Ameriški regulativni organi v prelomnih pravilih SEC in CFTC o kriptovalutah priznavajo, da XRP ni vrednostni papir

XRP uvrščen med digitalne surovine v novih zveznih smernicah o kriptovalutah

Jasnejša regulativna usmeritev za XRP se oblikuje, saj ameriške oblasti na novo opredeljujejo, kako se kriptovalute ocenjujejo v skladu z zveznimi zakoni o vrednostnih papirjih. V prelomnem premiku sta ameriška Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) ter Komisija za trgovanje s terminskimi pogodbami na blago (CFTC) 17. marca 2026 izdali razlagalno sporočilo, ki XRP uvršča v okvir klasifikacije, ki temelji na funkciji.

Za razliko od prejšnjih pristopov, ki so se močno opirali na izvršilne ukrepe, se posodobljena razlaga osredotoča na to, kako kriptosredstvo deluje in od kod izvira njegova vrednost. V tem kontekstu je digitalna surovina opisana kot kriptosredstvo, katerega vrednost poganjajo delovanje njegovega osnovnega omrežja ter tržne sile ponudbe in povpraševanja, namesto da bi se opirala na upravljavska prizadevanja. Takšna sredstva ne zagotavljajo finančnih pravic, kot so udeležba v dobičku, tokovi prihodkov ali lastništvo v subjektu, čeprav lahko še vedno imajo določene funkcionalne ali tehnične uporabe znotraj svojih ekosistemov.

V tem okviru je XRP neposredno uvrščen med sredstva, ki se štejejo za digitalne surovine. Skupna smernica SEC-CFTC navaja:

„Primeri digitalnih blagovnih dobrin vključujejo Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); in XRP (XRP).“

V dokumentu je nadalje pojasnjeno: »Digitalna blagovna vrednost sama po sebi, kot je opisana v tej objavi, ni vrednostni papir, ker nima ekonomskih značilnosti vrednostnega papirja. Digitalna blagovna vrednost ne predstavlja nobenega od finančnih instrumentov, naštetih v opredelitvi »vrednostnega papirja«, ker med drugim ne predstavlja digitalizirane oblike nobenega takšnega instrumenta, vključno z naložbeno pogodbo.« Ta vključitev kaže, da regulativni organi povezujejo gibanje cen XRP z uporabo omrežja in dinamiko odprtega trga, ne pa s pogodbenimi pravicami, vezanimi na centralnega izdajatelja.

Razvrstitev XRP je v skladu s sodnimi odločbami

Razprava o klasifikaciji XRP se odvija že več let, pri čemer izvršni direktor podjetja Ripple Brad Garlinghouse dosledno trdi, da sam token ni vrednostni papir, čeprav ostaja osrednjega pomena za širši ekosistem in poslovanje podjetja Ripple. Trdil je, da XRP deluje neodvisno od podjetja, pri čemer njegovo vrednost določa dinamika trga in ne poslovodna prizadevanja podjetja Ripple, kar ga kljub njegovi pomembni vlogi v strategiji podjetja Ripple uvršča bližje blagu. To stališče je pridobilo zagon med prejšnjo administracijo, za katero so bili značilni ukrepi, usmerjeni v izvrševanje zakonodaje, kar je sprožilo kritike udeležencev v industriji, ki so si prizadevali za jasnejše in doslednejše regulativne standarde.

Ključni trenutek je nastopil julija 2023, ko je sodnica Analisa Torres izdala deljeno sodbo, ki je razlikovala med različnimi vrstami transakcij z XRP. Sodišče je ugotovilo, da XRP sam po sebi ni vrednostni papir, hkrati pa je ugotovilo, da nekatere institucionalne prodaje, ki vključujejo pogodbene sporazume, izpolnjujejo merila za investicijske pogodbe. Nasprotno pa programatične prodaje na javnih borzah niso bile obravnavane kot transakcije z vrednostnimi papirji, ker kupci niso imeli neposredne povezave s prizadevanji podjetja Ripple.

V skladu z razlago iz leta 2026 se regulatorji približujejo formalizaciji teh razlik. XRP se obravnava kot sredstvo, ki ni vrednostni papir, kadar deluje kot digitalna blagovna dobrina in ni vezan na investicijsko pogodbo, kar je v skladu s stališčem, da njegova vrednost izhaja iz funkcionalnosti omrežja in tržnih sil, ne pa iz centraliziranega nadzora. Hkrati smernice poudarjajo, da ostajata struktura in promocija transakcije ključni, kar pomeni, da bi ponudbe, povezane z XRP, še vedno lahko spadale pod zakone o vrednostnih papirjih, če ustvarjajo pričakovanja, povezana z upravljavsko dejavnostjo.

S skupno izdajo te razlage s Komisijo za trgovanje s terminskimi blagovnimi pogodbami (CFTC) regulativni organi signalizirajo prehod k nadzoru v slogu blaga za sredstva, kot je XRP. Ta pristop zmanjšuje poudarek na sporih glede izvrševanja in namesto tega določa pogoje, pod katerimi kriptosredstva sodijo v ali izven pristojnosti vrednostnih papirjev, s čimer zagotavlja bolj opredeljeno regulativno pot za udeležence na trgu.
V komentarju k smernicam SEC-CFTC je glavni pravni svetovalec podjetja Ripple, Stuart Alderoty, na družbenem omrežju X dejal:

»Vedno smo vedeli, da XRP ni vrednostni papir – in zdaj je SEC jasno povedala, kaj je: digitalna surovina. Hvaležni smo delovni skupini za kriptovalute, da si prizadeva za jasnost, ki si jo trgi, vlagatelji in inovatorji že dolgo zaslužijo.

Pogosta vprašanja 🧭

• Kaj status XRP-ja kot nevrednostnega papirja pomeni za vlagatelje?
  Zmanjšuje pravno negotovost ter podpira širše sodelovanje na trgu in dostop institucij.
• Kako klasifikacija SEC in CFTC vpliva na vrednotenje XRP?
  Vrednost XRP je zdaj bolj jasno povezana z uporabo omrežja in dinamiko ponudbe in povpraševanja kot z dejavnostjo izdajatelja.
• Ali lahko XRP še vedno sodeluje pri kršitvah zakonodaje o vrednostnih papirjih?
  Da, nekatere strukturirane ali promovirane transakcije, ki vključujejo XRP, lahko še vedno sodijo v okvir zakonodaje o vrednostnih papirjih.
• Zakaj je usklajenost z bitcoinom in etherjem pomembna?
  XRP uvršča v priznano kategorijo blaga, kar krepi njegovo legitimnost in tržno pozicijo.