Spoluzakladateľ Everything: DeFi môže konkurovať tradičnému finančnému sektoru vďaka lepšej architektúre, nie riskantným kolaterálom

Daň zo suverenity

V súčasnej situácii na trhu sa obchodovanie na centralizovanej platforme podobá jazde po spevnenej diaľnici, zatiaľ čo decentralizované obchodovanie sa často môže javiť ako jazda po sérii nesúvisiacich spoplatnených ciest. Centralizované burzy (CEX) ťažia z jednotných knižiek objednávok, kde sa všetky globálne záujmy o nákup a predaj sústreďujú v jednom systéme. Táto hustota umožňuje mimoriadne úzke spready a minimálny sklz.

Naopak, používatelia decentralizovaných búrz (DEX) často platia to, čo možno opísať ako „daň zo suverenity“. Nárast škálovacích riešení Layer 2 (L2) – hoci je nevyhnutný na zníženie nákladov – nechtiac rozkúskoval likviditu. Namiesto jedného hlbokého fondu kapitálu je likvidita rozdelená medzi rôzne siete, čo znemožňuje, aby akákoľvek jednotlivá DEX konkurovala hĺbke veľkej CEX. Táto fragmentácia však nie je nemenným limitom. Ako naznačuje Jean Rausis, spoluzakladateľ Everything (predtým Smardex): „Existujúce aj novo vyvinuté L2 neustále znižujú trenie.“

Hlavnou prekážkou pre decentralizované platformy je samotná rýchlosť vykonávania ich centralizovaných náprotivkov. Pre mnohých je mierne oneskorenie v DEX prijateľným kompromisom za základné ľudské právo v digitálnej ére: kontrolu nad vlastnými aktívami.
„Pokiaľ ide o rýchlosť a hĺbku likvidity, bude výzvou priblížiť sa k rýchlosti vykonávania a nízkemu dopadu CEX,“ povedal Rausis. Zdôrazňuje však, že to so sebou prináša jasnú výhodu. „Za cenu zlomku rýchlosti vykonávania získate na oplátku základné právo: správu svojich finančných prostriedkov. Ako používateľ CEX budete vždy závislí od ochoty a životaschopnosti burzy, aby ste mohli veriť, že vaše finančné prostriedky sú v bezpečí.“

Krehkosť decentralizovaných protokolov sa často prejavuje počas udalostí s vysokou volatilitou. Na rozdiel od centralizovaných gigantov, ktorí disponujú rozsiahlymi poistnými fondmi, protokoly v reťazci môžu stať obeťou kaskádových likvidácií. To sa jasne prejavilo v októbri 2025, keď trhový šok vyvolal likvidácie v hodnote 19,35 miliardy dolárov v priebehu 24 hodín. V týchto scenároch môže reťazová reakcia nútených predajov vyčerpať celý likviditný fond protokolu skôr, než sa trh stihne stabilizovať.
Podľa Rausisa spočíva zraniteľnosť v tom, ako tieto protokoly interagujú s vonkajším svetom. „Dvoma kľúčovými prvkami kaskády likvidácií pri bleskovom krachu sú externé oceňovanie a následné okamžité likvidácie, ktoré spôsobujú, že manipulované ceny zničia inak zdravý fond,“ povedal.

Aby sa týmto kaskádam zabránilo bez použitia centralizovaných ističov, Rausis, ktorého platforma zaviedla jednotný fond likvidity DeFi pred otvorením trhu, tvrdí, že „odstránenie oceňovania orákula je najlepšou prevenciou proti tomuto typu núteného predaja.“ Tým, že umožňujú on-chain fondu určiť si vlastné ceny a využívajú mechanizmus časovo váženého priemerného kurzu (TWAP), protokoly zabezpečujú, že aktíva sú likvidované len vtedy, keď skutočná cena prekročí prahovú hodnotu, a nie v dôsledku bleskového krachu trvajúceho niekoľko sekúnd.

Architektonická prevaha nad rizikovými pomermi

Okrem bezpečnosti je ďalšou výzvou pre decentralizované financie (DeFi) kapitálová efektívnosť – konkrétne v oblasti perpetualov. Tradičné financie (TradFi) už dlho držia prvenstvo v efektívnom využívaní kapitálu, čo často vedie protokoly DeFi k znižovaniu pomerov kolaterálu na nebezpečné úrovne len preto, aby mohli konkurovať.

Rausis tvrdí, že DeFi nemusí napodobňovať tieto rizikové pomery, aby uspelo. Namiesto toho „perpetuály DeFi sú schopné konkurovať TradFi v efektívnosti kapitálu vďaka architektonickej nadradenosti.“ Poukazuje na využitie zjednotených fondov likvidity, kde „jedno nasadenie kapitálu môže súčasne prinášať výnos, keďže slúži ako kolaterál pre maržové obchodovanie.“

Odklonom od izolovaného kapitálu smerom k týmto viacúčelovým fondom môže DeFi vytvoriť robustnejší systém. Okrem toho prechod k „deterministickým prahom prostredníctvom likvidácií založených na tickoch“ pomáha zabezpečiť bezpečné a predvídateľné obchodné prostredie bez rizika, ktoré odzrkadľuje stabilitu profesionálnych trhov bez ich centralizovaných rizík.

Medzera sa zmenšuje, ale rozdiely zostávajú jasné. Centralizované burzy pravdepodobne zostanú domovom pre vysokofrekvenčných obchodníkov, ktorí uprednostňujú čisté vykonanie. Keďže však L2 naďalej dozrievajú a architektonické inovácie, ako je zjednotená likvidita a oceňovanie založené na TWAP, sa stávajú štandardom, nevýhody DEX sa stávajú menej prekážkou a viac zvládnuteľným kompromisom za konečnú odmenu: finančnú autonómiu a bezpečnosť vlastnej úschovy.

Medzitým Rausis odhalil, že Everything sa rozhodlo získať kapitál prostredníctvom verejného dynamického kola financovania namiesto inštitucionálnych investorov kvôli ťažkostiam pri hľadaní „cennejších partnerov v súčasnom krypto priestore, ktorí nezneužijú moc, ktorú cítia, že majú, tým, že budú požadovať preferenčné podmienky.“

Tento prístup k financovaniu, dodal, umožňuje komunite zúčastňovať sa na swapovaní, požičiavaní a maržovom obchodovaní od prvého dňa, zatiaľ čo trh určuje reálnu hodnotu projektu.

FAQ ❓

• Aký je hlavný kompromis medzi CEX a DEX? CEX ponúkajú rýchlejšie vykonávanie a väčšiu likviditu; DEX obetujú časť rýchlosti výmenou za vlastnú správu a kontrolu.
• Prečo majú DEX širšie spready a väčší slippage? Likvidita je rozdelená medzi L2 a siete, čo znižuje hĺbku jediného fondu.
• Ako môžu DEX znížiť riziko kaskádovej likvidácie? Použite on-chain oceňovanie s TWAP a zjednotenými likviditnými fondmi, aby ste sa vyhli bleskovým likvidáciám riadeným orákulom.
• Ako môže DeFi dosiahnuť kapitálovú efektívnosť TradFi? Zjednotené, viacúčelové fondy likvidity a likvidácie na základe tickov zvyšujú kapitálovú efektívnosť bez rizikových pomerov kolaterálu.