Ameriški Bitcoin cilja na 50 EH/s kapaciteto rudarjenja Bitcoina

Naslednji gostujoči prispevek prihaja iz BitcoinMiningStock.io, javne tržne obveščevalne platforme, ki zagotavlja podatke o podjetjih, izpostavljenih rudarskim strategijam Bitcoina in kripto zakladnic. Prvotno objavljeno 20. novembra 2025, avtor Cindy Feng.

Medtem ko se velik del sektorja rudarjenja Bitcoina obrača proti AI in HPC infrastrukturi, American Bitcoin (Nasdaq: ABTC) zavzema zelo drugačen pristop: želi se razviti v vrhunskega rudnika Bitcoina, zgraditi znaten BTC zaklad in še vedno vztraja, da ni samo rudar ali pasivno BTC vozilo. Ključno vprašanje pa je, ali ekonomika upravičuje njihove ambicije, ko številni kolegi poskušajo pobegniti iz rudarjenja Bitcoina.

Poglejmo si njihovo prvo četrtletno poročilo kot podjetje, ki kotira na borzi Nasdaq.

Trenutno stanje rudarjenja Bitcoina

Podjetje se je ustanovilo 31. marca 2025 in se kotiralo na Nasdaq 3. septembra. V tem kratkem času so hitro napredovali.

Do konca tretjega četrtletja so poročali o ~25 EH/s nameščene zmogljivosti s povprečno učinkovitostjo flot 16,3 J/TH. Velik prispevek je izvedba nakupne opcije za približno 14,8 EH/s novih rudarjev na lokaciji Vega v Teksasu. Menedžment govori o načrtu za ~50 EH/s.

V istem kratkem obdobju so povečali svoje rezerve Bitcoina z nič 1. aprila na 3.418 BTC do 30. septembra (takrat je to število doseglo 4000 BTC+). Vodstvo to prevede v 371 satoshiev na delnico in poudari, da se je BTC na delnico od uvrstitve na borzo povečal za približno 50%. Trgu odkrito želijo, da se osredotoči na Bitcoin na delnico kot primarno vrednostno merilo, ne le na prihodke ali glavne hash stopnje.

Skupaj s tem American Bitcoin zavestno in osredotočeno stavi na povečanje rudarjenja Bitcoina in BTC rezerve, ne pa odmika od njih.

Model brez lastnine je njihova čarobna formula

Enkratno je, da bitcoin rudarska operacija American Bitcoina temelji na njihovem partnerstvu s Hut 8. Podjetje ne poseduje nobenega glavnega kosa infrastrukture. Hut 8 razvija in upravlja lokacije, se dogovarja z energetskimi podjetji in zagotavlja fizično okolje za rudarje. American Bitcoin kupuje in financira ASIC floto, plačuje gostovanje in storitvene pristojbine ter osredotoča svoj kapital na rudarje in Bitcoin, ne pa na transformatorske postaje in stavbe. V tretjem četrtletju je vodstvo povedalo, da so SG&A znašali približno 13 % vseh prihodkov, kar je relativno nizka stroškovna osnova in skladna s trditvijo, da lastništvo infrastrukture pomaga ohranjati fiksne stroške na nizkem nivoju.

Vega v Amarillu je vodilni primer. Na klicu o zaslužkih Q3 je Asher Genoot omenil, da American Bitcoin zdaj predstavlja več kot 95 % porabe lokalne zadruge in deluje kot popolnoma kurirljiv, zaštekan uporabnik vetrne elektrarne. Ko omrežje potrebuje zmanjšanje obremenitve med vrhunskimi dogodki, se rudnik lahko hitro izklopi. Argument vodstva je, da AI in HPC podatkovni centri ne morejo storiti tega brez motenj strankam, kar Bitcoin rudarstvu daje nišo: lahko izkoristi poceni, prekinjeno energijo in se umakne, ko je omrežje preobremenjeno. Na nek način je lokacija Vega predloga, kako American Bitcoin verjame, da lahko ohrani svoje proizvodne stroške precej pod tržno ceno, tudi ko konkurenca narašča.

Na vrh tega sledi financiranje. Namesto da bi v celoti plačevali rudarje z denarjem, je American Bitcoin strukturiral dogovor z Bitmain na način, da je velik del njihovega Bitcoina zastavljen kot zavarovanje za nakup novih ASIC-jev.

Kombinacija outsourcane infrastrukture, prilagodljive energijske rabe in BTC-podprtega financiranja opreme je pravi mehanizem za doseganje ambicij 50 EH/s.

Kaj nam Q3 pove o ekonomiki tega modela?

Prvo četrtletje kot javno podjetje ponuja majhen, vendar uporaben preizkus osnovne teze.

Za Q3 2025 je American Bitcoin poročal o 64,2 milijona dolarjev prihodkov. Stroški prihodkov so znašali 28,3 milijona dolarjev, kar pomeni 56 % bruto marže. Ta številka že vključuje tako energijo kot stroške kolokacije Hut 8. Na klicu je vodstvo opozorilo, da če izločite samo stroške energije v realnem času v primerjavi z vrednostjo rudarjenega Bitcoina, bi bila efektivna marža bližje 69 %. Čeprav to ni GAAP mera, se ujema z naracijo podjetja: z najnovejšo strojno opremo na prilagodljivem vetrno pogonjenem mestu trdijo, da rudarijo Bitcoin za približno polovico stroškov njegovega nakupa na odprtem trgu.

Merila dobičkonosnosti so kljub nestanovitnosti cene Bitcoina ostala odporna. Podjetje je zabeležilo 5,5 milijona dolarjev izgube po tržni vrednosti na imetjih BTC, vendar se je neto dohodek vseeno zvišal na 3,5 milijona dolarjev. Prilagojeni EBITDA se je skoraj podvojil na 27,7 milijona dolarjev. Za podjetje, ki pred dvanajstimi meseci ni obstajalo, je to verodostojen prvi rezultat.

Na bilanci stanja je jasno razvidna kapitalska strategija. Za povečanje hash stopnje je American Bitcoin uporabil strukturo, podprto z BTC, za financiranje nakupov rudnikov na Vegi, namesto da bi se v celoti zanašal na denar. Na koncu četrtletja je bilo 2385 BTC od 3418 BTC zastavljenih kot zavarovanje v okviru teh dogovorov. Z drugimi besedami, isti Bitcoin, ki podpira zgodbo o “akumulaciji”, se uporablja tudi za spodbujanje rasti hash stopnje.

Ti rezultati ne morejo dokazati, da bo model robusten skozi celoten cikel. Vendar za zdaj kažejo, da lahko struktura brez lastnine zagotavlja zdrave marže med rastjo hash stopnje in BTC rezerve.

Končne misli

Prvo četrtletje American Bitcoina kot javnega podjetja kaže hitro izvedbo in verodostojne zgodnje ekonomike. Njihov model brez lastnine je zagotavljal solidne bruto marže in omogočil hitrejše širjenje poslovanja brez obremenjevanja s težko infrastrukturo, ki je značilna za tradicionalne rudarje. Pravi preizkus pa bo, ali se bo ta pristop, ki ni “samo rudar, niti samo zakladnica”, obdržal, še posebej, če se bo cena Bitcoina znižala.

Za vlagatelje, ki spremljajo zgodbo, bo pomembno slediti napredku proti 50 EH/s in nadaljnji rasti satov na delnico. Prav tako pa bi morali iskati odgovore na nekatera vprašanja: Kako bo podjetje upravljalo tveganje v obdobju upada, ko bo dve tretjini njihovih Bitcoinov zastavljenih kot zavarovanje? Kaj se bo zgodilo, če se razvojna linija Hut 8 ustavi? In v kolikšni meri bosta izdaja delnic in financiranje, podprto z BTC, ostala izvedljiva, ko se bodo tržni pogoji spreminjali… Odgovori na ta vprašanja bodo pomagali oblikovati bolj jasno tezo vaše lastne.