Trhy v režime „risk off“ a diskusie o centralizácii — Prehľad týždňa

Kľúčové body:

• Bitcoin riskuje pokles pod 59 000 USD, keďže PlanB upozorňuje na 200-týždňový kĺzavý priemer; toky dominujú inštitúcie.
• Biela kniha spoločnosti Google tvrdí, že kvantová technológia prináša 20-násobný zisk, čo zvyšuje riziká pre kryptografiu bitcoinu a etherea.
• Zneužitie protokolu Drift v hodnote 260–285 miliónov USD signalizuje nárast hackov v oblasti DeFi, pričom sa spochybňuje reakcia spoločnosti Circle.

Trhy kolíšu, keď sa blíži ropný šok, inštitúcie posilňujú kontrolu nad kryptomenami a do hry vstupujú kvantové riziká

Bitcoin aj Ethereum sa počas týždňa obchodovali bočne, zatiaľ čo Solana viedla väčšinu trhu s altcoinmi k ďalšiemu poklesu.

Akciové indexy prekvapivo posilnili, pričom S&P 500, Nasdaq a Dow Jones vzrástli o 4,34 %, 3,3 % a 2,9 %. Ram Ahluwalia poukázal na to, že rast indexu S&P 500 v prvej polovici týždňa bol z veľkej časti mechanickým pohybom poháňaným kompresiou objemu na konci štvrťroka, a nie štrukturálnym tlakom na strane nákupu.

Medzitým sa zdalo, že drahé kovy obnovia svoj viacročný býčí trh, keďže zlato aj striebro zaznamenali týždne v zelených číslach. Zlato je teraz o 14,7 % vyššie oproti svojmu minimu z 23. marca.

Vojna na Blízkom východe pokračuje, avšak vojnový opar sa zdá byť čoraz hustejší. Keď ľudia ako Jamie Dimon konštatujú, že úspech v Iráne je dôležitejší ako trhy, naznačuje to, že k ukončeniu konfliktu dôjde najskôr o niekoľko týždňov.
Širšie ekonomické pozadie sa začína zhoršovať len teraz, keďže fyzický ropný šok ešte nenastal. Rory Johnston tento týždeň v relácii Hidden Forces povedal:

„Ešte sme vlastne nepocítili fyzický dopad straty dodávok z Hormuzu. Posledná loď ešte nedorazila. Táto posledná loď pravdepodobne dorazí do Ázie tento týždeň, do Európy budúci týždeň a do Severnej Ameriky o týždeň neskôr. Po príchode tejto lode za ňou už nebude nič iné ako prázdno.“

Samozrejme, už sme videli, ako sa niektoré vlády pripravujú na nadchádzajúci šok. Pán Johnston uviedol, že k tomu dochádza najmä v ázijských krajinách, ktoré hneď po uzavretí prielivu začali okamžite obmedzovať spotrebu energie.

Určité obmedzenia začali aj v Európe. EÚ vydala bezzubé vyhlásenie, že jej občania by mali menej cestovať a „znížiť rýchlostné limity na diaľniciach o desať kilometrov[an hour]“. Austrália, ktorá síce nominálne patrí do Ázie, ale v politike sa riadi európskymi zásadami, dostala od svojho premiéra podobne neúčinné vyhlásenie. Indický premiér zopakoval potrebu chrániť regionálnu energetickú infraštruktúru v západnej Ázii bez akýchkoľvek sľubov tvrdého zásahu.

Americká ekonomika mohla pred konfliktom vyzerať dobre, možno najlepšie od konca roku 2023, ale tento ropný šok vyzerá, že povedie k recesii. Ram Ahluwalia varoval, že inflačný šok a rastúce náklady na energiu sa chystajú zasiahnuť spotrebiteľské výdavky a „analytici zatiaľ neznížili odhady budúcich ziskov“. Inými slovami:

„Risk Off.“

Warren Buffett súhlasí a hovorí, že čaká v hotovosti na ďalší pokles. Jamie Coutts varoval, že globálne agregáty likvidity a index DXY vysielajú medvedie signály.

Luke Gromen načrtol pochmúrne možnosti pre americké ministerstvo financií a argumentoval, že tlačenie USD v čase ropného šoku je najpravdepodobnejším výsledkom, čo zopakoval aj svojim kolegom. Do debaty o dolári prispel J.P. Mayall zaujímavou tézou, v ktorej tvrdí, že hromadenie zlata zahraničnými centrálnymi bankami nie je znakom de-dolárizácie, ale skôr nepriamou expozíciou voči americkým štátnym dlhopisom.

Zatiaľ čo akcie sa zotavili a udržali si väčšinu týchto ziskov, kryptomeny sa odrazili a väčšinu z nich stratili. Technické ukazovatele ponúkajú obchodníkom skutočný Rorschachov test. PlanB zverejnil zriedkavú medvediu aktualizáciu, v ktorej poznamenal, že by nebol prekvapený, keby došlo k poklesu pod 200-týždňový kĺzavý priemer (59 000 USD) a realizovanú cenu (54 000 USD). Naopak, Jamie Coutts sa pozrel na indikátory Z-skóre a dospel k záveru, že z hľadiska pravdepodobnosti sa Bitcoin blíži k svojmu dnu. CryptoQuant uviedol, že klesajúce rezervy ETH na Binance pri súčasnom raste stablecoinov vytvárajú veľmi priaznivé podmienky pre rast ceny.

Technická analýza, alebo astrológia pre mužov, pravdepodobne nezáleží. Ako pripomenul Pledditor, ak sa pozriete na akumuláciu za posledných šesť mesiacov, veľkú časť tohto trhu tvorí v skutočnosti len Michael Saylor. Maloobchodníci sa z veľkej časti stiahli a priestor prenechali veľkým korporátnym a inštitucionálnym hráčom. Spomeňte si na newsletter spred dvoch týždňov:

„Vypočujte si nedávny podcast s Haseebom a Santiagom o tom, prečo si myslia, že „tokeny sú mŕtve“. Santiago tvrdí, že tokeny nezachytávajú skutočnú hodnotu, zatiaľ čo Haseeb poukazuje na to, že súčasnými marginálnymi kupcami sú inštitúcie a inštitúcie vo všeobecnosti tokeny nekupujú.“
Inštitúcie sa zdajú mať skvelé časy. Franklin Templeton nevytvoril len ďalší krypto produkt; spustil špecializovanú krypto divíziu. Dlhoročný skeptik Morgan Stanley zrejme robí posledné úpravy, aby budúci týždeň spustil svoj spotový Bitcoin ETF.

Tento inštitucionálny a korporátny vpád nie je vždy pekný. Coinbase údajne loboval proti daňovému oslobodeniu de minimis pre Bitcoin, zatiaľ čo presadzoval také, ktoré prospieva USDC. Medzitým sa nadácia Worldcoin Sam Altmana rozhodla zbaviť sa WLD v hodnote 65 000 000 USD v mimoburzových predajoch práve pri historickom minime.

Najväčšou kryptomenovou udalosťou tohto týždňa bola senzačná kvantová výskumná štúdia spoločnosti Google, ktorá tvrdí, že v porovnaní s predchádzajúcimi kvantovými systémami došlo k 20-násobnému zníženiu času potrebného na vykonanie útokov na kryptografiu eliptických kriviek, ktorá je základom Bitcoinu, Etherea a väčšiny blockchainov. Nic Carter, Haseeb Qureshi a generálny riaditeľ Coinbase Brian Armstrong berú tento výskum vážne. Ak by jedna kvantová štúdia nestačila, Nic Carter a Justin Drake poukázali na to, že v ten istý deň bola zverejnená ďalšia prelomová štúdia.

Bitcoinová komunita sa však zdá byť vo veľkej miere uviaznutá v popieraní. Mert Mumtaz poukázal na jednu z hlavných metód, ako to robiť: whataboutism. Jordi Visser, ktorý argumentoval, že by sme mali ignorovať kvantovú hrozbu pre Bitcoin, pretože roje agentov umelej inteligencie najprv zničia tradičné finančné inštitúcie, poskytol skvelý príklad whataboutismu.

Ešte bežnejšou formou popierania je používanie ad hominem argumentov. Bitcoinisti zaútočili na článok Googlu, pretože jeden zo spoluautorov „v skutočnosti pracuje pre nadáciu Ethereum“. Obavy Nica Cartera možno zrejme odmietnuť, pretože investoval do spoločnosti zameranej na výrobu produktov odolných voči kvantovej technológii. Nie sú to seriózni ľudia, ak sa zameriavajú na charakter alebo motívy ľudí s obavami o kvantovú technológiu namiesto ich tvrdení.

Jonas Schnelli povedal ľuďom s obavami o kvantovú bezpečnosť, že sú vývojári a musia sa viac angažovať. Dúfam, že Nic Carter nemá pravdu, keď odpovedal:
„Aby prešiel BIP, musí ho podporiť jeden z približne piatich ľudí. Obaja vieme, kto sú. Bez nich neprešiel v poslednom desaťročí žiadny BIP.“

Hrozba kvantovej bezpečnosti je v budúcnosti, ale momentálne čelíme nárastu hackov v oblasti DeFi. Pán Qureshi napísal, že nárast exploitov sa pravdepodobne ešte zhorší, než sa situácia zlepší, keďže útočníci využívajú najnovšie nástroje umelej inteligencie, zatiaľ čo obrancovia zaostávajú.

Ako keby chcel dokázať svoju pravdu, o niekoľko hodín neskôr došlo k útoku na protokol Drift Protocol, pri ktorom bolo odcudzených 260 až 285 miliónov dolárov. Hacker systematicky vybral prevažne JLP a stablecoiny a aktívne vymenil odcudzené aktíva za ETH. Austin Campbell poznamenal, že toto je presne ten scenár, v ktorom by Circle mal byť povinný zmraziť USDC. ZachXBT vyjadril svoju frustráciu z toho, že Circle konal tak pomaly. Nebol jediný.

Minulý týždeň a tento týždeň sme boli svedkami klasickej diskusie v krypto svete medzi centralizáciou a decentralizáciou. Tentoraz sa to týkalo Cantonu, ktorý mnohí v krypto komunite považujú za príliš centralizovaný.
Riaditeľ predaja Cantonu tvrdil, že Canton má „najhlbší fond inštitucionálnej likvidity“. Omid Malekan odpovedal, že na Cantone nikto neobchoduje a neexistuje tam žiadna overiteľná ekonomická aktivita. Austin Campbell súhlasil, že na reťazci nikto neobchoduje vo veľkom meradle.

Pokiaľ ide o overiteľnosť, Shaul Kfir, spoluzakladateľ spoločnosti Digital Asset, ktorá navrhla, vybudovala a naďalej vyvíja sieť Canton, priznal, že limit ponuky na Cantone nie je možné overiť.

Rebecca Rettig z Jito Labs napísala vlákno, v ktorom debatu rámcovala ako súboj medzi reťazcami s povolením a bez povolenia, pričom vyhrávajú tie bez povolenia. Omid Malekan napísal, že model riadenia Canton s povolením je rovnaký model ako každý súkromný systém v tradfi.

Mert Mumtaz z Helius vtipne poznamenal: „Canton je veľmi zábavný spôsob, ako napísať ‚web 2 databáza s tokenom‘“. V podstate to nie je blockchain.

Solana tento týždeň prešla vlastnou internou debatou o centralizácii verzus decentralizácii v súvislosti s prebiehajúcim vývojom konsenzu v blockchainu. FCFS (First-Come-First-Served) a MCP (Multiple Concurrent Proposers) sú dva kontrastné prístupy k tvorbe blokov a usporiadaniu transakcií. Zjednodušene povedané, FCFS je rýchlejší, jednoduchší a centralizovanejší než súčasné nastavenie konsenzu, zatiaľ čo MCP je pomalší, komplikovanejší, zachováva cenotvorbu a je decentralizovanejší.

Spoluzakladateľ Solany Anatoly Yakovenko uprednostňuje MCP, ale myslí si, že súčasné hybridné nastavenie je to najhoršie z oboch svetov.

Nakoniec, AI x crypto dostáva oveľa menej pozornosti v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom, ale Algod pokračuje vo svojom neúnavnom optimistickom prispievaní o Bittensore, pričom predpovedá viacero prelomových subnetov v tomto roku a exponenciálny nárast kvality poháňaný talentmi z Frontier Lab.

-David Sencil