Stratégia spoločnosti Gamestop v oblasti bitcoinu: Podľa podania pri SEC spoločnosť využila svoje bitcoiny na kryté opcie

Výročná správa spoločnosti Gamestop za fiškálny rok 2025

Formulár 10-K, podaný na SEC 24. marca 2026, sa týka obdobia končiaceho 31. januára 2026. Podrobne opisuje, ako Gamestop previedol celý svoj bitcoinový balík do Coinbase Prime približne 16. januára 2026, čo vyvolalo rozsiahle špekulácie o výstupe z kryptomien. Podanie objasnilo, že išlo o prevod, nie o likvidáciu.

Na základe dohody o zabezpečení s Coinbase Credit, Inc. spoločnosť Gamestop predala mimoburzové kryté call opcie na 4 709 BTC – 99,98 % svojich aktív – s realizačnými cenami v rozmedzí od 105 000 do 110 000 USD za mincu a splatnosťou do 27. marca 2026. V súvahe spoločnosti zostal priamo len jeden jediný bitcoin.

Spoločnosť Gamestop pôvodne zakúpila 4 710 BTC v máji 2025 za približne 500 miliónov USD v hotovosti, pri priemerných nákladových cenách približne 106 000 až 107 900 USD za mincu. Predstavenstvo v marci 2025 zmenilo a doplnilo svoju investičnú politiku tak, aby zahŕňala bitcoiny a stabilné mince denominované v amerických dolároch ako aktíva rezervy pokladnice.

Štruktúra covered-call umožňuje spoločnosti Gamestop inkasovať opčné prémie vopred a zároveň si zachovať ekonomickú expozíciu voči bitcoinu pod realizačnými cenami. Ak bitcoin zostane pri splatnosti pod realizačnými cenami, zmluvy vypršia bezcenné a spoločnosť si ponechá prémie. Ak sa bitcoin obchoduje nad realizačnými cenami, opcie call môžu byť uplatnené a zisk je obmedzený na realizačnú cenu plus prijaté prémie.

Keďže Coinbase Credit má právo na rehypotekáciu, zmiešanie alebo predaj zaviazaných bitcoinov, spoločnosť Gamestop rozhodla, že kontrola nad aktívami bola prevedená. Podľa amerických účtovných štandardov GAAP vyradila 4 709 BTC zo svojej súvahy a zaúčtovala pohľadávku z digitálnych aktív v hodnote 428 miliónov USD pri vyradení a 368,3 milióna USD k 31. januáru 2026.

Toto účtovné zaobchádzanie znížilo pozíciu spoločnosti Gamestop v rebríčku korporátnych držiteľov bitcoinov z približne 21. miesta na 190. miesto. Spoločnosť uvádza, že jej ekonomická expozícia „zostáva v súlade s priamym vlastníctvom podkladových bitcoinov“.

Za fiškálny rok 2025 zaznamenala spoločnosť Gamestop celkovú stratu vo výške 131,6 milióna dolárov z digitálnych aktív a súvisiacich pohľadávok – 3,6 % čistého obratu. Táto suma sa skladá z realizovanej straty vo výške 71,8 milióna dolárov pri vyradení z účtovnej evidencie, nerealizovanej straty vo výške 59,7 milióna dolárov z pohľadávky odrážajúcej pokles ceny bitcoinu a straty z precenenia vo výške 0,1 milióna dolárov z ponechaných mincí. Opcie priniesli nerealizovaný zisk vo výške 2,3 milióna dolárov, čiastočne kompenzovaný derivátovým záväzkom vo výške 0,7 milióna dolárov.

Bitcoin sa v čase podania správy obchodoval v rozmedzí 68 000 až 69 000 USD, čo je výrazne pod realizačnými cenami 105 000 až 110 000 USD. To znamenalo, že opcie boli „out-of-the-money“, čo znamená, že spoločnosť Gamestop bola na dobrej ceste k tomu, aby si ponechala prémie ako príjem, ak by ceny zostali stabilné až do splatnosti.

Formulár 10-K uvádza niekoľko rizík spojených s touto stratégiou, vrátane volatility ceny bitcoinu, úverového rizika protistrany v prípade zlyhania Coinbase a rizika rehypotekácie, ktoré zahmlieva právny nárok na kolaterál. Podanie tiež poukazuje na regulačnú a účtovnú neistotu týkajúcu sa kryptoaktív vo všeobecnosti.

Spoločnosť Gamestop nevydala tlačovú správu o záruke kolaterálu. Podrobnosti sa objavili prostredníctvom podania na SEC a monitorovania údajov v reťazci skôr v tomto roku. K dnešnému dňu spoločnosť neoznámila ďalšie nákupy bitcoinu ani zmeny pozície po vypršaní platnosti pôvodných call zmlúv.

Tento prístup kontrastuje so spoločnosťami ako Strategy, ktoré sa zameriavajú na neobmedzené hromadenie bitcoinov bez použitia derivátov. Štruktúra spoločnosti Gamestop je orientovaná na príjmy z prémií, zatiaľ čo pozícia vykazuje nerealizovanú stratu v porovnaní s jej nákladovou základňou. Neboli zverejnené žiadne ďalšie informácie o aktivitách po uplynutí platnosti alebo nových opčných zmluvách.

FAQ 🔎

• Predal Gamestop svoje bitcoiny? Nie — Gamestop dal do zálohy 4 709 BTC ako kolaterál pre stratégiu krytých call opcií a zachoval si ekonomickú expozíciu voči tomuto aktívu.
• Koľko Gamestop stratil na bitcoinoch vo fiškálnom roku 2025? Spoločnosť zaznamenala stratu vo výške 131,6 milióna USD na digitálnych aktívach a súvisiacich pohľadávkach za fiškálny rok končiaci 31. januára 2026.
• Prečo bitcoiny spoločnosti Gamestop zmizli z jej súvahy? Keďže spoločnosť Coinbase Credit má právo na rehypotekáciu kolaterálu, spoločnosť Gamestop bola podľa amerických účtovných štandardov (GAAP) povinná zrušiť vykazovanie BTC a namiesto toho zaúčtovať pohľadávku z digitálnych aktív.
• Aké sú realizačné ceny na kryté opcie na bitcoiny spoločnosti Gamestop? Zmluvy mali realizačné ceny v rozmedzí 105 000 až 110 000 USD za BTC so splatnosťou do 27. marca 2026.