Agencija Moody's je dodelila bonitetno oceno Ba2 za 100 milijonov dolarjev vredne obveznice, zavarovane z bitcoini, ki jih je izdala agencija iz New Hampshira

Moody's ocenjuje obveznice v vrednosti 100 milijonov dolarjev, zavarovane z bitcoini

Glede na sporočilo agencije Moody's, ki ga je objavil Bitcoin.com News, so obveznice, razdeljene v dve seriji, serijo 2026A-1 in serijo 2026A-2, ki zapadeta leta 2029, vezane na projekt Waverose Finance in zavarovane z bitcoini. Posojilojemalec je NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, državni organ pa deluje kot posojilodajalec v osnovni strukturi posojila.

Vsak razred ima fiksni kupon. Imetniki obveznic serije A-2 lahko ob zapadlosti prejmejo tudi dodatna plačila, če se je vrednost bitcoina od datuma določanja cene povečala, vendar šele potem, ko so v celoti plačani glavnica, obresti in stroški. Obveznice so obveznosti z omejeno regresno pravico. Ne podpirajo jih javna sredstva New Hampshira, izdajatelj pa nima davčne pristojnosti za kritje morebitnega primanjkljaja pri plačilu. Vračilo je v celoti odvisno od iztržka iz bitcoina, ki služi kot zavarovanje.

Bitgo Bank & Trust, National Association bo v imenu imetnikov obveznic hranil bitcoine v ločenih denarnicah. Bitgo Prime, LLC bo deloval kot likvidacijski agent, odgovoren za prodajo BTC za kritje obresti, glavnice in stroškov, kadar bo to potrebno. Wave Digital Assets LLC bo skrbel za vsakodnevno upravljanje transakcij. RM Digital Finance LLC bo ob sklenitvi posla imenovan za rezervnega upravitelja, da bo zagotovil nemoteno delovanje, če se Wave Digital umakne.

Posel vključuje mehanizem vrednotenja zavarovanja, vezan na pragove razmerja med posojilom in vrednostjo (LTV). Začetno kritje je določeno na 1,60-kratno, sprožilec LTV pa na 1,40-kratno. Če vrednost zavarovanja pade na to sprožilno točko, je potrebno obvezno popolno odkupovanje obveznic. Moody's je v svoji analizi uporabil stopnjo predplačila 72,06 % in dvodnevno obdobje izpostavljenosti, kar je v skladu z oceno Ba2. Ti podatki odražajo zgodovinsko cenovno volatilnost bitcoina in razmere likvidnosti na trgu.

Bonitetna agencija je priznala, da je učinkovita likvidacija odvisna od nadaljnjega delovanja omrežja Bitcoin in ohranitve delovanja tržne infrastrukture. Opozorila je, da je omrežje v preteklosti ohranjalo neprekinjeno delovanje brez večjih izpadov. Uporabljena metodologija je bila Moody'sova »Market Value Collateralized Loan Obligations«, objavljena maja 2025.

Dejavniki, ki bi lahko vplivali na bonitetne ocene, vključujejo spremembe v donosnosti zavarovanja, skladnost izdajatelja s transakcijskimi dokumenti in to, kako dobro se likvidacijski mehanizmi obnesejo v stresnih razmerah. Predprodajno poročilo z dodatnimi podrobnostmi o transakciji naj bi bilo objavljeno na Moodys.com. Bonitetne ocene je izdala agencija Moody's Investors Service, Inc. iz svoje pisarne v New Yorku, pri čemer je kot analitik naveden Sumeet Sablok, kot pa namestnik direktorja pa Leon Mogunov.

Posel predstavlja pomemben mejnik v ameriških občinskih financah, kjer državni organ uporablja digitalno sredstvo kot edino kritje za javno izdane obveznice. Ali bo to odprlo pot za podobne strukture drugje, bo odvisno od uspešnosti te.

Pogosta vprašanja 🧭

• Kaj je posel z obveznicami Waverose Finance Project? Gre za izdajo obveznic v vrednosti 100 milijonov dolarjev, zavarovanih z bitcoini, s strani Business Finance Authority of New Hampshire, ki jih je Moody's začasno ocenil z Ba2.
• Kdo hrani bitcoinovo zavarovanje za te obveznice? Bitgo Bank & Trust, National Association hrani bitcoine v ločenih denarnicah, Bitgo Prime, LLC pa deluje kot likvidacijski agent.
• Kaj sproži obvezno odkup obveznic? Če vrednost bitcoina kot zavarovanja pade na prag 1,40-kratnega LTV, je potrebno popolno obvezno odkup obveznic.
• Ali so davkoplačevalci v New Hampshiru odgovorni v primeru neizpolnitve obveznosti iz obveznic? Ne, obveznice so obveznosti z omejeno odgovornostjo, zavarovane izključno z bitcoini, pri čemer niso vključena javna sredstva ali davčna pristojnost države.