Inside Stretch: Nova analiza podrobno opisuje, kako strategija upravlja s svojstvenim dolžniškim instrumentom

Poročilo Bitmex Research postavlja pod vprašaj trditve o stabilnosti izdelka dolga STRC Strategije

Varnost Strategije Stretch, navedena kot STRC, je predstavljena kot najnižje tveganje med prednostnimi večnimi izdelki podjetja, z primerjavami s kratkotrajnimi ameriškimi državnim zakladnimi menicami, kljub povezavi s stalnim kopičenjem bitcoina s strani podjetja.

Po poročilu z naslovom “Bit of a Stretch,” raziskovalci Bitmex podrobno opisujejo, da se struktura STRC osredotoča na spremenljivo dividendo, ki lahko naraste, ko dolg trguje pod ciljno ceno 100 $, ali pade, ko trguje nad to ravnjo, kar ustvarja sistem, namenjen ohranjanje instrumenta stabilnega. Dolg je nedavno trgoval blizu nominalne vrednosti, kar kaže na zgodnji uspeh med vlagatelji.

Raziskovalci Bitmex pripominjajo, da je mehanizem STRC zelo nenavaden, saj noben drugi znani dolžniški produkt ne prilagaja svoje kuponske obrestne mere zgolj zato, da bi ohranil svojo trgovsko ceno zasidrano. Običajni dolg s spremenljivo obrestno mero sledi referenčnim obrestnim meram, medtem ko STRC neposredno odgovarja na svojo lastno tržno vrednost.

Ker se kapital, zbran z izdajo STRC, uporablja za nakup bitcoina namesto za financiranje poslovanja podjetja, raziskovalci opisujejo instrument kot novo iteracijo Strategijinih nekonvencionalnih metod za širitev svoje zaloge bitcoina.

“Ključna razlika v primerjavi z zakladnimi menicami je, da se denar, zbran z izdajo STRC, uporabi za nakup bitcoina,” navaja Bitmex. “To je še en poskus hackanja finančnega sistema, da bi kupili več bitcoina.” Raziskovalni oddelek Bitmex dodaja:

“Kolikor nam je znano, je STRC nov izdelek. Ni drugih dolžniških instrumentov, kot je ta. Dolžniški instrumenti običajno imajo fiksni kupon ali spremenljivi kupon, kjer se obrestne mere spreminjajo glede na druge obrestne mere v gospodarstvu, kot je obrestna mera Fed fund.”

Poročilo izpostavlja to, kar meni, da je najpomembnejše tveganje za imetnike: Strategija lahko zmanjša dividendno stopnjo za do 25 bazičnih točk vsak mesec po lastni presoji, ne glede na tržno uspešnost STRC. V nekaterih primerih se lahko zmanjšanja zgodijo še hitreje, ko širše referenčne stopnje upadajo. Pri največjem mesečnem zmanjšanju bi lahko 10 % dividenda padla na nič v nekaj več kot treh letih, kar bi bistveno zmanjšalo donose vlagateljev.

Poročilo navaja:

“Naše razumevanje zgoraj navedenega je, da lahko MSTR, po lastni presoji, zniža dividendno stopnjo za do 25 bazičnih točk na mesec, ne glede na to, kaj se še dogaja. Ni pomembno, kaj se dogaja s ceno STRC ali na širšem trgu, dividendna stopnja se lahko zmanjšuje za 25 bazičnih točk na mesec.”

Bitmex Research prav tako poudarja, kako se neplačana plačila kopičijo skozi čas, kar lahko omeji Strategijino sposobnost izplačevanja dividend na drugih razredih delnic, dokler niso pokriti neplačane bilance STRC. Kljub temu poročilo poudarja, da imetniki STRC nimajo nobenih varnostnih zahtevkov in podjetje ni dolžno izplačati dividend, če se odloči, da jih ne bo izvedlo, četudi se dolgovi povečujejo.

Na vprašanje, ali STRC deli značilnosti s piramidno shemo, Bitmex Research ugotavlja, da ne izpolnjuje definicije, čeprav opozarja na podobnosti: Strategija ne more privoščiti trenutnih dividendnih stopenj brez novega kapitala ali prodaje bitcoina. Vendar pa prilagodljivost za postopno zniževanje dividend daje podjetju dolg rok, zaradi česar je struktura zelo ugodna za Strategijo, medtem ko nalaga večje tveganje vlagateljem. Poročilo trdi, da STRC prinaša precej večje tveganje kot kratkotrajne zakladne menice, čeprav je tržena kot primerljiva.

V zaključku poročilo Bitmex pravi, da bi lahko Strategija, če se razmere poslabšajo, preprosto zmanjšala mesečne dividende, kar bi olajšalo plačila podjetju in verjetno povzročilo padec cene STRC. Raziskovalci opisujejo zasnovo kot strukturno prednostno za Strategijo, kar nakazuje, da bi lahko vlagatelji doživeli najhujše posledice, če se zmanjšanje dividend pospeši.

FAQ ❓

• Kaj je Stretch (STRC)?
  Stretch je preferenčna varna delnica Strategije s spremenljivo obrestno mero, zasnovana za ohranjanje 100 $ trgovske cene s prilagajanjem mesečne dividende.
• Kako se STRC razlikuje od tradicionalnega dolga?
  Njegova dividendna stopnja se spreminja glede na lastno tržno ceno namesto, da bi sledila referenčnim obrestnim meram.
• Zakaj je Bitmex Research ocenil STRC?
  Pregled analizira mehaniko stabilnosti STRC, pravila dividend in razmislek o tveganjih za vlagatelje.
• Katera tveganja poročilo izpostavlja?
  Bitmex Research opozarja, da lahko Strategija postopoma zmanjšuje dividende, kar bi lahko bistveno vplivalo na vrednost STRC.