Ceny striebra tento týždeň klesli o viac ako 3% na 37,20 dolárov za uncu uprostred pretrvávajúcich obvinení medzi investormi, že trh je potláčaný rozsiahlym obchodovaním s papierom na COMEX.
Papier vs. Fyzický: Pokles striebra zdôrazňuje obavy z nerovnováhy na trhu
NAPÍSAL
ZDIEĽAŤ
Strieborní býci vidia manipuláciu v poklese ceny
Striebro začalo týždeň na 36,98 až 37,20 dolárov za uncu, pričom za sedem dní kleslo mierne nad 3%. Tento pokles oživil diskusie medzi veriacimi v striebro, ktorí veria, že ceny sú držané na uzde ťažkou rukou „papierového striebra“, ktoré zaplavuje trh futures na COMEX. Teória nie je nová – koluje už roky na roky – a doposiaľ nikto nebol schopný získať pevný dôkaz ani tak, ani tak.
Zástancovia tejto teórie tvrdia, že potlačenie spočíva na základe základnej nerovnováhy trhu. Uvádzajú dáta, ktoré naznačujú, že objem papierových kontraktov na striebro obchodovaných na burzách ako COMEX ďaleko presahuje ročnú svetovú produkciu mín, často v pomeroch, o ktorých sa tvrdí, že sú 350:1 alebo vyššie. To znamená, že stovky papierových uncí sa obchodujú za každú fyzickú uncu vyťaženú ročne.
„Strieborný trh včera obchodoval 369 miliónov papierových uncí, aby snižoval cenu,“ tvrdil X účet s názvom The Dude. „COMEX mal 918 dodávok a LBMA 950. Prečo by cena išla dole, ak je to jeden z väčších dní dodávky? Striebro je 100% kontrolované možnosťami a derivátmi.“
Jadro teórie tvorí úloha veľkých finančných inštitúcií, často označovaných ako “bánky s cennými kovmi”. Kritici tvrdia, že tieto banky držia masívne krátke pozície v futures kontraktoch na striebro, niekedy bez fyzického kovu (takzvané “nahé krátke”). Tvrdia, že tieto subjekty strategicky predávajú veľké objemy papierových kontraktov, najmä počas období nižšej trhovej likvidity.
Špecifické vzorce sú často označované ako dôkazy. Patrí medzi ne náhle, prudké poklesy cien – nazývané “slamky” alebo “tampónovanie” – ktoré často nastávajú okolo otvorenia newyorského trhu. Kritici tvrdia, že tieto pohyby sú štatisticky nepravdepodobné bez koordinovaného predajných tlakov a slúžia na zabránenie vylomeniu striebra z kľúčových úrovní rezistencie.
Podporovatelia upozorňujú na historické precedensy. Upozorňujú na významné pokuty, ktoré čelili veľké banky za manipulačné praktiky na trhoch s drahými kovmi, vrátane spoofingu (fílingy) a podvodov na futures na zlato a striebro. Ďalšie uvádzané dôkazy zahrnujú trvalé vzorce, kde ceny striebra rastú počas ázijských a európskych obchodných hodín, ale klesajú počas dominujúcej newyorskej seansy. Analytici ako Ronan Manly zdieľali grafy, ktoré údajne ukazujú tento konzistentný potlačovací dynamický vzorec v priebehu desaťročí.
Motivácia za údajnou potlačením podľa týchto teórií je mnohovrstvová. Primárny záujem je ochrana fiat mien, ako je americký dolár. Historická úloha striebra ako menového kovu znamená, že významný nárast ceny by mohol byť interpretovaný ako strata dôvery v papierové meny. Udržiavanie nízkych cien striebra je považované za posilnenie tejto dôvery.
Protistrany a regulačné zistenia spochybňujú tento príbeh. U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vykonala vyšetrovania na striebornom trhu v rokoch 2008 a 2013, pričom oba razy dospeli k názoru, že “žiadne dôkazy” o manipulácii neboli nájdené. Priemyselné skupiny ako CPM Group odmietajú teórie, pričom pozorované cenové vzorce pripisujú normálnym zabezpečovacím aktivitám a priemyselným cyklom dopytu.
Rovnovážne obavy prichádzajú aj ohľadom fyzických zásob COMEX. Dáta ukazujú výrazný pokles zásob striebra na COMEX, najmä v kategórii “registrované” dostupné na dodanie, ktoré prudko klesli od úrovne začiatku roku 2021. Trh tiež roky vidí trvalé ročné deficity dodávok.
Štruktúra samotného COMEX vyvoláva tieto obavy. Funguje ako systém podobný vzorovým rezervám, kde papierové nároky presahujú dostupný kov na dodávku. Analytici varujú, že udržateľný, vysoký dopyt po fyzickej dodávke by teoreticky mohol napnúť alebo dokonca vyčerpať dostupné registrované striebro, potenciálne spôsobujúc trhové narušenie.
Hoci konečný dôkaz systematickej, prebiehajúcej manipulácie zostáva sporný, kombinácia zdokumentovaného predošlého bankového nesprávneho konania, pozorovateľných obchodovaných vzorov, klesajúcich viditeľných zásob a samotný rozsah obchodovania s papierom poskytuje faktický základ, prečo niektorí investori považujú tieto teórie za pravdepodobné. Debata sa zosilňuje s každým významným cenovým pohybom, ako je ten posledný pokles tento týždeň.
