Navigácia po predpisoch RWA v kryptopriestore

Nasledujúci názorový editoriál napísali Alex Forehand a Michael Handelsman pre Kelman.Law.

Pohľad na regulačnú politiku RWA

Tokenizácia reálnych aktív (RWA) sa objavila ako jedna z najsľubnejších aplikácií blockchainovej technológie. Predstavovaním tradičných aktív – ako sú nehnuteľnosti, komodity alebo finančné nástroje – na blockchaine, tokenizácia ponúka potenciál pre väčšiu likviditu, frakcionálne vlastníctvo a efektívnejšie vyrovnanie. Napriek svojmu lákadlu však právne prostredie zostáva zložité, najmä keď regulátory rozširujú svoj dohľad na trhy digitálnych aktív.

Klasifikácia a regulačné zaobchádzanie

V Spojených štátoch klasifikácia tokenizovaných aktív závisí vo veľkej miere od ich základných charakteristík. Tokeny predstavujúce akcie, dlhové nástroje alebo príjmové toky sú veľmi pravdepodobne považované za cenné papiere podľa Howeyho testu. To ich podrobuje požiadavkám na registráciu u Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC), pokiaľ sa neuplatňuje výnimka.

Iné typy tokenizovaných aktív, ako sú nehnuteľnosti alebo umenie, sa možno nachádzajú mimo práva o cenných papieroch, ale stále podliehajú dohľadu štátnych orgánov pre majetkové, obchodné alebo komoditné regulácie. Komisia pre obchodovanie s komoditami (CFTC) taktiež potvrdila svoju jurisdikciu nad niektorými spotovými trhmi a derivátmi spojenými s tokenizovanými komoditami. Táto patchworková sieť vytvára neistotu pre projekty, ktoré sa usilujú o vydanie alebo obchodovanie s RWA v Spojených štátoch.

Problémy s úschovou a prevodom

Tokenizácia vyvoláva zásadné otázky o vlastníckych právach. Napríklad, ak si investor kúpi token predstavujúci podiel na nehnuteľnosti, znamená to, že samotné držanie tokenu udeľuje vymáhateľný titul k majetku? V mnohých jurisdikciách si majetkové právo stále vyžaduje registráciu v štátnom katastri nehnuteľností alebo v zozname akcionárov spoločnosti. Bez jasného zákonného uznania záznamov na blockchaine môžu držitelia tokenov čeliť ťažkostiam pri vymáhaní svojich práv na súde.

Podobne úschova tokenizovaných aktív predstavuje unikátne výzvy. Tradiční správcovia možno nie sú pripravení spravovať súkromné kľúče a spoliehanie sa na inteligentné kontrakty prináša riziká v podobe chýb v kódovaní alebo využitia chýb. SEC už zdôraznila riziká úschovy na trhoch s digitálnymi aktívami vo svojej návrhy pravidiel.

Povinnosti v oblasti boja proti praniu špinavých peňazí a dodržiavania predpisov

Projekty zahŕňajúce tokenizované RWA musia tiež riešiť povinnosti zamerané na boj proti praniu špinavých peňazí (AML) a povinnosti poznať svojho zákazníka (KYC). Sieť pre boj proti finančným trestným činom (FinCEN) považuje mnoho platforiem tokenizovaných aktív za peniažné služby, čo vyvoláva povinnosti registrácie a dodržiavania predpisov. Transakcie cez hranice ešte komplikujú dodržiavanie predpisov, keďže rôzne jurisdikcie ukladajú rôzne požiadavky na tokenizované cenné papiere, komodity a platby.

Najlepšie praktiky pre štruktúrovanie projektov s tokenizovanými RWA

Aby sa minimalizovalo právne riziko, projekty by mali zvážiť nasledujúce stratégie:

1. Založenie subjektu a výber jurisdikcie – Založte sa v jurisdikciách s priaznivým právnym rámcom pre tokenizáciu, ako sú Švajčiarsko, Singapur alebo Spojené arabské emiráty, pričom zabezpečte dodržiavanie zákonov USA, ak sa obrátite na amerických investorov.
2. Jasná právna dokumentácia – Vytvorte dokumentáciu pro vydanie tokenov, ktorá špecifikuje vzťah medzi tokenom a základným aktívom, vrátane práv, obmedzení a mechanizmov riešenia sporov.
3. Opatrovanie treťou stranou – Spojte sa s regulovanými opatrovníkmi, ktorí majú skúsenosti s blockchainom aj tradičným riadením aktív.
4. Zapojenie do regulácie – Udržiavajte otvorený dialóg s regulátormi, najmä keď vydávate aktíva, ktoré môžu spadať pod jurisdikciu SEC alebo CFTC.

Výhľad

Tokenizácia má potenciál transformovať kapitálové trhy a uvoľniť bilióny v predtým nelikvidných aktívach. Avšak právny rámec zostáva neustálený a regulátory len začínajú riešiť dôsledky prenosu tradičných finančných produktov onto blockchain. Spoločnosti, ktoré sa zaoberajú projektmi tokenizovaných RWA, by mali postupovať opatrne, vyvážiť inovácie s dodržiavaním predpisov a pripraviť sa na zvýšený skrutíning, keďže SEC, CFTC a medzinárodné orgány zdokonaľujú svoje prístupy.

Kelman PLLC naďalej sleduje vývoj regulácie kryptomien v rôznych jurisdikciách a je pripravená radiť klientom, ktorí sa pohybujú v týchto meniace sa právne prostredia. Pre viac informácií alebo na objednanie konzultácie nás prosím kontaktujte.

Tento článok sa pôvodne objavil na Kelman.law.