Nakamotova fúzia v hodnote 107 miliónov dolárov vyvolala odpor proti riedeniu akcií

Konsolidácia Baileyho bitcoinového impéria vyvoláva otázky o konflikte záujmov

Nakamoto Inc. (Nasdaq: NAKA) oznámila 17. februára, že sa dohodla na akvizícii spoločností BTC Inc. a UTXO Management v rámci 107,3-miliónovej transakcie výlučne v akciách. Podmienky dohody však vyvolali ostré rozdelenie medzi investormi a trhovými analytikmi.

Dohoda počíta s emisiou 363 589 816 akcií Nakamoto za fixnú cenu 1,12 USD v rámci predtým zverejnených call opcií. Akcionári BTC Inc. dostanú 336,8 milióna akcií, zatiaľ čo vlastníci podielov v UTXO dostanú 26,8 milióna. Uzavretie sa očakáva v 1. štvrťroku 2026, pričom sa nevyžaduje žiadne dodatočné hlasovanie akcionárov.

V jadre transakcie ide o konsolidáciu subjektov, ktoré fakticky ovláda jedna osoba: David Bailey. Bailey je predsedom predstavenstva a CEO spoločnosti Nakamoto a zároveň spoluzakladateľom BTC Inc., vydavateľa Bitcoin Magazine a producenta konferencie The Bitcoin Conference, aj UTXO, poradcu pre 210k Capital.

Podporovatelia tvrdia, že to vytvára integrovanú prevádzkovú spoločnosť zameranú na bitcoin, ktorá spája mediálny dosah, príjmy z podujatí a správu aktív. Jeden používateľ X, @RoaringRagnar, argumentoval, že tento krok dáva Nakamoto „ziskovú prevádzkovú spoločnosť“ schopnú pravidelne nakupovať ďalší bitcoin. Iní to vnímali ako dlho potrebnú konsolidáciu v bitcoinovom ekosystéme.

Kritici to vidia inak. Viaceré príspevky zdôraznili, že akcie boli ocenené na 1,12 USD napriek tomu, že NAKA sa obchodovala približne pri 0,25–0,30 USD. Odhady kolujúce na X naznačujú približne 35–42 % zriedenie, pričom do pokladnice nepribudne žiadny nový bitcoin. Nakamoto v súčasnosti drží približne 5 700 BTC, zatiaľ čo jej trhová kapitalizácia sa pohybuje okolo 110–150 miliónov USD. Niektorí investori tvrdia, že štruktúra presúva významnú hodnotu insiderom.

Kritik dohody na X, @1914ad napísal: „Bailey práve vymenil časopis a hedžový fond za nárok na 2 630 BTC. Pri súčasných cenách je to viac ako 240 miliónov USD v bitcoine získanom za spoločnosti generujúce 30 miliónov USD EBITDA. Zaplatil akciami ocenenými na 1,12 USD pri akcii obchodovanej za 0,25 USD. Nevyžaduje sa žiadne hlasovanie akcionárov.“

Článok na X dodal:

„A to najlepšie? Toto vyťahovanie hodnoty bolo zafixované ešte predtým, ako drobní investori vôbec kúpili jedinú akciu.“

Viacerí ľudia s vyznením tohto článku na X nesúhlasili. „Nemáš to obrátene?“ spýtal sa CEO Blockstreamu Adam Back používateľa X @1914ad. „‚Baileyho spoločnosti dostávajú akcie ocenené takmer 4x nad aktuálnu trhovú cenu‘, čo to robí 4x horším pre Baileyho a akcionárov UTXO mgmt a BTC inc, a 75 % diskontom pre akcionárov NAKA, za predpokladu férového, nezávislého ocenenia,“ dodal Back.

„Naozaj hlúpy text,“ ďalší používateľ odpovedal. „Ak Nakamoto kupuje firmu a oceňuje ich vlastné imanie na 1,12 USD, keď v skutočnosti je to 1/4 z toho, tak to sú akcionári Nakamoto, ktorí profitujú, nie akcionári predávajúcej spoločnosti.“

Spoločnosť uvádza, že fúzia ju diverzifikuje nad rámec čistej stratégie bitcoinovej pokladnice. Napriek tomu akcie NAKA za posledný mesiac klesli o viac než 40 % a zostávajú pod minimálnou požiadavkou Nasdaq na 1 USD pre najnižšiu ponukovú cenu.

Či sa z toho stane bitcoinový „flywheel“ alebo varovný príbeh, môže závisieť menej od štruktúry a viac od realizácie.

FAQ 🌍

• Čo je Nakamotova akvizícia za 107 miliónov USD?
  Nakamoto Inc. akvizuje BTC Inc. a UTXO Management v rámci transakcie výlučne v akciách v hodnote 107,3 milióna USD prostredníctvom emisie 363,6 milióna nových akcií.
• Kto kontroluje zúčastnené spoločnosti?
  David Bailey pôsobí ako predseda predstavenstva a CEO spoločnosti Nakamoto a spoluzaložil BTC Inc. aj UTXO, čo znamená, že kupujúci aj predávajúci sú fakticky pod spoločnou kontrolou.
• Akému zriedeniu budú čeliť akcionári NAKA?
  Na základe verejných podaní a odhadov investorov by transakcia mohla zriediť existujúcich akcionárov približne o 35–42 %, pričom akcie sú emitované za 1,12 USD oproti trhovej cene pod 0,30 USD.
• Pridáva dohoda viac bitcoinu do pokladnice Nakamota?
  Nie, akvizícia priamo nepridáva žiadny nový bitcoin; spoločnosť v súčasnosti drží približne 5 700 BTC a plánuje využívať prevádzkové výnosy na potenciálne rozšírenie držby v budúcnosti.