Lagarde verzus dolár: Tlak ECB na zákaz amerických stablecoinov získava na sile

Snaha o suverenitu nad stabilitou

Odporúčanie Európskej rady pre systémové riziká (ESRB) na zákaz multi-emitujúcich stablecoinov odráža narastajúce obavy z zahraničného vplyvu v európskom finančnom systéme. Návrh, ktorý zakazuje poskytovateľom, ako sú Circle a Paxos, vydávať identické tokeny v rôznych jurisdikciách pri udržiavaní rezerv len v jednom členskom štáte EÚ, je v súlade s intenzívnou kampaňou Európskej centrálnej banky (ECB) na obmedzenie používania multi-emitujúcich stablecoinov v regióne.

Podľa správy Bloomberg, odporúčanie ESRB na zákaz odhaľuje narastajúce obavy EÚ zo zahraničného vplyvu v európskom finančnom systéme. Správa dodáva, že aj keď vedenie ESRB nie je právne záväzné, má váhu. Jeho rada, ktorú predsedá prezidentka ECB Christine Lagarde, zahŕňa guvernérov centrálnych bánk a vysokých predstaviteľov EÚ, a jeho odporúčania sú očakávané, že vytvoria tlak na národné regulátory, aby konali — alebo zdôvodnili nečinnosť.

Lagarde sa stala jednou z najhlasnejších kritičiek stablecoinov, najmä tých, ktoré sú kryté rezervami amerických dolárov. Jej opozícia je zakorenená v širšej vízii európskej menovej suverenity. Už skôr varovala, že umožnenie zahraničným držiteľom nárokovať si aktíva od emitentov so sídlom v EÚ prináša “významné právne, prevádzkové, likviditné a finančné stabilitné riziká na úrovni EÚ.”

Obavy prezidentky ECB nie sú teoretické. dokumentácia ECB z apríla podčiarkla, že rezervy týchto stablecoinov sú typicky držané v dolároch mimo bloku — čo podkopáva agendu EÚ pre úspory a investičnú úniu a oslabuje jej kontrolu nad kapitálovými tokmi.

Priaznivci ESRB poukazujú na nedávno schválený GENIUS Act, ktorý špecificky požaduje, aby emitenti držali aktíva založené na dolároch, vrátane vkladov na požiadanie a krátkodobých amerických štátnych dlhopisov, ako potvrdenie návrhu na zákaz multi-emitujúcich stablecoinov.

Navrhovaný zákaz sa považuje za majúci významné dôsledky pre emitentov stablecoinov so sídlom v USA, ako sú Circle a Paxos, ktoré obidve fungujú na základe licencií EÚ, ale udržiavajú rezervy prevažne v Spojených štátoch.

Zatiaľ čo hovorcovia Circle, Paxos a rôznych trhových orgánov EÚ odmietli komentovať, zasvätení naznačujú, že postoj ECB môže byť v rozpore s predchádzajúcou podporou Európskej komisie pre model multi-emisie.