Tokenizácia veľkého finančného sektora: Ako blockchain mení fungovanie akciového trhu

Nasledujúci názorový článok (Op-Ed) napísal Volodymyr Nosov, podnikateľ v oblasti fintechu, zakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti WhiteBIT.

Vďaka tokenizácii sa teraz s akciami môže obchodovať 24 hodín denne, 7 dní v týždni – už nie je potrebné čakať na pondelkové ráno, aby ste mohli uskutočniť obchod. Aktíva s vysokou hodnotou tiež prestávajú byť výhradným privilégiom inštitucionálnych gigantov. Zároveň sa rozpúšťajú početné bariéry – vrátane maklérov, časových obmedzení, vysokých poplatkov a regionálnych hraníc. Navyše, rastúci počet progresívnych krajín a regulátorov opatrne dáva tomuto trendu zelenú, zatiaľ čo inštitucionálni investori sledujú jeho vývoj s hmatateľným záujmom.

Zmena pravidiel hry

Akciový trh, ktorý sa na prvý pohľad môže zdať technologicky vyspelý, sa stále spolieha na zastarané obchodné modely. Napríklad operácie sú obmedzené na pracovné dni a konkrétne hodiny. Finančné prostriedky na zakúpené akcie môžu zostať „uviaznuté“ v bankových procesoch celé dni, keďže zúčtovanie sa počas víkendov a sviatkov prakticky pozastaví. Vzhľadom na to, že dnešný biznis funguje na maximálnej rýchlosti, takéto kapitálové zdržania sú neefektívne a niekedy aj kritické.

Tokenizovaný trh výrazne urýchľuje tieto mechanizmy tým, že zabezpečuje takmer okamžité vykonanie obchodu. To uvoľňuje obrovské objemy kapitálu, ktoré predtým ležali nevyužité kvôli byrokratickým a technickým zdržaniam. Rigidný harmonogram burzy je nahrádzaný systémom fungujúcim 24/7.

Tieto technologické výhody sa už integrujú do stratégií najvplyvnejších svetových finančných inštitúcií. Napríklad Newyorská burza cenných papierov (NYSE) vyvíja platformu pre nepretržité obchodovanie s ETF a tokenizovanými akciami, pričom ako nástroj na zúčtovanie využíva stablecoiny. Londýnska burza cenných papierov medzitým úspešne uskutočnila svoje prvé transakcie na vlastnej blockchainovej platforme.

Rýchlosť však nie je jediným faktorom. Tokenizácia poskytuje zásadne novú úroveň transparentnosti a bezpečnosti. Blockchain totiž zaznamenáva každý pohyb aktív a históriu transakcií v digitálnej knihe, čím podstatne znižuje riziká manipulácie, dvojitého započítania a prevádzkových chýb. V dôsledku toho účastníci trhu ťažia zo zjednodušeného auditu a základu dôvery, ktorý je postavený nielen na reputácii sprostredkovateľa, ale aj na matematických algoritmoch.

Musím však zdôrazniť, že úplná transparentnosť je dvojsečná zbraň: veľkí hráči na trhu nie sú vždy nadšení z toho, aby svoje obchodné stratégie úplne zverejňovali.

Ďalšou kľúčovou výhodou tokenizácie je zníženie bariéry vstupu pre investorov. Na tradičných trhoch trpí mnoho aktív obmedzenou likviditou kvôli vysokým nákladom. Tokenizácia zavádza podielové vlastníctvo — možnosť kúpiť si časť aktíva namiesto celého. V dôsledku toho sa drahé akcie stávajú dostupnými pre retailový segment, nielen pre inštitucionálnych hráčov.
Samozrejme, nové príležitosti prinášajú nové výzvy: audity inteligentných zmlúv, bezpečnosť orákulov a zložitosť postupov KYC/AML. Napriek tomu výhody tokenizácie ďaleko prevyšujú tieto prekážky a trh sa rýchlo prispôsobuje novej realite.

Regulačné prostredie

Podporujúci postoj regulátorov voči tokenizácii signalizuje vznik novej architektúry akciového trhu, v ktorej sa spájajú tradičné financie (TradFi) a blockchain.

Od roku 2022 prevádzkuje Európska únia pilotný režim „regulačného sandboxu“, ktorý umožňuje krajinám testovať obchodnú infraštruktúru založenú na blockchaine. Nemecko bolo medzi prvými v EÚ, ktoré zákonne uznalo cenné papiere založené na blockchainu, a minulý rok Francúzsko spustilo tokenizovanú burzovú platformu pre malé a stredné podniky (SME). Francúzsky regulátor schválil model, v ktorom sa zúčtovania uskutočňujú v reálnom čase a retailoví investori môžu kupovať tokenizované akcie priamo, bez otvárania tradičných maklérskych účtov.

Trend tokenizácie naberá na sile aj v USA, Singapure a iných vyspelých finančných jurisdikciách. Napriek optimizmu však zostáva niekoľko zložitých otázok – konkrétne týkajúcich sa úschovy aktív a právneho postavenia úschovných služieb.

Prirodzene, maloobchodný sektor v súčasnosti vedie v zavádzaní tohto segmentu. Z rôznych dôvodov sa inštitucionálny kapitál z veľkých fondov zatiaľ naplno nezapojil. Transformácia je však v plnom prúde. S podporou regulátorov veľké finančné platformy postupne integrujú blockchainové moduly do svojich systémov. V podstate sme prekročili bod, z ktorého už nie je návratu.

V číslach

Štatistiky potvrdzujú túto novú finančnú realitu. Podľa správ spoločností Sentora a DL Research sa trh s tokenizovanými akciami už blíži k 1 miliarde dolárov. Len za posledný rok tento segment narástol približne o 3 000 % – z 32 miliónov dolárov na začiatku roka 2025. Táto dynamika naznačuje, že trh prekračuje svoju experimentálnu fázu.

Analytici spoločnosti McKinsey & Company odhadujú, že do roku 2030 by kapitalizácia tokenizovaných aktív mohla dosiahnuť 2 bilióny dolárov – bez započítania bitcoinu a stablecoinov. Kľúčovými hnacími silami rastu sú tokenizácia podielových fondov, dlhopisov, burzovo obchodovaných cenných papierov (ETN), úverov, sekuritizovaných nástrojov a alternatívnych fondov.

Niektorí experti sa pritom prikláňajú k ešte optimistickejším odhadom, ktoré sa pohybujú od 9 biliónov do 18 biliónov dolárov.

Bez ohľadu na to, či trh dosiahne 2 bilióny alebo 18 biliónov dolárov, smerovanie je jasné: Wall Street sa čoraz viac prelína s blockchainom. Odvetvie stojí na prahu hlbokej paradigmatickej zmeny, kde sa tokenizácia mení z okrajového riešenia na potenciálny globálny štandard. Progresívni hráči, ktorí dnes integrujú blockchainové riešenia do svojich stratégií, získajú zajtra rozhodujúcu výhodu.