CoreWeaveje $9 milijardni posel vse-v-delnicah za nakup podjetja Core Scientific povzročil strm padec delnic CORZ. Zakaj so investitorji zavrnili združitev? Tukaj je, kar morate vedeti.
Core Scientific strmoglavi po novici o prevzemu CoreWeave – kaj je prestrašilo vlagatelje?
NAPISAL
DELI
Core Scientific se potaplja
Naslednji gostujoči prispevek prihaja iz Bitcoinminingstock.io, osrednjega stičišča za vse, kar je povezano z delnicami rudarjenja bitcoinov, izobraževalnimi orodji in vpogledi v industrijo. Prvotno objavljeno 3. julija 2025, ga je napisala avtorica Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
Govorice o tem, da CoreWeave pridobiva Core Scientific, krožijo že nekaj časa, čeprav je prvi poskus propadel. S več milijardnimi pogodbami in prekrivanjem infrastrukture so mnogi menili, da je to le vprašanje časa. Zdaj je uradno: CoreWeave (CRWV) pridobiva Core Scientific (CORZ) v poselu vse-v-delnicah, vrednem okoli 9 milijard dolarjev.
Na papirju to zveni optimistično, vendar so investitorji pritisnili na gumb za prodajo. Tukaj so moja 2-cenčna razmišljanja o umiku.
Kaj je dogovor?
Delničarji Core Scientific bodo prejeli 0,1235 novoustanovljenih delnic CRWV za vsako delnico CORZ. Pri zaključni ceni CoreWeave na 3. julij, dogovor implicira skupno vrednost kapitala približno 9,0 milijard dolarjev, kar vrednoti CORZ na 20,40 dolarja na delnico – kar predstavlja 13,14% premijo glede na predhodno objavljene cene CORZ, ki so bile 18,03 dolarja.
Na prvi pogled se 13% razlika morda zdi razumljiva. Vendar pa se zdi, da so nekatere osnovne skrbi povzročile negativen odziv.
1. Struktura vse-v-delnicah prinaša negotovost
Dogovor je vezan na ceno delnic CoreWeave. Če CRWV pade pred zaključenim dogovorom (pričakovano v 4. četrtletju), nosilci CORZ utrpijo izgubo. Ta 13% premija bi lahko izginila – ali prešla v diskont.
Na drugi strani, če CRWV naraste, imajo koristi vlagatelji CORZ. Staviti na to pa je špekulativno, še posebej glede na trenutne finančne rezultate CoreWeave.
2. CoreWeave bi lahko bil precenjen
CoreWeave je objavil 981,6 milijona dolarjev prihodkov v 1. četrtletju, kar je skoraj 5-kratno povečanje na letni ravni. Vendar pa je družba kljub eksplozivni rasti vrha objavila neto izgubo 314,6 milijona dolarjev v 1. četrtletju.
Poleg tega je stranka A predstavljala 72% prihodkov za četrtletje – koncentracija strank je precej visoka.
Njegova prilagojena letna stopnja izgube je >$1 milijarda, in podjetje je močno zadolženo – $8,7 milijarde čistega dolga in več kot $3 milijarde obveznosti iz najema. Ostra rast vrednotenja od IPO (+299,25% YTD) se bolj zdi, da odraža navdušenje na trgu AI kot pa trajnostne temelje.
Če se ta zagon upočasni, bi se lahko upočasnila tudi vrednost delnic CRWV – in s tem vrednost CORZ v poslu.
3. Pomanjkanje izpostavljenosti bitcoinu
Največja rdeča zastava za nekatere investitorje: CoreWeave morda preusmeri Core Scientific stran od rudarjenja bitcoinov. Sporočilo za javnost nakazuje na “preureditev” podatkovnih centrov za AI in HPC. Za tiste, ki si želijo izpostavljenosti bitcoinu, se ta posel zdi bolj kot izhod kot priložnost za rast.
4. Ali je 13% premija dovolj?
V zadnjem času je sektor delnic rudarjenja bitcoinov prehitel sam bitcoin, pri čemer so mnoge delnice rudarjenja pridobile zagon. CORZ, eden od vodilnih v panogi, bi lahko imel večje možnosti rasti samostojno kot pa tisto, kar ponuja ta posel.
13,14% fiksna premija skozi več mesecev – medtem ko se soočajo z volatilnostjo CRWV – preprosto ni dovolj privlačna za mnoge.
Končne misli
S poslovnega vidika je dogovor logičen – CoreWeave pridobi 1,3 GW skupne bruto moči, poglobljeno operativno ekspertizo in odpravi $10 milijard prihodnjih obveznosti iz najemnin. To vertikalno integrira nadzor podatkovnega centra, kar odklene ocenjeno $500 milijonov letnih prihrankov do leta 2027.
Vendar pa dogovor služi CoreWeavejevim AI ambicijam – ne nujno interesom delničarjev CORZ v rudarjenju bitcoinov.
Ker obe upravi odobrita in se strateška logika sklada za CoreWeave, bo združitev verjetno sklenjena v 4. četrtletju 2025, če bo pridobljena regulativna in delničarska odobritev. Vendar pa struktura vse-v-delnicah, odvisnost od vrednotenja in potencialna preusmeritev stran od rudarjenja bitcoinov verjetno pojasnjujejo reakcijo na novico o prodaji.
Če se dogovor zaključi, kot je načrtovano, bi Core Scientific lahko postal še en infrastrukturni igralec, ki ga je absorbiral širši trend AI – zmanjšuje čisto izpostavljenost v javnem sektorju delnic rudarjenja.
