Dan, ko je SEC tiho predal kripto

Naslednji uredniški komentar je napisal Joseph Collement, glavni pravni svetovalec in vodja novic na Bitcoin.com.

Za tiste, ki so spremljali burne odnose SEC s kriptom v zadnjih osmih letih, se je ta trenutek zdel kot tiha, a odločilna kapitulacija, močan signal, da se lahko plime končno spreminjajo.

Kako je Howey prišel sem

Od leta 2017 je SEC prevzel vlogo de facto regulatorja kripta, kljub temu da nima izrecnega kongresnega pooblastila za to. Uporabil je Howeyjev test, odločitev vrhovnega sodišča iz leta 1946, da bi kategoriziral širok spekter digitalnih sredstev kot vrednostne papirje. V primeru Howey so lastniki zemljišč prodajali parcele citrusovih nasadov s obljubo, da jih bodo drugi obdelovali in prodajali sadje v njihovem imenu. Sodišče je razsodilo, da te ureditve štejejo kot “investicijske pogodbe,” in s tem spadajo pod zakon o vrednostnih papirjih.

SEC je ta standard agresivno uporabil, označevalno po vsem svetu tržene, decentralizirane kriptovalute in tokene kot investicijske pogodbe. Rezultat je bilo regulativno okolje, kjer so tudi nehranilni programski projekti potrebovali draga pravna mnenja samo za to, da so ostali na seznamih borz. Veliko teh mnenj sem napisal sam. Projekti, ki si tega niso mogli privoščiti, so bili pogosto izbrisani brez možnosti pritožbe.

Leta 2018 se je pojavila redka žarka jasnosti. Takratni direktor SEC William Hinman je izjavil, da bi lahko nekatera kripto sredstva prerasla status vrednostnega papirja – kot primer uporabil Ethereum, ki je postal »dovolj decentraliziran.« Čeprav ni bilo uradnih smernic, je industriji ponudila upanje, da je možna pot do skladnosti.

Genslerjev zavoj

To upanje je izpuhtelo, ko je bil Gary Gensler leta 2021, s strani Joeja Bidena, imenovan za predsednika SEC. Kljub poučevanju blockchaina na MIT in prejšnjemu priznavanju, da večje kriptovalute, kot so ETH, LTC in BCH, niso vrednostni papirji, je Gensler kmalu zavzel agresivno uveljavljajoč pristop. Pod njegovim vodstvom se je agencija od dialoga preusmerila k zastraševanju in začela pravni bes.

Dobro uveljavljeni projekti, kot je LBRY, ki so si prizadevali decentralizirati objavljanje vsebin, so bili uničeni. XRP je bil vlečen v večletne pravne postopke, kljub dejanski uporabnosti v čezmejnem bančništvu. Coinbase, najbolj skladna ameriška borza, je prejela Wellsovo notificiranje. Kot je Brian Armstrong rekel, “Namesto da bi objavil jasno pravilo, je SEC sprejel pristop urejanja z uveljavljanjem, ki škoduje Ameriki.”

Ironično je, da se je SEC medtem, ko se je osredotočal na dobre akterje, FTX uporabljal sredstva strank za nakup političnega vpliva, menda medtem ko je vzdrževal neposredne komunikacijske linije z Genslerjem samim.

To ni bila regulacija. To je bilo selektivno uveljavljanje.

Potem je prišel trenutek Meme Coin

Pravi preobrat zapleta se je zgodil 17. januarja 2025: tri dni pred drugim inavguracijo je Donald Trump lansiral svoj kriptovalutni žeton $TRUMP. Je bil promoviran na Telegramu, trgoval samo na decentraliziranih borzah in izdan isto noč, ko je gostil »Crypto Ball« le nekaj ulic od Bele hiše.

Z vidika regulacije bi moral $TRUMP takoj biti označen kot vrednostni papir s strani SEC.

In vendar, popolna tišina s strani Genslerja. Brez sporočila za javnost. Brez preiskave. Brez komentarja.

Če bi to lansiral kdo drug, bi bilo uveljavljanje hitro in strogo. Toda tokrat ni bil vložen niti en poziv.

Ta tišina? To je bil trenutek, ko se je SEC tiho predal kriptu.

Posledice

Povem vam: mi smo nazaj.

To lahko tudi občutite. Kripto industrija ne samo da preživi regulativni pritisk — uspeva.

Platforme kot pump.fun lansirajo na tisoče meme coinov, in osvajajo surovo, ustvarjalno energijo kripta. Hyperliquid, decentralizirana borza perpetuela, zdaj presega svoje centralizirane konkurente na področju UX, likvidnosti in izvedbe.

Ustanovitelji v Ameriki znova gradijo v javnosti. Startupi znova delujejo v ZDA.

Kripto si ponovno prilagaja svoj kulturni rob in brezmejno etiko.

Zato kar naprej: lansirajte svoj žeton. Zgradite svojo DAO. Delajte memove, kot da je leto 2021.