SEC schválila zmenu pravidiel burzy Nasdaq, čím otvorila cestu pre obchodovanie s tokenizovanými cennými papiermi na amerických trhoch

SEC podporuje plán Nasdaq na integráciu blockchainu do obchodovania s akciami

Návrh Nasdaq, ktorý bol prvýkrát podaný v septembri 2025 a vylepšený prostredníctvom viacerých zmien a doplnení, umožňuje účastníkom trhu obchodovať s blockchainovými reprezentáciami cenných papierov v rámci pilotného programu spojeného s Depository Trust Company (DTC). SEC schválila toto pravidlo 18. marca 2026 s tým, že je v súlade s federálnymi zákonmi o cenných papieroch a štandardmi ochrany investorov.

V podstate táto zmena umožňuje oprávneným účastníkom zapojiť sa do tokenizovaného zúčtovania pomocou určenej vlajky príkazu, čím signalizujú, že obchod by sa mal zúčtovať a vyrovnať vo forme tokenov namiesto prostredníctvom tradičných systémov zápisu do knihy. Mechanizmus môže znieť futuristicky, ale burza trvá na tom, že táto skúsenosť bude pôsobiť povedome – príkazy, smerovanie a vykonávanie zostávajú nezmenené.

Tokenizované cenné papiere sa budú obchodovať v tej istej knihe objednávok ako ich konvenčné náprotivky, pričom budú mať identickú prioritu vykonania, cenotvorbu a obchodné symboly. Inými slovami, žiadne špeciálne zaobchádzanie, žiadny rýchly pruh – len iný backend pre zúčtovanie.

Oprávnenosť je pri spustení zámerne obmedzená. Pilotný projekt sa zameria na cenné papiere v rámci indexu Russell 1000 a vybrané burzovo obchodované fondy viazané na hlavné referenčné indexy, ako sú S&P 500 a Nasdaq-100. Nasdaq plánuje zverejňovať aktualizácie, v ktorých bude uvádzať, ktoré aktíva spĺňajú podmienky, ako bude zavádzanie postupovať.

V pozadí zohráva kľúčovú úlohu DTC. Akonáhle sa obchod vykoná, Nasdaq odovzdá pokyny na tokenizáciu spoločnosti DTC, ktorá zabezpečuje emisiu a zúčtovanie tokenizovaných akcií, vrátane výberu blockchainu a priradenia peňaženky. Ak sa v tomto reťazci niečo pokazí – napríklad nekompatibilná peňaženka – systém sa bez zaváhania vráti k tradičnému zúčtovaniu.

Napriek integrácii blockchainu Nasdaq zdôraznil, že takmer každý aspekt obchodovania zostáva nezmenený. Trhové dátové kanály nebudú rozlišovať medzi tokenizovanými a netokenizovanými akciami, poplatky zostanú rovnaké a obchody sa naďalej zúčtujú na základe T+1. Dokonca aj systémy dohľadu budú s oboma formátmi zaobchádzať identicky, pričom sa budú spoliehať na rovnaké dátové toky monitorované spoločnosťami Nasdaq a FINRA.

Schválenie zo strany SEC nasleduje po mesiacoch spätnej väzby od odvetvia, ktorá sa pohybovala od nadšenej podpory až po opatrný skepticizmus. Niektorí komentátori vyjadrili obavy týkajúce sa technickej transparentnosti, konkurenčnej spravodlivosti a toho, či by sa tokenizované akcie mohli líšiť v cene alebo právach od svojich tradičných ekvivalentov.
Regulačné orgány sa týmito obavami zaoberali priamo. Aby boli tokenizované cenné papiere oprávnené, musia byť plne zameniteľné so svojimi tradičnými náprotivkami, mať rovnaké CUSIP a ticker a poskytovať identické práva akcionárov – vrátane dividend, hlasovacích práv a nárokov na aktíva.

Komisia nakoniec dospela k záveru, že návrh podporuje spravodlivé a riadne fungovanie trhov a zároveň zachováva ochranu investorov. Zdôraznila tiež, že tokenizácia musí prebiehať priamo v rámci existujúcich zákonov o cenných papieroch, a nie mimo nich – ide o jemnú, ale jednoznačnú hranicu.

Stále však ide o pilotný projekt, nie o úplnú premenu. Infraštruktúra musí byť pred spustením plne funkčná a Nasdaq poskytne najmenej 30-dňové upozornenie pred spustením tokenizovaného obchodovania.

Zatiaľ je posolstvo jasné: tokenizácia bola pozvaná do klubu, ale očakáva sa, že bude dodržiavať domáce pravidlá – žiadne skratky, žiadne špeciálne výsady a určite žiadne prepisovanie pravidiel zo dňa na deň.

FAQ 🔎

• Čo schválila SEC?
  SEC schválila pravidlo Nasdaq, ktoré umožňuje obchodovanie s tokenizovanými verziami akcií a ETF na jeho burze.
• Čo sú tokenizované cenné papiere?
  Sú to digitálne reprezentácie tradičných cenných papierov založené na blockchainovej technológii s identickými právami a hodnotou.
• Budú sa tokenizované akcie obchodovať inak?
  Nie, obchodujú sa v tej istej knihe objednávok s rovnakými cenami a prioritou vykonania ako tradičné akcie.
• Kedy začne obchodovanie s tokenizovanými cennými papiermi?
  Nasdaq spustí túto službu po dokončení prípravy infraštruktúry a oznámi to najmenej 30 dní pred spustením.