Správa: 90-dňový cyklus zverejňovania výsledkov na Wall Streetu hrozí zrušenie na základe návrhu SEC

Polročné vykazovanie môže nahradiť štvrťročné výsledky podľa nového plánu SEC

Áno, kolotoč štvrťročných ziskov – to neúprosné koleso pre škrečkov, kde manažéri sľubujú rast, analytici sa zameriavajú na desatinné miesta a generálni riaditelia sa potia počas konferenčných hovorov – môže konečne dostať zdvorilý posun smerom k dôchodku.

Podľa ľudí oboznámených s touto záležitosťou, ktorí hovorili s Corrie Driebuschovou z Wall Street Journal, SEC pripravuje návrh pravidiel, ktorý by urobil štvrťročné vykazovanie pre verejné spoločnosti v USA voliteľným. Namiesto podávania známeho formulára 10-Q každé tri mesiace by si spoločnosti mohli zvoliť vykazovať výsledky len dvakrát ročne, spolu s ročným formulárom 10-K.

Návrh by sa mohol objaviť už v apríli, hoci agentúra zatiaľ nezverejnila oficiálne vyhlásenie. V zákulisí už regulátori diskutujú s hlavnými burzami o tom, ako by sa mohli zmeniť ich pravidlá kótovania, ak by sa kalendár podávania správ náhle prestal správať ako metronóm.

Po desaťročia bolo štvrťročné vykazovanie jednou zo svätých kráv Wall Streetu. Od začiatku 70. rokov sú spoločnosti kótované na amerických burzách povinné zverejňovať svoje finančné výsledky každé tri mesiace v rámci zákona o cenných papieroch (Securities Exchange Act).

Kritici však už dlho argumentujú, že tento rituál podporuje to, čo ekonómovia zdvorilo nazývajú „krátkodobým uvažovaním“ a čo manažéri často nazývajú niečím oveľa menej zdvorilým.

Myšlienka uvoľnenia harmonogramu sa už roky šíri na koktailových večierkoch regulátorov. Prezident Donald Trump verejne vyzval na ukončenie povinného štvrťročného vykazovania v septembri 2025, čím oživil debatu, ktorá sa vo Washingtone objavuje pravidelne prinajmenšom od roku 2018.

Proti štvrťročnému cyklu sa postavili aj ťažké váhy amerického korporátneho sveta. Generálny riaditeľ JPMorgan Chase Jamie Dimon a predseda predstavenstva spoločnosti Berkshire Hathaway Warren Buffett známe kritizovali posadnutosť trojmesačnými výsledkami, argumentujúc, že to tlačí spoločnosti k honbe za rýchlymi ziskami namiesto dlhodobého rastu. A tu prichádza na scénu súčasné vedenie SEC.

Pod vedením predsedu Paula Atkinsa agentúra signalizovala širšiu snahu o zníženie záťaže spojenej so zverejňovaním informácií a podporu tvorby kapitálu – čo v preklade z regulačného žargónu znamená približne „znížiť bolestivosť vstupu na burzu“.

Navrhovaná zmena by nezakazovala štvrťročné vykazovanie. Spoločnosti, ktoré uprednostňujú súčasný harmonogram, by si ho mohli zachovať. Pravidlo by firmám jednoducho dalo možnosť prejsť na polročné podávanie správ, ak sa domnievajú, že menej správ má pre ich podnikanie väčší zmysel.

Ostatné mechanizmy zverejňovania informácií by zostali v platnosti. Spoločnosti by mohli naďalej dobrovoľne zverejňovať aktualizácie ziskov, vydávať usmernenia a podávať správy na formulári 8-K v prípade významných udalostí, ako sú fúzie, zmeny vo vedení alebo významný finančný vývoj. Inými slovami, SEC by neuzavrela tok informácií. Len by uvoľnila ventil.

Zástancovia tvrdia, že táto zmena by mohla znížiť náklady na dodržiavanie predpisov a oslobodiť vedúcich pracovníkov od toho, aby strávili polovicu svojho života prípravou prezentácií o ziskoch a nacvičovaním starostlivo formulovaných vysvetlení, prečo tržby nedosiahli odhady o 0,7 %.

Z toho by mohli profitovať najmä menšie spoločnosti. Príprava štvrťročných správ si vyžaduje rozsiahle interné kontroly, právny dohľad a účtovnú prácu – proces, ktorý spotrebúva čas, peniaze a trpezlivosť v približne rovnakom pomere. Kritici samozrejme vnímajú tento návrh ako riziko pre transparentnosť.

Zástupcovia investorov varujú, že menej povinných zverejnení by mohlo prehĺbiť informačné medzery medzi zasvätenými osobami v spoločnostiach a bežnými investormi. Tvrdia, že čím dlhšia je medzera medzi povinnými správami, tým väčší je priestor pre zmätok, špekulácie a príležitostné nepríjemné prekvapenia.

Napriek tomu je ťažké ignorovať globálny precedens.

Mnohé veľké trhy už fungujú na základe požiadaviek na polročné podávanie správ. Európska únia zrušila povinné štvrťročné správy v roku 2013 a krajiny vrátane Spojeného kráľovstva a Austrálie sa vo veľkej miere spoliehajú na polročné zverejňovanie s voliteľnými aktualizáciami.

Napriek tomu veľké spoločnosti na týchto trhoch často naďalej dobrovoľne zverejňujú štvrťročné výsledky – pretože to od nich investori očakávajú. Rovnaká dynamika by sa mohla prejaviť aj v Spojených štátoch. Mnohé veľké spoločnosti sa môžu rozhodnúť, že dodržiavanie štvrťročných aktualizácií je jednoducho dobrý obchodný ťah, aj keby regulátori na tom prestali trvať.

Ak SEC pôjde ďalej, návrh by odštartoval štandardný proces tvorby pravidiel, ktorý zahŕňa obdobie verejnej diskusie a hlasovanie komisie, než akékoľvek konečné pravidlo nadobudne platnosť. Preklad: Nestane sa to zajtra. Ale kolieska sa jasne točia.

A ak sa táto zmena skutočne zrealizuje, bude to znamenať jednu z najvýznamnejších zmien v pravidlách zverejňovania informácií americkými spoločnosťami za viac ako pol storočia – moment, kedy Wall Street konečne dostane povolenie prestať každých 90 dní kontrolovať hodinky. Analytici, držte si svoje tabuľky.

FAQ 🔎

• Zruší SEC štvrťročné správy o ziskoch úplne?
  Nie – návrh by štvrťročné podávanie správ urobil voliteľným, čo by spoločnostiam umožnilo zvoliť si namiesto toho polročné podávanie správ.
• Kedy by mohla SEC zverejniť oficiálny návrh?
  Ľudia oboznámení s touto záležitosťou tvrdia, že návrh pravidla by sa mohol objaviť už v apríli 2026.
• Budú spoločnosti naďalej zverejňovať dôležité finančné udalosti?
  Áno, spoločnosti by naďalej používali formulár 8-K a dobrovoľné aktualizácie na hlásenie významných udalostí medzi plánovanými podaniami.
• Prečo chce SEC zmeniť pravidlá štvrťročného vykazovania?
  Regulačné orgány a vedúci predstavitelia spoločností tvrdia, že menej povinných podaní by mohlo znížiť náklady na dodržiavanie predpisov a podporiť dlhodobé obchodné plánovanie.