Nové usmernenia SEC sa zameriavajú na rozhrania DeFi, peňaženky so samostatnou správou a zverejňovanie informácií o smerovaní obchodov

Kľúčové body:

• Divízia obchodovania a trhov SEC vydala 13. apríla 2026 usmernenie, ktoré umožňuje poskytovateľom kryptomenových užívateľských rozhraní vyhnúť sa registrácii ako maklérsko-obchodníkovi, ak je splnených 12 podmienok.
• Vyhlásenie, ktorého platnosť vyprší 13. apríla 2031, signalizuje zámer SEC objasniť federálny zákon o cenných papieroch pre decentralizované burzové front-endy a peňaženky so samosprávou.
• Poskytovatelia užívateľských rozhraní, na ktorých sa toto usmernenie vzťahuje, musia zverejňovať poplatky, riziká MEV a konflikty záujmov, inak riskujú, že nebudú spadať do rozsahu pôsobnosti SEC, na ktoré sa nevzťahujú žiadne opatrenia.

SEC umožňuje prevádzkovateľom krypto rozhraní vyhnúť sa registrácii ako maklér-obchodník za 12 podmienok

Vyhlásenie sa zameriava na to, čo SEC nazýva „poskytovatelia užívateľských rozhraní, na ktorých sa vzťahuje toto vyhlásenie“, čo je kategória, ktorá zahŕňa webové stránky, rozšírenia prehliadačov a mobilné aplikácie určené na pomoc užívateľom pri príprave a odosielaní transakcií s cennými papiermi v podobe kryptomien prostredníctvom peňaženiek so samosprávou.

Tieto rozhrania zvyčajne prevádzajú parametre transakcií nastavené používateľom, ako je smer nákupu alebo predaja, objem, typ aktíva a cenové rozpätie, na príkazy čitateľné v blockchainu. Môžu tiež zobrazovať trhové údaje, odhadované poplatky za plyn a dostupné cesty vykonania. Poskytovatelia zvyčajne účtujú pevné percento za transakciu.

Podľa § 15(a) zákona o cenných papieroch z roku 1934 je každá osoba, ktorá vykonáva transakcie s cennými papiermi pre iných, spravidla povinná zaregistrovať sa ako maklér. Zamestnanci SEC vo vyhlásení uviedli, že nebudú namietať proti tomu, aby poskytovateľ krytého používateľského rozhrania pôsobil bez tejto registrácie, za predpokladu, že poskytovateľ splní 12 konkrétnych podmienok.

Tieto podmienky sa týkajú spôsobu, akým rozhrania spracúvajú prispôsobenie používateľom, štruktúry poplatkov, smerovanie vykonávania, pridružené obchodné miesta a povinnosti zverejňovania. Poskytovateľ musí používateľom umožniť upraviť predvolené nastavenia transakcií a poskytnúť vzdelávacie materiály na podporu týchto rozhodnutí. Poskytovateľ nesmie nabádať používateľov k špecifickým transakciám s kryptomenovými cennými papiermi ani ponúkať investičné poradenstvo.

Pokiaľ ide o smerovanie, ak rozhranie zobrazuje len jednu cestu vykonania, používatelia musia mať možnosť zobraziť alternatívy. Ak sa zobrazí viac ciest, rozhranie musí ponúkať objektívne nástroje na triedenie, napríklad podľa ceny alebo rýchlosti, bez označenia akejkoľvek cesty ako „najlepšej“ možnosti.

Odmena sa musí obmedziť na pevný poplatok uplatňovaný jednotne na všetky produkty, cesty, miesta a protistrany. Poplatok sa nemôže líšiť v závislosti od toho, ktoré obchodné miesto je vybrané alebo o aký majetok ide.
Požiadavky na zverejňovanie sú rozsiahle. Poskytovatelia musia informovať používateľov, že prevádzkovateľ nie je registrovaný ani regulovaný SEC v súvislosti s prevádzkou rozhrania. Musí tiež zverejniť všetky poplatky a spôsoby ich výpočtu, konflikty záujmov, zásady kybernetickej bezpečnosti, postupy ochrany údajov súvisiace so stratégiami maximalizácie získanej hodnoty a podrobnosti o každom pripojenom obchodnom mieste alebo zdroji likvidity.
Všetky pridružené obchodné miesta musia byť jasne identifikované a rozhranie sa musí pripájať k týmto miestam za rovnakých podmienok ako akákoľvek nepridružená platforma.

Vyhlásenie tiež uvádza činnosti, ktoré poskytovateľa úplne vylučujú z jeho pôsobnosti. Prevádzkovatelia, ktorí vyjednávajú podmienky transakcií, držia prostriedky používateľov, vykonávajú alebo zúčtovávajú obchody, spracúvajú obchodnú dokumentáciu alebo prijímajú a smerujú objednávky, nie sú zahrnutí do pozície zamestnancov, ktorí nevykonávajú žiadne opatrenia.
SEC uviedla, že udržiavanie politík, postupov a interných záznamov, vrátane používania údajov o transakciách v reťazci spolu so súkromnými účtovnými knihami, by mohlo pomôcť poskytovateľom preukázať, že pôsobia v rámci limitov stanovených vo vyhlásení.

Zamestnanci uviedli, že vítajú verejné pripomienky. Pripomienky je možné podávať elektronicky na adrese rule-comments@sec.gov s uvedením „File Number 4-894“ v predmete správy. Ak Komisia neprijme žiadne intervenčné opatrenia, vyhlásenie sa 13. apríla 2031 považuje za stiahnuté.