Fedov Bowman napoveduje predlog Basel III z 90-dnevnim obdobjem za komentarje, medtem ko bitcoin čaka 1250-odstotna tvegana utež

Predlog Fed Basel udari bitcoin z 1250-odstotno utežjo tveganja – banke se soočajo s kapitalskim šokom

Podpredsednica Federal Reserve za nadzor Michelle Bowman je 12. marca v svojem govoru v Cato Institute napovedala prihajajoče regulativne spremembe in razkrila, da bodo ameriški regulatorji kmalu objavili predlog, v katerem bodo podrobno opisali, kako namerava država izvajati globalni kapitalski okvir Basel III.

V drobnem tisku je skrito pravilo, ki bitcoinu nalaga osupljivo 1250-odstotno utež tveganja – regulativni ekvivalent označevanja sredstva kot »ravnajte z rokavicami za pečico«.

„V prihodnjih tednih bomo predlagali pravila za izvajanje končne faze Basla III v Združenih državah Amerike,“ je Bowman dejal med govorom.

Predlog, ki se pričakuje v tednu od 17. do 21. marca, prihaja iz Federal Reserve v sodelovanju z Uradom za nadzor valute (OCC) in Federal Deposit Insurance Corp (FDIC). Po objavi bo osnutek pravila odprl standardno 90-dnevno obdobje za javno razpravo, ki bo bankam, kriptopodjetjem in političnim skupinam dalo priložnost, da vljudno izrazijo svoje mnenje o regulativni praznini.

Vir polemike je globalni okvir za kriptovalute Baselskega odbora, ki ga je Baselska komisija za bančni nadzor dokončala leta 2022. Ta okvir deli digitalna sredstva v kategorije, bitcoin pa sodi v najstrožjo: skupino 2b, ki je rezervirana za kriptosredstva, ki jih regulatorji štejejo za težko zavarovana in po naravi nestabilna.

Po baselskem matematičnem modelu ta klasifikacija prinaša neslavno 1250-odstotno utež tveganja – najvišjo kazen, dovoljeno v pravilniku o kapitalu.

To v preprostem jeziku pomeni naslednje. Banke izračunajo kapitalske zahteve z uporabo tveganjsko tehtanih sredstev. Če ima banka 100 milijonov dolarjev izpostavljenosti v bitcoinih, regulatorji to obravnavajo kot 1,25 milijarde dolarjev tveganjsko tehtanih sredstev, kar institucijo prisili, da ima za to pred rezervami približno 100 milijonov dolarjev kapitala. V bistvu mora vsak dolar izpostavljenosti v bitcoinih biti podprt z dolarjem visokokakovostnega kapitala.

V primerjavi z drugimi sredstvi bitcoin nenadoma izgleda kot problematično otrok finančnega sistema. Gotovina, zlato in ameriški državni vrednostni papirji imajo ničelno utež tveganja. Posojila podjetjem se običajno gibljejo med 20 % in 100 %. Bitcoin? Regulativni organi so mu dodelili najvišjo možno utež.

Rezultat je preprost ekonomski: banke lahko tehnično imajo bitcoine, vendar jih zaradi obravnave kapitala privlačijo približno toliko kot nakup športnega avtomobila s trajno vključeno parkirno zavoro.

Glasovi iz industrije so že začeli nasprotovati. Bitcoin Policy Institute trdi, da baselski okvir bitcoina napačno razvršča, saj ga obravnava kot neprozorno listinjenje in ne kot pregledno digitalno blago z visoko likvidnostjo in merljivim tržnim tveganjem.

Direktor Conner Brown je to pravilo opisal kot regulativno neskladje, ki banke odvrača od ponujanja storitev v zvezi z bitcoinom – vključno s trgovalnimi mizami, posojili proti bitcoinovemu zavarovanju in določenimi oblikami izpostavljenosti v bilanci.

Kritiki niso omejeni le na politične skupine.

19. februarja je Phong Le, izvršni direktor Strategy (Nasdaq: MSTR), javno pozval ameriške regulatorje, naj ponovno preučijo baselsko obravnavo bitcoina. V objavi na platformi družbenih medijev X je Le trdil, da imajo kapitalski predpisi ogromen vpliv na to, kako banke pristopajo k digitalnim sredstvom.

„Baselski sporazumi določajo globalne kapitalske standarde za banke in pravila za tehtanje tveganja za sredstva,“ je takrat zapisal Le. „Ti okviri bistveno vplivajo na to, kako banke ravnajo z digitalnimi sredstvi, vključno z bitcoinom.“

Njegove pripombe odražajo širšo zaskrbljenost v sektorju digitalnih sredstev: baselski okvir dejansko odvrača regulirane banke od posedovanja ali aktivnega posredovanja na trgih bitcoina, čeprav povpraševanje po izpostavljenosti še naprej narašča.

Podjetja že imajo v lasti več kot 1,1 milijona BTC, trgi izvedenih finančnih instrumentov, povezani z bitcoinom, trgujejo z ogromnimi količinami, institucionalni produkti, povezani s tem sredstvom, pa se še naprej širijo. Vendar pa pravila o kapitalu ustvarjajo čudno neravnovesje – povpraševanje obstaja, vendar finančne institucije, ki so najbolj navajene na upravljanje tveganj, čakajo visoke regulativne kazni, če se neposredno dotaknejo tega sredstva.

Zagovorniki politike pravijo, da bi bila boljša rešitev, če bi se za merjenje izpostavljenosti bitcoinu uporabili obstoječi modeli trgovalnih knjig in okviri operativnega tveganja, namesto da se uporablja splošna kazen za kapital.

Predlogi vključujejo zamenjavo fiksnega 1250-odstotnega stroška z izračuni, občutljivimi na tveganje, uvedbo stopnjevanih omejitev koncentracije in priznanje strategij hedginga, ki se že uporabljajo v drugih razredih sredstev.

Celo Baselskemu odboru je namignil, da se razprava razvija. Skupina je konec leta 2025 napovedala, da načrtuje ciljno revizijo svojega okvira za kriptoaktivna sredstva, ko bo trg dozorel in se bo izboljšalo razumevanje regulativnih organov.

Za zdaj pa čas teče. Ko bo predlog objavljen naslednji teden, se bo začelo 90-dnevno obdobje za oddajo pripomb, kar bo bankam, kriptopodjetjem in političnim skupinam ponudilo redko priložnost, da vplivajo na to, kako bodo Združene države Amerike bitcoin vključile v svoj bančni sistem.

Z drugimi besedami, pravila še niso dokončna, vendar so regulatorji jasno povedali, da bodo banke, ki imajo bitcoine, zagotovile največjo kapitalsko rezervo na svetu.

Pogosta vprašanja 🔎

• Zakaj Basel III bitcoinu dodeljuje 1250-odstotno utež tveganja?
  Ker ga regulatorji uvrščajo v visoko tvegano kriptovaluto „skupine 2b“, kar sproži najstrožje kapitalske zahteve, dovoljene v okviru baselskega okvira.
• Kaj pomeni 1250-odstotna utež tveganja za banke?
  To dejansko zahteva, da banke imajo kapital, ki je enak celotni vrednosti njihove izpostavljenosti bitcoinu, kar znatne imetja ekonomsko otežuje.
• Kaj je o baselskih pravilih povedal izvršni direktor Strategy Phong Le?
  Le je trdil, da baselski kapitalski okvir močno vpliva na to, kako banke ravnajo z bitcoini, in regulatorje pozval, naj pregledajo obravnavo tega sredstva.
• Kdaj bo Federal Reserve objavila baselski predlog?
  Regulatorji predvidevajo, da bo predlog objavljen v tednu od 17. do 21. marca, sledilo pa bo 90-dnevno obdobje za javno razpravo.