Donos 10-letnih ameriških državnih obveznic dosegel 8-mesečno najvišjo raven nad 4,4 %, nato pa se je spet znižal zaradi poročil o premirju na Bližnjem vzhodu

Izprodaja na trgu obveznic potisnila donos 10-letnih obveznic

Ta gibanje je odražalo močno ponovno ovrednotenje inflacijskega in fiskalnega tveganja. Cene obveznic so padle, ker so vlagatelji zahtevali višje donose na državne obveznice z daljšim rokom zapadlosti, kar je po podatkih, ki jih spremljata Ycharts in baza podatkov FRED Fed-a v St. Louisu, v torek povzročilo, da se je donos 10-letnih obveznic ob zaključku trgovanja ustavil pri približno 4,39 %.

Rast so povzročili trije prekrivajoči se pritiski. Trenutni konflikt med ZDA in Iranom – vključno z zračnimi napadi in razporeditvijo vojakov – je vzbudil strahove pred motnjami v oskrbi z nafto v bližini Hormuzske ožine. Cene surove nafte so poskočile, kar je v inflacijska pričakovanja vključilo višje stroške energije in potisnilo cene obveznic navzdol, zlasti na dolgem delu krivulje.

Fiskalne skrbi so še poslabšale gibanje. Povečani vojaški izdatki so se prišteli k že tako visokim napovedim primanjkljaja, kar je poglobilo pritisk na premijo za ročnost državnih obveznic. Nedavne šibke dražbe obveznic so dodatno signalizirale zmanjšano povpraševanje vlagateljev, kar je postavilo pod vprašaj dolgoročno fiskalno vzdržnost.

Federal Reserve ni zagotovila nobenega izravnalnega ukrepa. Na zasedanju 18. marca je Fed z glasovanjem 11 proti 1 ohranil obrestno mero za zvezne sklade nespremenjeno na 3,50 %–3,75 %, pri čemer je navedel vztrajno inflacijo, trdno gospodarsko aktivnost in negotovost, povezano s konfliktom z Iranom. Fedov grafikon še vedno napoveduje eno znižanje obrestne mere v letu 2026, vendar so terminski trgi v veliki meri izključili pomembno sproščanje monetarne politike v letošnjem letu – nekateri trgovci pa so pričakovanja glede znižanja obrestnih mer prestavili v leto 2027.

Ta jastrebovska drža je strmela donosno krivuljo. Kratkoročne obrestne mere so ostale nespremenjene, medtem ko so se donosi na dolgoročnih obveznicah dvignili zaradi vztrajnih stav na inflacijo – klasično ponovno ocenjevanje »višje za dlje«, ki je prisililo k razpletu pozicij z vzvodom na obveznicah.

Jurrien Timmer, direktor za globalno makroekonomijo pri Fidelity Investments, je opozoril na tehnično pomembnost tega gibanja. »Medtem ko je 10-letni donos presegel kratkoročno območje, tedenski grafikon še vedno kaže, da se obveznice zadržujejo znotraj dolgega trikotnika, ki obstaja od leta 2022,« je v sredo zapisal Timmer. »Če se premakne, bo to problem ne le za obveznice, ampak tudi za delnice in druga sredstva.« Dodal je, da donosi naraščajo po vsem svetu: »To je globalna ponastavitev.«

Keith McCullough, izvršni direktor podjetja Hedgeye Risk Management, je opozoril na vztrajnost tega trenda. »Donos 10-letnih obveznic ohranja vzpon, saj se napoved inflacije v tretjem četrtletju pospešuje,« je McCullough objavil v sredo. »Trg obveznic ne verjame tej zgodbi. 10-letne obveznice še vedno dosegajo višje najvišje in najnižje vrednosti. Razpon: 4,20–4,43 %.«

Delni preobrat v sredo je pokazal, kako občutljivi ostajajo donosi na geopolitične novice. Ko so se širile novice o premirju, se je 10-letni donos trgoval blizu 4,32 %–4,33 %, s čimer je izgubil del napredka iz prejšnjega dne.

Timmer je v svoji prejšnji opombi ujel bistvo, ki ga trgi spremljajo: »Nič dobrega se ne zgodi nad 4,5 %, ko je brezriznična obrestna mera konkurenčna tveganim sredstvom.« Ta raven je približno 17 bazičnih točk nad torkovim zaključkom.

Ali se bodo donosi ponovno začeli dvigovati, je odvisno od dveh spremenljivk: trajnih podatkov o inflaciji in morebitne ponovne eskalacije na Bližnjem vzhodu. Trgi so pripravljeni na obe možnosti. Za zdaj ostaja 10-letni donos živ indikator stresa, ne le za obveznice, ampak tudi za delnice, kredite in sektorje, občutljive na obrestne mere, v celotnem ameriškem gospodarstvu.

Pogosta vprašanja 🔎

• Zakaj je donos 10-letnih državnih obveznic marca 2026 narasel nad 4,4 %? Donos je narasel zaradi prekrivajočih se pritiskov zaradi strahov glede nafte zaradi konflikta med ZDA in Iranom, povečanega javnega primanjkljaja ter Federalne rezerve, ki ohranja obrestne mere nespremenjene, pri čemer se v letu 2026 pričakuje le malo znižanj.
• Kaj višji donos 10-letnih državnih obveznic pomeni za ameriško gospodarstvo? Naraščajoči dolgoročni donosi povečujejo stroške zadolževanja za hipoteke, podjetniški dolg in državno financiranje, kar pritiska na delnice in sektorje, občutljive na obrestne mere.
• Kdaj je bil donos 10-letnih obveznic nazadnje tako visok? Zaključek 24. marca 2026 blizu 4,39 % je zaznamoval najvišjo raven v približno osmih mesecih, ki sega nazaj do julija 2025.
• Ali se bodo donosi ameriških državnih obveznic v letu 2026 še naprej dvigovali? Analitiki pravijo, da je potek odvisen od prihajajočih podatkov o inflaciji ter od tega, ali se bo konflikt na Bližnjem vzhodu še naprej zaostroval ali pa se bo približeval trajnemu premirju.