CFTC Poudarja Obstoječe Okvire za Regulacijo Kriptovalut

Naslednje mnenje je napisala Alex Forehand in Michael Handelsman za Kelman.Law.

CFTC opisuje, kako trenutna ureditev pokriva digitalna sredstva

V svojem govoru pred britansko medstrankarsko parlamentarno skupino za blockchain tehnologijo 8. septembra 2025 je predsednica CFTC Caroline D. Pham obravnavala vse od širokih načel do ciljno usmerjenih politik. Izpostavila je strategijo uporabe obstoječih zakonov in okvirov ter poudarila, da regulatorji ne bi smeli “izumljati kolesa na novo”.

Prva konkretna pobuda je CFTC-jev Crypto Sprint, ki si prizadeva pospešiti regulativno jasnost z neposrednim vključevanjem udeležencev na trgu. Javna posvetovanja so že začela – obravnavajo spot trgovanje s kripto in širša priporočila delovne skupine predsednika z rokom za pripombe, določenim za 20. oktober 2025. Ta hitrosti poudarja stališče komisarke Pham, da preprostost in pravočasnost ne moreta čakati leta, še posebej v hitro razvijajočem se ekosistemu digitalnih sredstev.

Dopolnilno k temu sta CFTC in SEC izdala skupno izjavo osebja, ki potrjuje, da trenutni ameriški zakon ne prepoveduje registriranim borzam pod nadzorom SEC ali CFTC trgovanja z določenimi spot kripto proizvodi. V bistvu, digitalna sredstva se lahko zdaj prinesejo “znotraj našega obstoječega regulativnega perimetra”, s koristmi, ki izhajajo iz desetletij vgrajene integritete trga in zaščite investitorjev.

Prvi ukrep, ki ga je razkrila Pham, pa je namera, da se opremo na čezmejne regulativne okvire, ki že obstajajo. Z uporabo mehanizmov, kot so nadomestna skladnost, medsebojno priznavanje in potni listi – ki so v veljavi že od obdobja Dodd-Frank – lahko CFTC uspešno vključi nelicenčne trgovske prostore za digitalna sredstva izven ZDA.

Sledi nedavna CFTC-jeva svetovalna izjava, ki ponovno potrjuje dolgoletne okvire za registracijo in priznanje tujih trgovskih odborov (FBOTs) – struktur, ki izhajajo iz politike iz devetdesetih let – zdaj razširjene s jasnostjo in uporabnostjo na trge digitalnih sredstev. Komisarka Pham je poudarila, da ta pristop preprečuje zamude in fragmentacijo, medtem ko hitro uvaža domačo likvidnost in disciplino na ameriške trge.

Pham je navedla uredbo MiCA Evropske unije in druge čezmejne regulativne režime kot primere, kako se lahko obstoječi mednarodni standardi izkoristijo namesto podvajanja. Opozorila je, da že MiCA in povezani pravila EU zagotavljajo celovito osnovo za nadzor trgov z digitalnimi sredstvi in poudarila, da bi morali ameriški regulatorji pogledati mehanizme, kot sta nadomestna skladnost in medsebojno priznavanje, da bi se uskladili s temi okviri.

Z navajanjem MiCA je Pham poudarila, da ZDA ne potrebujejo “izumljati kolesa na novo”, ko so že zanesljivi regulativni modeli implementirani v tujini. Namesto tega je predlagala, da bi uporaba teh okvirov lahko omogočila uvoz preverjenih varovanj hitro, uskladila čezmejni nadzor in obenem ohranila prostor za domače inovacije.

Stari okviri proti novi tehnologiji

Ta strategija odpira pomembno vprašanje: bi morali regulatorji prilagoditi obstoječa orodja za digitalna sredstva ali nova tehnologija zahteva nova pravila?

Na eni strani, uporaba fragmentiranega pristopa s tehnologsko nevtralnimi orodji morda ne upošteva sistemskih ranljivosti, ki so edinstvene za blockchain tehnologijo in digitalna sredstva, kot so nespremenljivi pametni pogodbi. Prav tako morda ne zajame varčevanja med centraliziranimi posredniki in decentraliziranimi aranžmaji, zlasti kompleksnosti večsignaturnih denarnic in tveganj ter odgovornosti, ki izhajajo iz samohranjenja.

Po drugi strani pa se obstoječi okviri večinoma opirajo na čezmejne režime, kot sta nadomestna skladnost in medsebojno priznavanje, ki uvažajo posebne predpise za digitalna sredstva iz drugih jurisdikcij. V bistvu to pomeni, da ZDA že sprejemajo okvire za digitalna sredstva, razvite v tujini, kot je MiCA.

Ta medsebojna izmenjava zagotavlja, da edinstvene značilnosti blockchain tehnologije – nespremenljivost, decentralizirano hranjenje in odsotnost tradicionalnih posrednikov – niso spregledane, medtem ko ZDA lahko izkoristijo preverjene regulativne modele. Uporaba znanih zakonov in izvršilne mehanizme omogoča regulatorjem, da hitro ukrepajo, kar Pham vidi kot nujnost, da se ZDA ne bi odpovedale inovacijam drugim jurisdikcijam.

Vendar pa te smer ni treba brati kot zavrnitev prihodnjih pravil. Namesto tega gre za dvastopenjsko strategijo: najprej zberejo digitalna sredstva v znanih okvirih; nato opazujejo, se učijo in izpopolnjujejo – potencialno s oblikovanjem ciljno usmerjenih orodij za reševanje vrzeli, ki postanejo vidne šele skozi uporabo v realnem svetu.

Pomembno je, da sta SEC in CFTC napovedala načrte za skupno okroglo mizo konec septembra, ki se bo verjetno osredotočila na potencialne zakonodajne reforme in ciljne izjeme – kar nakazuje, da čeprav se uporabljajo obstoječi okviri, se regulatorji pripravljajo na prilagoditev novih pravil resničnosti digitalnih sredstev. Ideja, da je to le začasna rešitev, je dodatno okrepljena z javnimi posvetovanji, ki so že bila sprožena v okviru delovne skupine predsednika, z rokom za pripombe, določenim za 20. oktober 2025.

Nagovor Pham britanski medstrankarsko parlamentarno skupino za blockchain tehnologije – ki pokriva Crypto Sprint, skupno regulativno jasnost s SEC, uporabo režimov FBOT in čezmejno usklajevanje – prikazuje premišljen poudarek na uporabi že obstoječih rešitev za prinašanje tempa in gotovosti na trge digitalnih sredstev. Njeno ponavljanje, da regulatorji ne bi smeli “izumljati kolesa”, povzame to miselnost s frazo, ki jo lahko vsi razumemo.

Jasno je, da ta pot ponuja takojšnje koristi: ohranjanje zaščite investitorjev in pravno jasnost, medtem ko se izogiba nepotrebnim zamudam. Vendar pa bi morali biti svetovalci in udeleženci na trgu pozorni. Ker se ekosistemi digitalnih sredstev razvijajo – od programabilnih financ do decentraliziranega upravljanja – mora biti regulatorna arhitektura pripravljena, da se razvija v skladu.

Kelman PLLC nadaljuje s spremljanjem razvoja na področju regulacije kriptovalut po različnih jurisdikcijah in je na voljo za svetovanje strankam pri navigaciji skozi te spreminjajoče se pravne pokrajine. Za več informacij ali za dogovor o sestanku, prosimo, kontaktirajte nas tukaj.

Ta članek se je prvotno pojavil na Kelman.law.