Base je izčrpal $50 milijard iz Ethereuma, pravi Standard Chartered.

Standard Chartered: Base odvzame 50 milijard dolarjev iz Ethereuma

Na prvi pogled bi se zdelo, da bi uspeh Base, vrhnje Ethereumove plasti dve (L2) mreže po skupni vrednosti zaklenjene (TVL), koristil ekosistemu Ethereum, vendar po poročilu banke Standard Chartered Bank Base dejansko prispeva k propadu Ethereuma in je iz omrežja že izvlekel približno 50 milijard dolarjev tržne kapitalizacije. Coinbase, največja kriptoborza v ZDA, je lansirala Base leta 2023 kot nizkocenovno rešitev za razvoj aplikacij na Ethereumu. Takrat je že obstajalo več drugih uspešnih L2, kot so Arbitrum in OP Mainnet, vendar Base ni dolgo trajalo, da se je uveljavil kot najcenejša in najhitrejša možnost. Kmalu je Base ne le vodil druge L2 po obsegu, temveč je tudi pobiral velike dobičke iz vse aktivnosti na svoji platformi. A za razliko od drugih L2, ki imajo tokene in ohranjajo svoj dobiček v ekosistemu Ethereum, Base preprosto prenese svoj dobiček na bilanco stanja podjetja Coinbase.

V četrtem četrtletju 2024 je Coinbase zabeležil 68 milijonov dolarjev v “drugem transakcijskem prihodku”, ki je bil “v veliki meri gnan z višjimi prihodki od zaporednih operacij na Base,” v skladu z delničarskim pismom borze, izdanem februarja. To znaša 272 milijonov dolarjev na letni ravni. Standard Chartered navaja, da je izvlek tako velike vrednosti iz Ethereuma pripeljal do izginotja 50 milijard dolarjev tržne kapitalizacije iz omrežja. “Base, plast 2, razvita za reševanje problema razširljivosti na Ethereumu, prenese ves dobiček (prihodke od provizij minus pristojbine za zapis podatkov), ki ga pridobi, na Coinbase, svojega korporativnega lastnika,” pravi poročilo. “Ocenjujemo, da je BDP [bruto domači proizvod], izgubljen zaradi Base, že zmanjšal tržno kapitalizacijo ETH za 50 milijard dolarjev.” Standard Chartered zniža ciljno ceno etherja za leto 2025 na 4.000 $ Da bi dodali žalitev poškodbi, Standard Chartered pričakuje, da bo erozija vrednosti Ethereuma postala še hujša, saj bo Base doživel še večji uspeh. Ena izmed metod, s katerimi banka določa ciljne cene kripto valut, je ocenjevanje prihodnje cene tokena glede na to, koliko bo ta token vreden, če bo izražen v bitcoinih (BTC). Za ether (ETH) Standard Chartered uporablja razmerje cen ETH-BTC.

“Menimo, da bo ETH-BTC še naprej padal v naslednjih dveh letih, s trenutne ravni 0.023 na 0.015 do leta 2027 – najnižja raven od zgodaj leta 2017,” pravi poročilo banke. “To nam daje ETH-USD ravni 4.000 $ konec leta 2025 (v primerjavi z 10.000 $ prej).” Ustaviti krvavitev z obdavčitvijo L2-jev? Več vidikov razvojnega fokusa Ethereuma je poslabšalo problem. Poročilo kaže s prstom na prehod verige na proof-of-stake in morda še bolj na nadgradnjo Dencun v marcu 2024. “Od nadgradnje Dencun v marcu 2024 so nižje pristojbine na Ethereumu povzročile višjo neto izdajo,” pojasnjuje poročilo. “Ta trend se je verjetno začel po tem, ko je ETH preklopil iz koncepta proof-of-work na proof-of-stake.”

Običajno so nižje pristojbine dobra stvar za dolgoročno trajnost. Nižji prihodki iz pristojbin so kompenzirani s povečanjem volumna in aktivnosti. Vendar pa, ker Base ne reinvestira svojih dobičkov nazaj v ekosistem Ethereum, nizko okolje pristojbin na koncu erodira vrednost, po Standard Chartered.

S tem v mislih, banka priporoča vsaj pet rešitev: povečanje povpraševanja po shranjevanju na verigi, zvišanje plinske omejitve na Ethereumu, spodbujanje tokenizacije realnih sredstev (RWA), povečanje pritokov ether ETF-ov na promptnem trgu in celo pozivanje fundacije Ethereum k obdavčitvi vseh L2-jev. “Ena rešitev bi bila, da Ethereum obdavči plast 2 za delovanje v ekosistemu Ethereum,” priporoča poročilo. “Menimo, da omogočiti Base, da izvleče vrednost na način, ki to trenutno počne, je napaka.”