tako sklenil desetletno pogodbo o sodelovanju z Bitmainom, po kateri lahko BitFuFu pridobi 300 MW gostovalne zmogljivosti…” (stran 110 iz BitFuFujev SEC vložek stran 110)

• Obstajajo tudi osebne prekrivanja, kjer nekdanji direktorji in operativno osebje Bitmain zdaj služijo na ključnih položajih pri BitFuFu.

Ti primeri kažejo, da ima Bitmain formalne, dokumentirane vpletke z nekaterimi rudarji, in ko je to primer, je to jasno vidno.

Je torej Cango pooblaščenec Bitmaina?

Glede na trenutna razkritja je odgovor NE.

Ni dokumentiranega lastniškega deleža Bitmaina, ni neposrednega financiranja in nobene posebne poslovne odvisnosti, razen standardnega nabavljanja ASIC, v kar se skoraj vsak veliki rudar vključi.

Da, obstajajo povezave. Toda te vezi izhajajo iz ozadij vodstvenih delavcev in prejšnjih partnerstev, ne pa iz katerekoli oblike operativnega ali finančnega nadzora.

Pravzaprav, vključitev izvršnih delavcev s predhodnimi izkušnjami v industriji, vključno s tistimi z izpostavljenostjo podjetjem, ki so sodelovala z Bitmainom, kaže na Cangovo namero, da se vzpostavi kot resen igralec v rudarjenju Bitcoinov. V tej industriji imeti odnose z Bitmainom ni neobičajno in je lahko strateška prednost.

Podjetja, ki imajo partnerstva z Bitmainom pogosto dobijo zgoden dostop do naslednjih generacij ASIC-jev, znežnje cene ali ugodne plačilne pogoje. To jih ne naredi pooblaščence – lahko jih preprosto naredijo bolj konkurenčne.

Končne misli

Z novim 50 EH/s kapaciteto in prestrukturirano vodstveno ekipo je Cango jasno nakazal, da njegov preusmeritveni obrat v rudarjenje Bitcoinov ni poskus – je zavezujoča strateška preusmeritev. Njegova trenutna tržna kapitalizacija še vedno znatno zaostaja za vrstniki z podobnim hash ratenom, morda zaradi neurejenih vprašanj o njegovi smeri in povezavah.

Iz vidnega doslej je preusmeritev Canga v rudarjenje Bitcoinov namerno, opremljeno in hitro napreduje. Za vlagatelje, ki spremljajo prostor, še posebej tiste, ki jih zanima operativna lestvica in podcenjena imena, je vredno Cango obdržati na radarju.

Nadaljeval bom s spremljanjem, kako se bo njegova strategija razvijala – še posebej, če bodo nove prijave ali poslovne dogovori razkrili tesnejše operativne povezave z Bitmain v prihodnosti.