Ali so trgi v balonu? Najboljši ekonomisti vidijo moč — s pridržki

Je bum zgrajen za trajanje? 3 ekonomisti razpravljajo o trgih in rasti

V nedavnih pripombah in člankih so Owen Lamont, Jared Bernstein in Kristalina Georgieva ponudili perspektive, ki blažijo anksioznost glede balona, hkrati pa priznavajo resnična tveganja pred letom 2026.

Lamont, upravljalec portfelja pri Acadian Asset Management, je nedavno povedal Forbsu, da čeprav so ameriški delniški trgi videti dragi in je sentiment povišan, pogoji za popoln balon še niso izpolnjeni. Njegove pripombe je poročal pisec Forbes Nick Lichtenberg.

“Del razloga, da mislim, da ni balona, je, da ne vidim, da se pametni denar obnaša, kot da bi šlo za balon,” je Lamont razložil Fortune v nedeljo. “Morda bi moral reči, da še ni balona.”

Lamont trdi, da pravi baloni niso opredeljeni zgolj z visokimi cenami ali navdušenimi vlagatelji, temveč z vedenjem notranjih oseb. Zgodovinsko gledano, pravi, baloni dosežejo vrhunec, ko se korporativni direktorji in začetni podporniki hitijo prodajati delnice javnosti prek IPO-jev in sekundarnih javnih ponudb. Ta dinamika, ugotavlja, se v trenutnem ciklu še ni razvila v obsegu.

Namesto tega so ameriška podjetja še naprej zmanjševala število delnic prek odkupa, kar Lamont opisuje kot nezdružljivo s paniko ali množičnim precenjevanjem. Čeprav priznava, da so ocene zvišane in je udeležba maloprodaje narasla, odsotnost težke izdaje delnic preprečuje, da bi trenutni trg označil kot balon.

Jared Bernstein vidi, da ameriško gospodarstvo ostaja močno do leta 2026

Hkrati pa Bernsteinova ocena ameriškega gospodarstva kaže na nadaljevanje zagona pod razpravo na trgu. Bernstein je ameriški ekonomist, ki je prevzel vodstvo kot predsednik Sveta ekonomskih svetovalcev ZDA pod predsednikom Joejem Bidnom, in je bil na položaju od leta 2021 do 2025.

V študiji Univerze Stanford, ki preučuje leto 2026, je Bernstein poudaril sposobnost gospodarstva, da prenese višje obrestne mere, politično negotovost in strukturne spremembe, hkrati pa ohranja rast.

Po Bernsteinovi oceni so potrošniška poraba, realni dobički pri plačah in izboljšanje produktivnosti pomagali nadomestiti ohlajanje trga dela. Medtem ko je rast zaposlovanja upočasnjena, opisuje okolje kot ravnovesje z nizkimi zaposlitvami in nizkimi odpuščanji, ne pa upad, pri čemer gospodarstvo še vedno raste s trajnostno hitrostjo.

Prav tako preberite: Big Short’s Michael Burry pravi, da padec bitcoina predstavlja tveganje za prelivanje na trgu

Bernstein prav tako ugotavlja, da skrbi glede AI-gnanega delniškega trga še niso prevedene v širšo gospodarsko škodo. Čeprav lahko cene premoženja povečajo učinke bogastva, trdi, da produktivnostni dobički in tekoče naložbe še naprej podpirajo temeljno rast do leta 2026.

Georgieva z IMF pravi, da je svetovno gospodarstvo absorbiralo ponavljajoče se šoke

Na svetovnem prizorišču je Georgieva zavzela podoben ton na Svetovnem gospodarskem forumu (WEF) v Davosu leta 2026 in poudarila, da je svetovno gospodarstvo absorbiralo ponavljajoče se šoke bolj učinkovito, kot je bilo pričakovano. Govoreči k oblikovalcem politike in poslovnim voditeljem je dejala, da je svetovna rast ostala odporna kljub geopolitični napetosti, trgovinskim sporom in zaostrovanju financ.

Georgieva je to odpornost pripisala prilagodljivosti zasebnega sektorja, stalnim političnim odzivom centralnih bank in postopnemu širjenju novih tehnologij. Čeprav je priznala naraščajoči javni dolg in neenakomerno rast po regijah, je te izzive označila kot obvladljive in ne destabilizirajoče.

Skupaj tri mnenja nakazujejo skupno nit: trgi in gospodarstva se spopadajo z obdobjem prilagajanja, ne pa zlomom. Povzdignjene ocene, upočasnjena rast delovnih mest in globalna negotovost predstavljajo tveganja, vendar nobeno, po njihovem mnenju, ne pomeni sistemske okvare.

Za zdaj se širitev nadaljuje – in ekonomisti, ki to pozorno spremljajo, pravijo, da razlika med bumom in balonom še vedno temelji na vedenju, ne le na nivojih cen.

Pogosta vprašanja 🫧

• Ali ekonomisti menijo, da je delniški trg v balonu?
  Ne, pravijo, da ključni signali, kot sta velik obseg prodaje s strani notranjih oseb in izdaja IPO-jev, še vedno manjkajo.
• Ali se pričakuje rast ameriškega gospodarstva v letu 2026?
  Da, ekonomisti, vključno z Jaredom Bernsteinom, pričakujejo nadaljevanje rasti kljub počasnejšemu trgu dela.
• Kako odporna je globalna ekonomija trenutno?
  Generalna direktorica IMF Kristalina Georgieva pravi, da je globalno gospodarstvo preneslo nedavne šoke bolje, kot je bilo pričakovano.
• Katera tveganja ostajajo za trge in rast?
  Visoke ocene, javni dolg in neenotna uporaba novih tehnologij ostajajo področja, ki jih je treba spremljati.