Cene srebra v Šanghaju naraščajo zaradi stanja backwardation, kar nakazuje na omejeno ponudbo na Kitajskem.

Kitajski trg srebra vstopa v globoko backwardacijo, saj povpraševanje presega ponudbo v Šanghaju

Cene srebra na borzi Shanghai Gold Exchange so se 24. decembra 2025 povzpele na visoko raven z poravnavo Ag(T+D) spotne pogodbe blizu 19.400 kitajskih juanov za kilogram, kar je približno 78,55 USD na unčo z dnevnim USD/CNY tečajem približno 7,015.

Ta cena je postavila šanghajsko srebro udobno nad globalnim merilom na Comexu, kjer so se terminske pogodbe zaključile pri 72,36 USD za trojsko unčo. Razkorak je nakazoval na lokalne obremenitve na kitajskem trgu, kjer se je pokazalo, da je kratkoročno fizično povpraševanje težje od razpoložljive ponudbe.

Backwardacija srebra—ko spotne cene presegajo terminske—je v drugi polovici leta 2025 postala očitna v kitajskih pogodbah za srebro. Na šanghajski terminski borzi so bile kratkoročne terminske pogodbe za srebro pod ekvivalentom za promptne pogodbe, glavna pogodba pa je znašala okoli 17.609 juanov za kilogram, kar je približno 78,02 USD na unčo, kar je potrdilo obrnjeno krivuljo. Takšna postavitev, daleč od običajnega poslovanja, je nakazovala, da so trgovci raje imeli metal zdaj v rokah namesto obljub kasneje, kar je pogosto zgodnje opozorilo na težave s ponudbo.

Glavna sila za to backwardacijo je bila posledica tanjšanja zalog srebra na Kitajskem, največjem potrošniku te kovine na svetu. Zaloge na šanghajskih borzah so padle na najnižjo raven v več letih do novembra 2025, ker je močna industrijska potreba prehitevala uvoz in lokalno proizvodnjo. Kitajska industrija sončnih panelov, velik porabnik srebra za fotovoltaične celice, se je leta 2025 močno povečala, kar je pomagalo okrepiti pričakovanja o globalnem primanjkljaju srebra že peto leto zapored.

Drugi prispevalni dejavniki so bili zastoji v oskrbi iz glavnih rudarskih regij zunaj Kitajske, predvsem iz Peruja in Mehike, kjer so delovni spori in okoljska pravila zmanjšali proizvodnjo. Ti globalni ozka grla so omejila tokove srebra na Kitajsko, s čimer so okrepila lokalno neskladje. Spreminjanje trgovinskih politik in menjalni premiki so prispevali k temu, saj je močnejši juan v primerjavi z ameriškim dolarjem zvišal stroške uvoza in usmeril imetnike k zadržanju kovine v bližini.

.

Na področju povpraševanja sta kitajska industrija elektronike in električnih vozil dodali dodatni tlak, saj je srebro zaradi svoje prevodnosti nepogrešljivo za baterije in ožičenje. Investicijsko povpraševanje se je v zadnjem času ogrelo tudi s strani maloprodajnih kupcev in institucij, ki so gledali na srebro kot zavarovanje proti inflaciji in geopolitičnim napetostim, vključno z ZDA-Venezuela napetostmi, ki so posredno vplivale na poti surovin. Skupaj so te sile ustvarile zanko, v kateri so višje spotne cene spodbudile kopičenje fizične kovine namesto prehoda na terminske pogodbe.

Preberite tudi: Kriptotraderji so ogorčeni, saj Bitcoin zaostaja za vročim trgom zlata, srebra in delnic

Backwardacija je poslala valove čez kitajski trg srebra, kar je prineslo ostrejša dnevna nihanja cen. Obseg trgovanja na šanghajskih borzah je skokovito narasel, s poročili o živahni dejavnosti, saj so špekulanti čakali v vrsti za morebitne kratke stiske. Najemnine za srebro—pravzaprav stroški za izposojo fizične kovine—so narasle do rekordnih ravni, kar je signaliziralo tesne razmere v posojilni igri.

Kitajski proizvajalci so se odzvali s pospeševanjem prodaje, da bi izkoristili dvignjene spotne cene, kar bi lahko ublažilo takojšnji pritisk, vendar tvega prihodnje vrzeli v dobavi, če bodo investicije v rudarstvo zaostajale. Industrijski uporabniki so se medtem soočali z večjimi stroški surovin, kar bi se lahko prelilo v višje cene za izvoz, kot so sončni paneli in elektronika. Ta dinamika je poudarila dvojno naravo srebra tako kot industrijskega vložka kot finančne igrače.

Poleg Kitajske je backwardacija odmevala po globalnih cenah, pri čemer so terminske pogodbe na Comexu pokazale simpatične premike, čeprav je bil obrat blažji na zahodnih trgih. Analitiki so opozorili, da bi lahko trajni primanjkljaji srebro potisnili proti trimestnim cenam, če se ponudba ne bo obnovila do leta 2026. Kljub temu pa bi lahko odločitve ameriške Federal Reserve o obrestni meri in gospodarska gibanja v regijah, kot sta ZDA in Evropa, umirila tempo.

Trgovci so pozorno spremljali podatke o zalogah, pri čemer so primerjali ravni v šanghajskih skladiščih kot pregled tržne tesnosti. Do konca decembra 2025 so se umiki iz teh zalog nadaljevali, kar je okrepilo backwardirano krivuljo in sprožilo pozive za več recikliranja ter alternativne vire. Površine primerjave s preteklimi stiskami, čeprav so strokovnjaki opozorili, da je kakršnakoli rešitev odvisna od prilagoditev v dobavni verigi.

Na kratko, kitajska backwardacija srebra leta 2025 kaže na globlje strukturne napetosti na globalnem trgu, kjer povpraševanje iz zelenih tehnologij prehiteva rast rudarske ponudbe. Ko se leto končuje, je šanghajska premija nad Comexom ostala trdno, kar pomeni, da bi se lahko fizična neravnovesja prelila v novo leto, razen če ne pride do sprememb v politiki ali dobička v proizvodnji.

Pogosta vprašanja ❓

• Zakaj je srebro 24. decembra 2025 tržilo po višji ceni v Šanghaju?
  Srebro na borzi Shanghai Gold Exchange je doseglo višjo ceno od terminskih pogodb, ker je tesna fizična ponudba na Kitajskem povečala spotno povpraševanje pred papirnatimi pogodbami.
• Kaj pomeni backwardacija srebra za kitajski trg?
  Backwardacija na Kitajskem pomeni, da so kupci pripravljeni plačati več za takojšnjo dostavo kot za prihodnjo ponudbo, kar nakazuje na kratkoročno pomanjkanje.
• Kako so se šanghajske cene primerjale s srebrnimi cenami na Comexu?
  Šanghajsko srebro je tržilo precej nad cenami na Comexu, kar odraža lokalizirane pritiske, ki niso bili popolnoma zaznani na zahodnih trgih.
• Kateri sektorji spodbujajo povpraševanje po srebru na Kitajskem?
  Kitajski sončni, elektronski in industriji električnih vozil absorbirajo velike količine srebra, kar zaostruje razpoložljivost na domačem trgu.