Za hranicou regulačného obratu: Vedúci BBU v Bybit mapuje inštitucionálnu cestu 'triliónového' krypto trhu

Preklenutie medzery v realizácii operácií

Ako sa digitálna aktívová krajina mení po seizmickom posune v roku 2025 spôsobenom regulačným obratom v USA, Yoyee Wang—nová vedúca obchodnej jednotky Business-to-Business (BBU) v Bybit—naznačuje, že „jasné pravidlá“ sú len základom. Vo svojej nedávnej diskusii bývalá veteránka Royal Bank of Canada (RBC) tvrdila, že pre skutočné zväčšenie inštitucionálneho kapitálu sa musí priemysel presunúť nad rámec právnych rámcov a prijať prísne operatívne a pokladničné štandardy tradičného financovania (TradFi).

Skutočne, rok 2025 bol bodom zlomu pre tento priemysel. Pod Trumpovou administratívou efektívne USA odstránili dlhotrvajúce prekážky, ako je zrušenie SAB 121, ktoré predtým bránilo bankám v omnosťudovaní digitálnych aktív. Hoci tieto kroky odstránili legálnu „hmlu“, Wang upozorňuje, že zostáva sekundárna výzva: realizácia operácie.

Nad rámec regulácie tvrdí, že inštitúcie vyžadujú operatívne rámce, ktoré odrážajú tradičné finančné trhy, pričom označuje štandardizované onboarding, kreditné posúdenie a kontrolu proti úverovým rizikám ako nevyhnutné predpoklady, nie ako voliteľné funkcie pre najväčších správcov aktív na svete.

Podľa Wanga, ďalšia fáza vývoja kryptoinštitucionálnej evolúcie bude definovaná tromi kritickými piliermi, medzi ktoré patrí transparentnosť riadenia, kompatibilita pokladnice a centrálna klíringová štruktúra. Verí, že tieto prvky spoločne zvýšia efektivitu kapitálu a obchodné kapacity vo veľkom rozsahu.

Pod Wangovým vedením už BBU presadzuje mimo burzovú kustodiu a modely trojstranného vyrovnania. To umožňuje inštitúciám držať svoje aktíva v regulovaných bankách tretích strán, pričom si zachovávajú živý obchodný kredit na Bybit, čím efektívne odstraňujú riziko výmeny, ktoré historicky bránilo rozsiahlej účasti.

„Budujeme systém, kde sú hranice medzi digitálnymi a tradičnými aktívami dizajnovo odstránené,“ vysvetlil Wang. „Toto je ‚Nová finančná platforma‘—globálny, vždy prítomný ekosystém, ktorý považuje blockchain za infraštruktúru, nie len za triedu aktív.“ Pre inštitucionálnych investorov je „svätým grálom“ integrácie digitálnych aktív nielen regulačné schválenie, ale aj schopnosť riadiť kapitál tak efektívne, ako to robia na Wall Street. Avšak, krypto priemysel je momentálne postihnutý masívnym „daňom realizácie“ spôsobeným roztrateným likviditou.

Potrebou započítať vyrovnanie a integráciu trhov

Wang poukazuje na to, že je aktuálne nemožné, aby hlavné burzy rozpoznali pozície užívateľov na konkurenčných platformách, čo znamená, že dlhá expozícia na jednom mieste nemôže kompenzovať krátku expozíciu na inom mieste. Táto fragmentácia bráni inštitucionálnym klientom prevziať väčšie pozície nielen kvôli obmedzeniam riadenia rizík, ale aj z dôvodov týkajúcich sa riadenia stresu. Počas obdobia preťaženia na reťazci tieto technické nejasnosti sťažujú firmám efektívne spravovať prostriedky naprieč rôznymi pozíciami burzy.

Napriek tomu vedúca BBU verí, že keď sa špičkové krypto burzy dostanú na trh s obchodovaním TradFi uvedením tokenizovaných akcií, komodít a forexu, potreba centrálneho vyrovnania sa stane ešte naliehavejšou. Tvrdí, že zavedenie centrálneho vyrovnania v kryptofinanciách aj tradičných financiách bude katalyzátorom, ktorý umožní priemyslu vyhrať ďalšiu biliónovú sumu v inštitucionálnych tokom.

Vo svojej písomnej odpovedi na otázky o stave reálnych aktív (RWAs) z Bitcoin.com News, Wang načrtla krajinu definovanú ohromným potenciálom pre kapitálovou účinnosťou, hoci upozornila, že posadnutosť technológiou často opomína základnú potrebu kupcov a likvidity. Určila lepšiu utilitu kolaterálu, rýchlejšie vyrovnanie a prístup k predtým nedostupným trhom ako hlavné páky, ktoré zásadne zmenia hru pre inštitúcie.

Napriek optimizmu Wang zostáva otvorená ohľadom prekážok, ktoré pravdepodobne udržujú mnoho projektov vo fáze pilotu. Upozornila, že hoci je relatívne jednoduché tokenizovať aktívum, je významne ťažšie prevádzkovat to aktívum a doručiť skutočnú hodnotu. Poznamenala, že mnoho veteránov z TradFi pristupuje k tokenizácii s nadšením, ale zlyhávajú v tom, aby sa opýtali, či je tokenizovaná verzia aktíva skutočne atraktívnejšia pre ich existujúcich kupcov, alebo či vôbec existuje nová základna kupcov.

Pohľadom na rok 2030, Wang predpovedá radikálne odlišnú krajinu definovanú „ľudsko-inštitucionálnou štruktúrou“, ktorú posilňujú AI, obchodné boty a autonómne roboty. V tejto budúcnosti očakáva, že tokenizované RWAs sa stanú štandardnou súčasťou inštitucionálnych nástrojov kolaterálu, ktoré sa využívajú predovšetkým pre ich lepší výnos a maržovú efektívnosť.

FAQ ❓

• Aký posun definuje rok 2025 pre krypto? Reformy v USA ako zrušenie SAB 121 umožnili bankám spravovať digitálne aktíva.
• Čo Yoyee Wang hovorí, že potrebujú inštitúcie?
  Nad rámec regulácie vyžadujú TradFi-štýlové štandardy v onboarding, úveroch a rizikách.
• Ktoré piliere vedú ďalšiu fázu?
  Transparentnosť riadenia, kompatibilita pokladnice a centrálna klíringová štruktúra.
• Ako Bybit’s BBU rieši riziká?
  Presadzuje mimo-burzovú kustodiu a trojstranné vyrovnanie na odstránenie expozície výmeny.