Trhy neveria na zníženie sadzieb v januári—A ani Fed nie

Nádeje na zníženie sadzieb vybledli, trhy sa pripravujú na januárové zadržanie

Podľa údajov z CME Fedwatch odvodených z cenotvorby futures na federálne fondy priraďuje trh pravdepodobnosť 83,9 %, že referenčná sadzba po januárovom stretnutí FOMC zostane nezmenená na úrovni 3,50 % až 3,75 %. Len 16,1 % pricingu naznačuje zníženie o 25 bázických bodov, zatiaľ čo šanca na zvýšenie je prakticky neexistujúca.

Opatrnosť sa odráža aj v predikčných trhoch. V utorok prostredníctvom Polymarket obchodníci dávajú asi 90 % šancu na to, že nedôjde k zmene v januári, pričom len 10 % pricingu započítava zníženie o 25 bázických bodov a priraďuje nepatrnú pravdepodobnosť hlbšiemu uvoľneniu. Medzitým Kalshi zobrazuje takmer identickú distribúciu, pričom obchodníci dávajú 88 % pravdepodobnosť, že Fed zostane stabilný.

Konvergencia na futures a predikčných trhoch je pozoruhodná vzhľadom na to, ako agresívne Federálny rezervný systém postupoval koncom minulého roka. Centrálna banka znižovala sadzby trikrát v roku 2025, počnúc polovici septembra, pokračujúc na konci októbra a zakončujúc decembrovým znížením, ktoré znížilo cieľové rozpätie na 3,50 % až 3,75 %.

Toto rozhodnutie z decembra 2025 znamenalo tretie zníženie o 25 bázických bodov v tom roku a znížilo sadzbu federálnych fondov na najnižšiu úroveň od roku 2022. Predchádzalo mu zníženie koncom októbra do rozpätia 3,75 % až 4,00 % a skorší septembrový pohyb, ktorý formálne odštartoval najnovší cyklus uvoľňovania.

Trhy sa však zdajú byť nepresvedčené, že tento impulz bude pokračovať aj v januári. Cenotvorba futures na CME naznačuje, že obchodníci vidia Fed, ktorý si dáva pauzu na posúdenie kumulatívnych účinkov minuloročných znížení, namiesto toho, aby okamžite pokračoval v cykle.

Politický tlak pravdepodobne neustúpi. Donald Trump opakovane vyzval na pokračujúce znižovanie sadzieb, argumentujúc, že nižšie náklady na pôžičky by ďalej stimulovali hospodársku aktivitu. Trh, aspoň v prípade januára, sa zdá myslieť, že tieto výzvy budú mať pravdu.

Zvládnutie vedenia Fedu zostáva opatrné. Jerome Powell a niekoľko kolegov zdôraznili potrebu potvrdenia údajov pred záväzkom k ďalšiemu uvoľňovaniu, najmä po sérii znížení stlačených do posledných mesiacov roku 2025.

Výrazne, analýza z banky Federálnych rezerv v San Franciscu naznačuje, že Trumpove clá by mohli, na rozdiel od bežných očakávaní, vyvíjať tlak na infláciu. Okrem toho, guvernér Federálnych rezerv Stephen Miran uviedol, že by rád videl zníženie sadzieb o celý percentuálny bod tento rok.

Prečítajte si tiež: Tether presadzuje frakčné zlaté platby s novou jednotkou Scudo

Úprimne povedané, trhy sa nestretli s významným odporom od Powella. „Predseda Powell pomohol organizovať tri zníženia sadzieb o 25 bázických bodov po sebe. Nie je to tak, že by stál v ceste FOMC pri znižovaní sadzieb,“ uviedla hlavná ekonómka spoločnosti Nationwide Kathy Bostjancic v rozhovore pre CNBC s Jeffom Coxom tento týždeň.

Na načasovaní záleží. Januárové stretnutia zriedka prinášajú prekvapenia, a obchodníci sa zdajú byť opatrní v snahe staviť proti tejto historickej rytmike – zvlášť keď sa stabilizujú inflačné trendy a pracovné údaje prinášajú zmiešané signály namiesto naliehavosti.

Údaje o objeme posilňujú túto opatrnosť. CME futures viazané na januárové stretnutie ukazujú vysoký záujem o udržovanie scenára, čo naznačuje, že inštitucionálni účastníci sú pripravení na kontinuitu, nie na zmenu.

Celkovo je jasné, že zatiaľ čo Fed v roku 2025 znižoval sadzby, trhy sa teraz zdajú spokojné s čakaním. Január môže byť menej o činoch a viac o potvrdení – o potvrdení, že minuloročné uvoľnenie splnilo svoju úlohu, alebo prinajmenšom kúpilo čas pre politikov.

Nateraz, zaujímavosť spočíva nie v tom, čo Fed urobí v januári, ale ako dlho môže táto pauza trvať. Samozrejme, mnohí podozrievajú, že v blízkej budúcnosti príde ďalšie uvoľnenie Fedu.

FAQ ❓

• Čo zobrazuje CME FedWatch pre január 2026?
  CME futures naznačujú 83,9 %-nú šancu, že Fed udrží sadzby na úrovni 3,50 % až 3,75 %.
• Ako vidia predikčné trhy januárové stretnutie?
  Polymarket a Kalshi obidve priraďujú asi 90 %-nú pravdepodobnosť, že nebude zmena sadzieb.
• Kedy naposledy Fed znížil sadzby?
  Fed naposledy znížil sadzby v decembri 2025 po skorších zníženiach v októbri a septembri.
• Ovplyvňuje politický tlak očakávania na trhu?
  Napriek výzvam prezidenta Trumpa na znižovanie sadzieb, trhy očakávajú, že vedenie Fedu zostane v januári opatrné.