Skúsený trhový stratég tvrdí, že tvrdé aktíva budú profitovať, ako sa úverový stres rozšíri do roku 2026

Ako sa úverový stres šíri smerom k roku 2026, Larry McDonald vidí príležitosť v tvrdých aktívach

Ako investori uzatvárajú rok 2025, medzi akciovými trhmi smerujúcimi k vrcholom a úverovými trhmi ticho preceňujúcimi riziko vznikla rastúca priepasť, ktorú Larry McDonald tvrdí, že by nemala byť ignorovaná.

V široko zameranom rozhovore o výhľade na rok 2026 s kotvárom Kitco News Jeremy Szafronom McDonald, zakladateľ The Bear Traps Report a bývalý obchodník Lehman Brothers, predstavil prípad, že úverový cyklus sa už otočil, aj keď akcie naďalej oceňujú priaznivý výsledok.

McDonald poukázal na stres v oblastiach tradične považovaných za izolované od volatility, vrátane súkromného úveru a štruktúrovaného financovania. Poukázal na kolaps cien dlhu v pozícii First Brands, ktorý sa obchodoval v 30-tich, napriek tomu, že bol zabezpečený špičkovým kolaterálom, čo označil za varovný signál zlyhania underwriting-u.

McDonald zdôraznil:

„Úverová kríza už začala.”

Tiež upozornil na preceňovanie dlhopisov Coreweave, ktoré prinášajú výnosy blízko 12%, ako dôkaz, že úverové trhy spochybňujú predpoklady spojené s expanziou infraštruktúry poháňanej umelou inteligenciou (AI). McDonald poznamenal, že mnohí developeri dátových centier čelia negatívnemu voľnému hotovostnému toku aj napriek tomu, že očakávania kapitálových výdavkov zostávajú vysoké.

Zatiaľ čo investori v akciách zostávajú zameraní na rally vedenú technológiami, McDonald tvrdil, že úverové trhy reagujú realistickejšie na sprísňovanie finančných podmienok a oneskorené výstavby infraštruktúry. Popísal súčasné prostredie ako nesúlad medzi očakávaním rastu a realitou financovania.

Hlavným problémom, povedal McDonald, je samotná štruktúra súkromného úveru. Približne 300 miliárd súkromných úverových aktív ponúklo investorom štvrťročnú likviditu, napriek tomu, že je krytá nelikvidnými pôžičkami, čo podľa neho vytvára systémové riziko, akonáhle siahnuť po vykúpení.

„Čo spôsobí problém, je tá štvrťročná likvidita v súkromnom úvere,“ povedal McDonald. „Ponúkajú im štvrťročnú likviditu na aktíve, ktoré je veľmi, veľmi dysfunkčné, pokiaľ ide o poskytovanie likvidity.“

McDonald varoval, že akonáhle začnú investori s vysokým čistým bohatstvom žiadať o vykúpenie, mohli by byť manažéri súkromného úveru nútení ostro znížiť hodnotu aktív, čo by spôsobilo spätnú odozvu podobnú minulým úverovým krízam. Opísal inštaláciu ako modernú verziu nesúladov likvidity, ktoré trápili finančné inštitúcie počas globálnej finančnej krízy.

Okrem úverového stresu McDonald načrtol, čo vidí ako veľkú rotáciu kapitálu, ktorá hrozí v roku 2026. S Nasdaqom 100 rastúcim približne na 32 biliónov dolárov v trhovej kapitalizácii verí, že dokonca aj mierna presunutie môže mať prehnaný dopad na menšie, kapitálom chudobné sektory.

Tiež čítajte: Správa: Erebor zaistí 350 miliónov dolárov, keďže investori stavia na regulované krypto bankovníctvo

Očakáva, že kapitál sa bude otáčať smerom k tomu, čo opísal ako „zdemolované dediny“ v tvrdých aktívach, vrátane energie, medi, uhlia a akcií prepojených s infraštruktúrou. McDonald argumentoval, že tieto sektory zostávajú nedostatočne vlastnené vzhľadom na svoju úlohu v podpore energetických sietí, dátových centier a priemyselného rozvoja.

McDonald tiež zdôraznil politické a politické dynamiky formujúce likviditné podmienky, upozorňujúc na vznikajúcu mocenskú os vo Washingtone a pokračujúce fiškálne a monetárne uvoľnenie aj napriek zvýšenej inflácii. Povedal, že tieto sily posilňujú prípady pre reálne aktíva nad dlhodobými rastovými akciami.

Zatiaľ čo priznal, že vážny úverový šok by mohol dočasne zvýšiť korelácie naprieč trhmi, McDonald povedal, že takáto udalosť by pravdepodobne prinútila agresívne zásahy centrálnych bánk, čo by nakoniec posilnilo dlhodobý prípad pre tvrdé aktíva.

Pre rok 2026 bola McDonaldova správa jasná: oceňuje akcií môže vyzerať pokojne, ale úverové trhy už doručujú svoj verdikt.

FAQ ❓

• O čom varuje Larry McDonald pre rok 2026? Tvrdí, že pod silnými akciovými trhmi už začala úverová nehoda.
• Prečo sa súkromný úver považuje za riziko? Mnohé fondy súkromných úverov ponúkajú štvrťročnú likviditu napriek držaniu nelikvidných pôžičiek.
• Aké signály blikajú na úverových trhoch? Dlhy DIP sa obchodujú v 30-tich a dlhopisy Coreweave majú dvojciferné výnosy.
• Kde by mohol kapitál rotovať ďalej? Do tvrdých aktív, ako je energia, meď, uhlie a akcie prepojené s infraštruktúrou.