Vysvetlenie výpredaja zlata a striebra: Inflácia prevážila nad dopytom po bezpečných aktívach

Zlato zaznamenalo najstrmší týždenný pokles za posledné roky

Ceny drahých kovov v uplynulom týždni prudko klesli, pričom zlato a striebro zaznamenali najtvrdšie poklesy za viac ako desať rokov, keď obchodníci rušili preplnené pozície a prehodnocovali svoje očakávania. K 20. marcu sa cena zlata pohybovala okolo 4 490 USD za uncu, zatiaľ čo striebro sa pohybovalo blízko 67,69 USD, čo je v oboch prípadoch výrazne menej ako ich nedávne maximá.

Tento pokles zavŕšil týždeň, počas ktorého zlato kleslo približne o 9,6 % až 10,5 %, čo predstavuje jeho najhorší týždenný výkon od septembra 2011. Ceny začali týždeň na úrovni blízkej 5 019 USD, potom však v priebehu nasledujúcich obchodných dní postupne klesali, pričom výrazné poklesy v stredu a štvrtok minulého týždňa tento pohyb nadol ešte urýchlili.

Na konci týždňa sa cena zlata ustálila v úzkom pásme okolo 4 489 až 4 492 USD, čo naznačuje prvé známky stabilizácie. Aj napriek poklesu si tento kov zachováva mierne vyššiu hodnotu v porovnaní s predchádzajúcim rokom po silnom raste v priebehu roka 2025 a na začiatku roka 2026.

Striebro nasledovalo strmšiu trajektóriu, keď v rovnakom období kleslo o viac ako 14 % a predĺžilo svoju sériu strát na tri po sebe idúce týždne. Striebro začalo v rozmedzí 80 až 85 USD, potom kleslo na úroveň nad 60 USD, čo odzrkadľuje jednak spekulatívne vyrovnávanie pozícií, jednak jeho citlivosť na širšie ekonomické očakávania.

Denná volatilita striebra predbehla zlato, pričom prudké výkyvy v priebehu dňa zdôraznili jeho vyššiu citlivosť na vývoj priemyselného dopytu aj na pákové pozície. Do piatkového zatvorenia sa ceny v niektorých ukazovateľoch dotkli úrovní, ktoré neboli zaznamenané od konca roka 2025.
V centre výpredaja stojí nezvyčajná makroekonomická kombinácia, ktorá prevrátila typický scenár bezpečného útočiska. Namiesto toho, aby geopolitické napätie podporilo kovy, eskalácia spojená s konfliktom medzi USA a Iránom posunula ceny ropy nad 110 USD za barel, čo podnietilo obavy z inflácie namiesto defenzívneho nakupovania.

Táto zmena mala svoje dôsledky. Vyššie náklady na energiu posilnili očakávania, že Federálny rezervný systém udrží úrokové sadzby na vysokej úrovni, čo zvýšilo atraktívnosť aktív prinášajúcich výnos a zároveň zvýšilo alternatívne náklady na držanie kovov bez výnosu, ako sú zlato a striebro.

Postoj Fedu v kombinácii s pevnými údajmi o inflácii pomohol posilniť americký dolár, čo pridalo ďalšiu vrstvu tlaku. Silnejší dolár zdražuje kovy pre medzinárodných kupujúcich, čo mierne tlmí dopyt a zosilňuje poklesové pohyby.

Zároveň zohralo rozhodujúcu úlohu pozicionovanie. Po dlhotrvajúcom raste, počas ktorého zlato a striebro prilákali veľké prílevy kapitálu od retailových obchodníkov, hedžových fondov a systematických stratégií, bol trh pripravený na prečistenie. Keď sa momentum obrátilo, maržové výzvy a realizácia ziskov sa šírili cez futures a produkty obchodované na burze.
Trhoví stratégovia poukázali na odchod krátkodobých účastníkov – často označovaných ako „turistický“ kapitál – ako na nevyhnutné prečistenie. Jeden z pozorovateľov trhu poznamenal, že takéto toky sa zriedka viažu na dlhodobé pozície, čo spôsobuje, že pri zmene podmienok rýchlo odchádzajú.
Tlak zvýšilo aj prebalansovanie inštitucionálnych portfólií, ktoré sa po nadmerných ziskoch odkláňali od kovov. Medzitým fyzický dopyt – zo strany centrálnych bánk a maloobchodných kupujúcich – zostal nezmenený, čo poskytovalo určitú mieru základnej podpory, aj keď papierové trhy absorbovali hlavnú časť predaja.

Pohľad do budúcnosti naznačuje, že krátkodobý smer môže závisieť od tých istých síl, ktoré spôsobili pokles. Grafy ukazujú, že kľúčové úrovne sa pohybujú v rozmedzí 4 400 až 4 500 USD pre zlato a okolo 67 až 68 USD pre striebro, pričom obchodníci sledujú ceny ropy, silu dolára a geopolitický vývoj ako signály.

Z dlhodobého hľadiska zostáva širšia téza týkajúca sa drahých kovov v podstate nezmenená. Akumulácia centrálnych bánk, pretrvávajúce fiškálne deficity a geopolitické napätie naďalej poskytujú základ, zatiaľ čo úloha striebra v solárnej energetike, elektrických vozidlách a infraštruktúre umelej inteligencie (AI) udržuje jeho priemyselný príbeh v hre.

Zatiaľ sa najnovší pohyb javí skôr ako dôrazné vyrovnanie nadmerných pozícií než ako štrukturálny zlom. Či tento reset pripraví pôdu pre ďalší rast, bude závisieť od toho, ako rýchlo sa zmiernia inflačné tlaky a či sa makroekonomické podmienky začnú opäť nakláňať v prospech kovov.

FAQ 🔎

• Prečo zlato a striebro klesli napriek geopolitickým napätiam?
  Rastúce ceny ropy podnietili obavy z inflácie, čo znížilo očakávania týkajúce sa zníženia úrokových sadzieb a oslabilo dopyt po kovoch, ktoré neprinášajú výnos.
• O koľko klesli ceny zlata a striebra tento týždeň?
  Cena zlata klesla približne o 10 %, zatiaľ čo cena striebra klesla o viac ako 14 % v období od 16. do 20. marca.
• Je to koniec býčieho trhu s kovmi?
  Väčšina analytikov vníma tento pohyb skôr ako korekciu spôsobenú pozíciami než ako dlhodobé zvrátenie trendu.
• Na čo by mali obchodníci v súvislosti s cenami kovov ďalej sledovať?
  Kľúčovými faktormi sú ceny ropy, signály politiky Federálneho rezervného systému a sila amerického dolára.