JPMorgan očakáva, že Fed tento mesiac ukončí kvantitatívne sprísňovanie v dôsledku likviditných napätí

Finančný tlak posúva Fed k ukončeniu redukcie bilančného objemu

Publikácia uvedla, že obe veľké banky z Wall Street urýchlili svoje prognózy pre ukončenie programu kvantitatívneho uvoľňovania (QT) Fedu — systematického odlivu štátnych a hypotekárnych cenných papierov — uvádzaním prudkého nárastu nákladov na financovanie v dolároch.

JPMorgan a Bank of America predtým odhadovali, že QT sa skončí v decembri alebo na začiatku roku 2026. Posun nastal, keď sa zvýšili náklady na požičiavanie na trhoch repo a financovania, čo vyvolalo obavy z nedostatku rezerv v bankovom systéme.

„Peniaze na súčasnej alebo vyššej úrovni by mali Fed signalizovať, že rezervy už nie sú ‚dostatkové‘,“ uviedli v poznámke vo štvrtok stratégovia Bank of America Mark Cabana a Katie Craig, podľa Alexa Harrisa z Bloombergu.

Harris ďalej povedal, že Teresa Ho z JPMorgan a jej tím poznamenali, že trhové trenia sa zintenzívnili, keď sa komplexné repo zariadenie Fedu vyprázdňuje, čo naznačuje sprísňujúce sa likviditné podmienky. „Trhy fungujú s oveľa väčšími trenicami,“ napísali stratégovia a dodali, že tieto tlaky pravdepodobne ovplyvnili revíziu plánovania.

Predseda Fedu Jerome Powell naznačil začiatkom tohto mesiaca, že centrálna banka sa približuje k úrovni „dostatkových“ rezerv — k minimálnej potrebnej na zabránenie trhovým narušeniam. Fed môže dosiahnuť tento bod v „nasledujúcich mesiacoch,“ Harris citoval Powellov výrok, ktorý signalizoval hroziacu pauzu v odtoku rezerv.

Očakáva sa, že politická zmena sa zhodne s budúcotýždňovým stretnutím Federálneho výboru pre otvorný trh (FOMC) vo Washingtone, kde budú úradníci diskutovať aj o znížení úrokových sadzieb na cieľové rozpätie medzi 3,75% a 4%. Analytici v TD Securities a Wrightson ICAP tiež urýchlili svoje prognózy pre ukončenie QT, zatiaľ čo Barclays a Goldman Sachs očakávajú, že sa skončí neskôr.

Širšie pozadie poukazuje na rastúce obavy z fiškálnej dynamiky USA, keď dlh krajiny prekročil 38 biliónov dolárov tento týždeň — rekordný míľnik, ktorý zvyšuje tlak na tvorcov politík, ktorí manažujú likviditu a náklady na požičiavanie.

FAQ 💡

• Čo je kvantitatívne sprísňovanie (QT)?
  Kvantitatívne sprísňovanie je proces Federálneho rezervného systému, pri ktorom znižuje svoje bilančné objemy tým, že necháva dlhopisy dozrieť bez reinvestovania, čím efektívne odoberá likviditu z trhov.
• Prečo JPMorgan a BofA očakávajú ukončenie QT teraz?
  Obe banky cituje rastúce náklady na financovanie a známky nedostatku rezerv ako indikátory, že Fed môže čoskoro zastaviť redukciu bilančného objemu.
• Kedy Fed pravdepodobne ohlási koniec QT?
  Očakáva sa, že Federálny rezervný systém sa bude QT zaoberať počas budúceho týždňového politického stretnutia vo Washingtone.
• Ako na to vplýva dlh USA?
  Národný dlh prekračujúci 38 biliónov dolárov poukazuje na fiškálne tlaky, ktoré môžu ovplyvniť menovú politiku a manažment likvidity.