Návrh SEC obmedziť pravidlá pre mimoburzové obchody na akcie vyvoláva nové otázky v súvislosti s kryptomenami

Návrh SEC zameraný na mimoburzové obchodovanie s akciami vyvoláva novú diskusiu o regulácii kryptomien

Americké regulačné orgány sa snažia objasniť rozsah pôsobnosti dlhoročného pravidla, ktoré upravuje mimoburzové (OTC) trhy s cennými papiermi. 16. marca Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) navrhla zmeny a doplnenia pravidla 15c2-11 zákona o burzách, ktoré upravuje spôsob, akým makléri a obchodníci zverejňujú kotácie cenných papierov obchodovaných mimo národných búrz. Návrh by obmedzil rozsah pôsobnosti pravidla na akciové cenné papiere, čím by sa vyriešila neistota ohľadom toho, či by sa mohlo vzťahovať aj na iné triedy aktív.

SEC uviedla:

„Navrhované zmeny a doplnenia by upravili pravidlo 15c2-11 tak, aby sa vzťahovalo iba na akciové cenné papiere.“

Pravidlo 15c2-11 stanovuje požiadavky na zhromažďovanie a kontrolu informácií pre maklérov a obchodníkov, ktorí zverejňujú kotácie cenných papierov na mimoburzovom trhu alebo udržiavajú trh s nepretržitými kotáciami týchto cenných papierov. Pred začatím alebo udržiavaním kotácií musia makléri a obchodníci skontrolovať informácie o emitentovi a potvrdiť, že určité informácie sú verejne dostupné. Tento rámec je navrhnutý tak, aby obmedzil manipuláciu a podvody pri málo obchodovaných cenných papieroch.

Pravidlo 15c2-11, prijaté v roku 1971, sa primárne vzťahovalo na obchodovanie s akciami s nízkou trhovou kapitalizáciou a nekótovanými akciami mimo národných búrz. Zmeny a doplnenia prijaté v roku 2020 posilnili štandardy zverejňovania informácií a aktualizovali požiadavky na kotácie s cieľom zlepšiť transparentnosť na mimoburzových trhoch.

Predseda SEC Paul S. Atkins poznamenal, že návrh by objasnil regulačné povinnosti pri zverejňovaní kotácií a potvrdil zamýšľaný rozsah pôsobnosti pravidla. Atkins uviedol:

„Predpisy by mali byť primerane prispôsobené triede aktív, na ktorú sa vzťahujú.“

Diskusia o kryptomene a dlhopisových trhoch

Komisárka Hester M. Peirce vysvetlila, že účastníci trhu už dlho chápali toto pravidlo tak, že sa vzťahuje iba na kotácie mimoburzových akciových cenných papierov, napriek tomu, že pravidlo sa vo všeobecnosti vzťahuje na „cenné papiere“.

Diskusia sa zintenzívnila po novelizáciách SEC z roku 2020, keď regulátori naznačili, že pravidlo by sa mohlo rozšíriť aj na nástroje s pevným výnosom. Účastníci trhu varovali, že uplatňovanie tohto rámca na dlhové trhy by mohlo narušiť likviditu, pretože mnohé ustanovenia boli navrhnuté pre zverejňovanie informácií o akciách.

Návrh tiež vyzýva k pripomienkovaniu toho, ako sa pravidlo môže prekrývať s digitálnymi aktívami. Peirceová napísala:

„Zaujímajú ma najmä názory komentátorov na otázky týkajúce sa definície ‚akciového cenného papiera‘, uplatňovania pravidla na kryptoaktíva a vhodných ďalších krokov v súvislosti s vytvorením ‚odborného trhu‘.“

Digitálne aktíva sa čoraz častejšie stávajú predmetom diskusií o regulácii, keďže niektoré tokeny by sa podľa amerického práva mohli potenciálne klasifikovať ako cenné papiere. Otázkou zostáva, či by sa v týchto prípadoch mali uplatňovať existujúce rámce zverejňovania informácií určené pre akcie.

SEC uviedla, že lehota na pripomienkovanie zostane otvorená 60 dní po uverejnení návrhu vo Federálnom registri. Očakáva sa, že účastníci odvetvia poskytnú spätnú väzbu k definíciám akciových cenných papierov, zaobchádzaniu s digitálnymi aktívami a budúcej úlohe odborného trhu.

FAQ 🧭

• Prečo chce SEC obmedziť pravidlo 15c2-11 na akciové cenné papiere?
  Regulačné orgány sa snažia odstrániť neistotu a potvrdiť, že pravidlo sa vzťahuje na mimoburzové kotácie akcií, a nie na širšie triedy aktív.
• Ako by mohol návrh ovplyvniť likviditu na dlhopisových trhoch?
  Účastníci trhu varovali, že uplatňovanie pravidiel zverejňovania informácií podobných tým pre akciové cenné papiere na dlhopisových trhoch by mohlo narušiť likviditu obchodovania.
• Prečo sa v návrhu SEC spomínajú kryptoaktíva?
  Úradníci žiadajú o spätnú väzbu k tomu, či by sa na digitálne tokeny klasifikované ako cenné papiere malo toto pravidlo vzťahovať.
• Na čo by mali investori dávať pozor počas obdobia pripomienkovania SEC?
  Spätná väzba od odvetvia by mohla ovplyvniť vývoj mimoburzových trhov, kryptoaktív a pravidiel zverejňovania informácií.